專題：2024資產管理年會

　　由《21世紀經濟報道》主辦的“2024資產管理年會”于2024年8月17日在上海舉辦，主題為“金融賦能新質生產力和大資管新發展”。交通銀行私人銀行部總經理金旗出席并演講。

　　金旗談到，2024年上半年，中國經濟溫和修復，大類資產表現分化明顯，國內債市火熱，國內權益市場投資者情緒有待提升。在此背景下，國內財富管理市場呈現四大特征：

　　一是投資者風險偏好較低。據央行《2024年二季度城鎮儲戶問卷調查報告》數據，傾向于“更多儲蓄”的居民占比為61.5%，較一季度略有回落，仍處歷史高位，反映居民儲蓄意愿強、風險偏好低。大類資產“債強股弱”，也折射出居民風險偏好有待提升。

　　二是無風險利率明顯下行，帶動固收資產和固收產品的回報率走低。他指出，從資產端看，存款利率下調、地方債發行偏慢，推動債券收益率快速下行，據天風證券統計，截至2024年6月末，評級在AA-以上、5年及以內信用債收益率已全面低于2.5%。從產品端看，新發理財產品的平均業績比較基準從去年同期的3.63%降至今年二季度末的3.05%，下行58BP。2024年上半年發行的資產管理類信托的平均預期年化收益率較2023全年平均下降134BP。

　　三是居民存款流向銀行理財、公募債基。金旗提到，一方面，監管整頓“手工補息”、銀行下架通知存款推動無風險利率下行，帶動居民財富由存款流向資管產品。4月8日，市場利率定價自律機制發布《關于禁止通過手工補息高息攬儲維護存款市場競爭秩序的倡議》，明確要求“嚴禁通過事前承諾、到期手工補付息等方式，變相突破存款利率授權要求或自律上限。”下架通知存款，是落實監管下調協定存款、通知存款等類活期存款自律上限的要求，也是推動居民財富配置結構持續優化的契機。央行一季度貨幣政策執行報告指出，“表內存款和表外資管產品等各類資產相互間的回報率會出現變化，影響居民風險偏好和投資行為，居民會相應調整資產配置。”

　　另一方面，債牛行情吸引資金流入理財產品、公募債券型基金。2024年上半年，中證全債指數上漲4.31%，截至2024年6月末，據銀行理財登記托管中心數據，全市場銀行理財產品存續規模為28.52萬億，較2023年末增長6.42%；據基金業協會統計，全市場公募債券型基金規模為6.89萬億元，較2023年末增長近30%。

　　四是居民的全球多元配置需求上升。適度的全球配置有助于拓寬收益來源，降低地域風險，分散配置股、債、商品等低相關性資產有助于提升組合的風險調整后收益。受海外資產收益走高以及黃金走勢強勁等因素影響，公募QDII基金、商品型基金存量規模在2024年上半年分別增長19%和78%，國內投資者的全球配置、多元配置需求持續釋放。

　　金旗認為，面對當前市場變化，踐行投研驅動下的資產配置是財富管理機構的應對之道。

　　一方面要加強投研能力建設。他指出，不論是資管行業還是財富管理行業，投研能力都非常重要，讓“專業的人做專業的事”。具體到財富管理機構，這又包含兩方面內容，一是機構對客戶的投研服務，包括根據市場變化提出大類資產配置的方向建議、甄選產品，在市場波動時給予客戶專業的投研陪伴，改善客戶投資體驗；二是機構總部對分支的投研支持，包括為一線客戶經理提供各類投研工具、培訓等，自上而下實現專業賦能。

　　另一方面是打造大類資產配置能力。資管新規落地以來，國內資本市場已經回歸“不可能三角”，隨著無風險利率持續下行，存款吸引力下降，信托、理財等產品收益走低、波動加大，傳統的單一固收投資早已無法適應當前市場。對財富管理機構而言，結合投研前瞻視角，引導客戶分散配置低相關性資產，可有效降低組合波動風險，讓客戶的投資理財更容易堅持。在資產配置組合中，各類資產擁有不同的功能定位，比如權益資產是個人投資者分享經濟增長紅利的重要工具，固收資產是長期收益穩健增長的“壓艙石”，而黃金則可以對沖極端風險事件、提升組合的風險調整后收益。

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