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　　來源：諾安理財獅

　　2024年08月第3周5個交易日市場呈現震蕩走勢，日均成交額5294億元。各主要指數漲跌互現，上證指數和滬深300分別上漲0.60%和0.42%。萬得全A、創業板指、中證500、中證1000和科創50分別回調0.05%、0.26%、1.06%、1.00%和0.05%。北上資金凈流出50.36億元。中信一級行業分類中，盈利較為穩定板塊表現相對較好，銀行、煤炭、非銀行金融和公用事業板塊分別上漲2.73%、1.97%、1.20%和0.70%。通訊在前期估值快速下降后，本周估值有所修復，上漲2.57%。受地產數據影響，本周房地產、建材板塊表現較弱，分別下跌5.09%和3.97%。消費者服務和商貿零售板塊在政策密集發布后估值有所回調，分別下跌3.62%和3.14%。

　　美國7月CPI和核心CPI整體符合預期，在6月環比明顯低于趨勢后維持了偏弱態勢。住房通脹環比有所回升，7月核心CPI環比從6月0.06% 的低位回升至0.17%，符合預期，同比回落至3.2%；整體CPI環比從6月的-0.06%反彈至0.15%，符合一致預期，同比回落0.1%至2.9%，略低于預期的3.0%。總體來看，7月CPI喜憂參半，對9月降息幅度影響有限。月核心服務環比增速上升0.18%至0.31%，主要來自住房分項貢獻，7月住房環比上升0.21%至0.38%。盡管住房分項環比有所回升，但整體仍略低于5月的水平。美聯儲關心的核心服務ex住房環比回升0.14pct至0.21%，其中娛樂、教育通訊、汽車保險以及機票均回升。核心商品環比進一步回落，與全球制造業周期邊際走弱一致，繼續為核心CPI降溫。能源分項有所回升，食品分項小幅回落。7月能源分項環比上漲2.07%至0.03%。食品價格環比回落0.08%至0.16%。

　　國內7月經濟活動數據顯示內外需繼續分化、內需增長動力偏弱，尤其是整體投資增速回落，消費增長從低位有所反彈，但線上與線下消費呈現更明顯分化。同時，地產周期相關數據顯示地產需求邊際走弱，房地產投資降幅走闊，居民購房以及開發商投資增長均偏低，凸顯政策繼續寬松對穩增長、助力內需回升的必要性。往前看，內需不足局面的改善可能仍需政策進一步加力提效，促進地產周期的企穩回升。7月政治局會議強調“適時推出一批增量政策舉措”，目前新一輪“以舊換新”補貼金額及范圍均明顯超過以往各輪政策，可能會短期對耐用消費品起到提振的作用。

　　7月工業增加值同比增速從6月的5.3%略回落至5.1%。其中，計算機電子、鐵路船舶仍保持同比兩位數的高增長，體現出全球半導體周期回升對電子行業生產形成提振。有色冶煉、金屬制品、化工等行業生產同比亦維持較強韌性，分別錄得9.4%、9.3%和8.6%。社會消費品零售總額名義同比增速從6月的2%小幅回升至2.7%，與彭博一致預期持平，可選消費中汽車、地產鏈延續偏弱態勢。餐飲及服務零售額增速有所回落，可能體現今年暑期消費出行旅游等“量增價跌”的特點，7月1日至8月12日全國鐵路累計發送旅同比增長6.1%，可能體現出餐飲、服務業等總金額的增長受到單價同比減少的拖累。7月固定資產投資增速較6月回落1.7%至1.9%，其中房地產投資同比降幅略有走闊，制造業投資同比亦有所放緩、而基建投資同比回升。基建投資同比增速從6月的10.2%繼續上行至10.8%，廣義財政同比偏寬松的資金效應或對7月基建形成支撐、但部分或受基數調整的擾動。

　　蘋果在研多款智能眼鏡產品，持續看好AI+AR眼鏡產業邏輯。根據映維網轉引彭博社Mark Gurman的Power On時事通訊，蘋果VisionProducts Group團隊正在開發三類智能眼鏡產品，包括平價版Apple Vision第二代Apple Vision Pro和一款類似Rayban Meta的智能眼鏡。我們認為眼鏡產品具備信息輸入和輸出的第一時效性，是理想的AI Agent載體。AI大模型有望大幅改善AR眼鏡交互模式，進而提升工作生活效率。蘋果下場做Rayban Meta類產品，突出AI眼鏡產品線重要性。未來隨著顯示模組的不斷成熟，我們認為AI智能眼鏡發展將按照“AI語音眼鏡→AI智能眼鏡（增加攝像頭）→AI+AR眼鏡”的路徑逐步迭代，AI+AR眼鏡有望跑通效率提升類場景，向消費級放量，AI+AR眼鏡有望在短期實現百萬出貨量中期實現千萬出貨量。果鏈是當下配置優選。短期消費電子終端需求回暖。中長期AI賦能智能終端有驅動手機、PC換機加速，AI負載帶來單機ASP提升，同時折疊機、AR等新硬件形態的探索加快。我們認為消費電子高成長周期有望開啟，核心看好果鏈和終端創新受益標的。

　　重點關注：1）地產及地產相關板塊；2）AI；3）國產替代及順周期板塊。

　　后續跟蹤：1）地產、基建、消費數據、價格指數數據；2）海外經濟數據和金融風險；3）中美科技摩擦變化。