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　　在手現金比市值還高，是黃金坑還是陷阱？

　　兩只沙特ETF上市首日雙雙漲停

　　今天市場熱度最高的當屬兩只沙特ETF，分別是南方基金旗下南方東英沙特阿拉伯ETF（簡稱“沙特ETF”）和華泰柏瑞基金旗下南方東英沙特阿拉伯ETF（簡稱“N沙特ETF”），均于今日正式上市交易，收盤均漲停。

　　其中，沙特ETF成交額超過28億元，換手率接近428%；N沙特ETF成交額超20億元，換手率接近334%。兩只ETF成交額接近49億元，超過目前A股市值前二的工商銀行和中國石油兩只個股成交額，后者總成交額略超41億元。

　　不過，兩只ETF大漲背后，溢價風險不容忽視。華泰柏瑞基金午后發布風險提示公告，旗下華泰柏瑞南方東英沙特阿拉伯交易型開放式指數證券投資基金（QDII）二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現較大幅度溢價。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

　　截至今日收盤，N沙特ETF單位凈值為1.017元，市場價格為1.078元，溢價率6%左右；沙特ETF單位凈值為1.016元，市場價格為1.079元，溢價率也在6%左右。

　　10股現金超過市值且低負債率

　　近年來，A股市場結構性行情特征凸顯，高股息板塊持續走強。作為今年最強板塊，銀行指數大漲近19%，高居第一。不過，從市凈率角度來看，銀行板塊仍最低估，僅為0.49倍。此外，房地產、建筑裝飾、鋼鐵等5大板塊市凈率均不足1倍。

　　近期房地產板塊利好頗多，且部分龍頭股估值也是頻頻創出新低，保利發展、萬科A、華發股份等龍頭公司，賬上現金已經超過其總市值。不過，對于像房地產這樣的大金融板塊而言，賬上現金超過市值并不能說明其低估程度，還要結合盈利能力、資產負債率等多維指標綜合分析。

　　值得一提的是，截至7月16日，剔除大金融板塊，有10只個股賬上貨幣資金加上可交易金融資產總和，超過其最新市值，且資產負債率低于50%，其中不乏一些高股息率公司。

　　上述10只個股中，現金市值比最高的是ST億利，該股一季報貨幣資金接近39億元，最新市值不足14億元。不過，該股現金高于市值，主要受鎖定退市、股價大跌影響，已失去參考意義。

　　事實上，如果ST億利真有那么多現金，完全可以實施自救。但現實情況是公司賬上現金卻“離奇”消失。6月4日晚間，ST億利公告稱，存放在億利財務公司的39.06億元貨幣資金已被劃分為次級貸款（不良貸款的一種），公司存款存在重大可收回性風險。

　　另外9股有機會？

　　理論上來說，一家公司在手現金超過其總市值，是價值低估的一種表現，和市凈率有一定類似之處。但首先要判斷公司的現金是否真實；其二需要判斷公司的資產負債率情況，負債率太高意味著其在手現金難以覆蓋負債，持續經營能力存疑；第三要判斷公司的盈利能力以及未來發展前景，盈利能力較差的公司可能快速消耗其現金流。

　　因此，當一家公司現金超過市值，同時擁有較低的資產負債率以及較好的盈利能力，往往是低估的一種表現。

　　現金市值比位居第二位的是江蘇國泰，公司一季度末貨幣資金與交易性金融資產之和接近226億元，是其最新總市值的2.06倍。公司目前的主要業務有供應鏈服務和化工新能源業務，去年實現營業收入371.17億元，同比下降13.22%，實現歸母凈利潤16.04億元，同比下降6.95%。

　　江蘇國泰市凈率和市盈率分別只有0.75倍、7.23倍，處于相對低估態勢。除了江蘇國泰，萬年青、歌華有線、之江生物、永安行等個股也處于破凈狀態，廣信股份、中文傳媒、杭州解百等個股市盈率均低于20倍。

　　股息率角度或許更能體現公司價值。數據顯示，中文傳媒最新股息率接近6%，高居上述10股第一位，該股一季報貨幣資金近149億元，交易性金融資產接近45億元，略高于其最新總市值，2023年分配方案為每10股派現7.8元。廣信股份股息率5.32%，位居第二位，2023年分配方案為每10股派現6元。此外，江蘇國泰、萬年青、杭州解百、永安行等個股股息率均超2%。

　　能否長期高分紅是這些股票跑贏大市的關鍵。從基本面來看，一季報中只有之江生物、歌華有線和杭州解百業績同比增長，永安行、萬年青、華虹公司等個股業績均出現大幅下降。