7月11日晚間，東阿阿膠(000423)發布2024年半年度業績預告，預計公司上半年實現歸母凈利潤6.95億元~7.6億元，同比增長31%~43%，實現扣非凈利潤6.58億元~7.23億元，同比增長34%~48%。無論是扣非前后，公司今年上半年月均凈利潤均已超過1億元。

東阿阿膠表示，業績變動主要原因是公司圍繞“增長?質量”關鍵主題，穩步推進“1238”發展戰略（核心是藥品與健康消費品“雙輪驅動”），持續深度踐行“價值重塑、業務重塑、組織重塑、精神重塑”。

記者注意到，東阿阿膠上半年業績雖同比增長，但仍未回歸到2018年同期水平。實際上，2018年是公司的高光時刻，當年實現營收73.38億元，凈利潤20.85億元，分別是2023年的1.56倍和1.81倍。

在此期間，“清理渠道庫存”一直是東阿阿膠的主旋律。這次，公司又將“瘦身”矛頭指向了房地產。

擬出售13套住宅等資產“瘦身”

7月5日晚間，東阿阿膠發布出售部分房產的公告，稱為進一步“瘦身健體、提質增效”，公司擬通過具有相關資質的產權交易平臺，以公開掛牌轉讓的方式，首次掛牌價格以評估價值為底價，分批出售部分房產。

本次擬出售的資產包括13套住宅、12個車位使用權、3處寫字樓內房間，具體有聊城新東方名人苑住宅1套，面積179.86平方米；濟南綠地中央廣場住宅12套，面積1405.56平方米；濟南綠地中央廣場車位使用權12個，面積506.4平方米；濟南綠地繽紛城寫字樓第5層（共8間），面積1501.95平方米；濟南綠地繽紛城寫字樓第6層（共8間），面積1505.28平方米；濟南齊魯國際大廈寫字樓第7層4間房間，面積637.61平方米。公司表示，上述不動產為公司過往年度形成的閑置資產。

圖片來源：公司公告

公告顯示，擬出售房產在評估基準日2023年7月31日的賬面凈值為3728.22萬元，評估價值為4583.59萬元，較賬面凈值增值855.37萬元，增值率為22.94%。東阿阿膠表示，本次擬出售部分房產事項，有利于盤活閑置資產，提高資產利用率，進一步提升資產運營效率。

值得注意的是，這不是東阿阿膠首次轉讓資產。2022年8月，公司曾公告稱已與東阿縣自然資源和規劃局達成協議，以8819.25萬元的總價處置老驢皮庫土地（使用權）及建（構）筑物、毛驢基地樂園土地（使用權），增值率88.96%。東阿阿膠表示，老驢皮庫和毛驢基地樂園占用土地均閑置且無再開發規劃，屬于需處置、盤活的閑置資產，交易系從公司整體利益出發，盤活存量資產，優化資產結構，促進公司主業發展，提升核心競爭力。

經營活動現金流量凈額下降 存貨周轉率較低

作為以阿膠及阿膠系列產品為主營業務的滋補龍頭，東阿阿膠近幾年的收入、業績穩步爬坡。2023年，公司實現營業收入47.15億元，同比增長16.66%，實現歸母凈利潤11.51億元，同比增長47.55%。

公司表示，將繼續實施藥品+健康消費品“雙輪驅動”增長模式，圍繞全產業鏈保障復方阿膠漿大品種增長，拓展以桃花姬阿膠糕為代表的健康消費品，構建“皇家圍場1619”男士滋補產品矩陣，打造頂流滋補健康系列品牌。

不過，東阿阿膠目前的業績較2018年仍有較大差距，這與阿膠產品的價格漲跌有密切關系：2019年前阿膠產品頻繁提價，導致囤貨、渠道庫存積壓，流向市場的阿膠量下降，導致阿膠的新一輪提價惡性循環，最終阿膠市場供需失衡，東阿阿膠于2019年爆發業績虧損。

因此，自2019年以來，東阿阿膠開始清理渠道庫存，穩定價格體系，加大終端銷售力度并控制發貨。數據顯示，2018年東阿阿膠的存貨金額為33.67億元，2019年至2023年，公司的存貨金額已從35.22億元降至10.12億元，但存貨周轉率僅為1.25次，較2009年的5.40有較大差距。

與此同時，公司的應收賬款也在逐漸下降。2009年至2019年，東阿阿膠的應收賬款從1.23億元升至12.63億元，增幅超9倍。2019年至2023年，公司的應收賬款從12.63億元降至6298.92萬元，為近10年來最低水平。

另外，公司的經營活動現金流量凈額也在逐年下降。數據顯示，2021年至2023年，東阿阿膠經營活動產生的現金流量凈額分別為28.01億元、21.45億元、19.53億元。今年一季度，公司經營活動產生的現金流量凈額為6.38億元，同比減少5.89%。

截至2024年3月31日，公司貨幣資金約為67.91億元。目前，公司還有多少閑置資產能被用來“回血”？公司的多項財務指標預計何時重回巔峰？7月12日上午，《每日經濟新聞》記者致電東阿阿膠并按對方要求發送采訪郵件，截至發稿未獲回復。