財聯社7月17日訊（編輯 黃君芝）很長一段時間以來，美國股市可以說都是由人工智能（AI）熱潮、科技股推動的。再說得簡單點，美股的狂飆基本都歸功于“科技七巨頭”，過于集中的問題也引來了不少爭議和擔憂。

“七巨頭”在標普500指數中所占權重如此之大，以至于投行Piper Sandler的策略師在6月3日發布的一份報告中寫道，他們將不再為標普500指數設置目標價，因為這七只股票的巨大影響力意味著，標普500指數不再能夠代表美國股市。

不過現在，“科技七巨頭”制霸美股的時代好像要慢慢結束了，大輪動終于要開始了。周二的美股市場上表現最亮眼的不僅僅是標普500、道指再創新高，還有“小市值的逆襲”——羅素2000指數暴拉3.5%。

時間再往上周倒退一些，大型科技股在上周四（11日）下跌拖累納指和標普500走低，但景順標普500等權重ETF（Invesco S&P 500 Equal Weight）卻漲超1%，而且標普500指數中有近400只股票當日收漲，此外，當日小盤股指數羅素2000漲超3%。

然后是上周五（12日），羅素2000又上漲了1.1%，再次跑贏標普500指數，景順標普500等權重ETF上漲0.9%，漲幅略高于標普500指數，今年表現落后的板塊——尤其是房地產投資信托、公用事業和消費必需品，也出現了上漲。

至此可以看出，近期的美股市場可謂是“萬物都在漲”。

科技股“風頭已過”？

誠然，少數股票擁有巨大影響力在歷史上既不是一個個例，也不是一個會一直持續下去的現象。

傳奇投資人、投資機構Research Affiliates的董事長羅伯?阿諾特（Rob Arnott）此前表示，人們可能忘了，1960年經典電影《豪勇七蛟龍》（The Magnificent Seven）中，七個人里有四個人最后都死了。2000年互聯網泡沫破滅時，不少網絡公司遭遇了類似的命運。

縱觀歷史可以發現，實際上幾乎每一個十年都有當時主宰市場的“霸主”，然而“領頭羊”哪有那么好當的，最后基本都被“后浪拍死了”。橋水對美國市場歷史進行了一項有趣的研究，他們發現，在創新者面前，很少有公司或行業能夠一直保持住自己作為支配者的地位。

因此，近期美股市場的表現很難不讓人懷疑：科技股的風頭已經慢慢過去。

高盛的數據顯示，上周標普500指數11大板塊中有7個板塊遭遇資金凈流出，主要集中在信息技術、通訊服務和必需消費品等板塊，非必需消費品、能源、公用事業和房地產等周期股則是資金凈買入。該行強調，對沖基金們已連續四周凈賣出信息技術和通信服務（TMT）股票。

摩根士丹利也在最新發布的報告中表示，在目前科技股出現大范圍拋售之際，上周全球對沖基金對美國軟件類股的敞口觸及多年來新低。

“其中軟件股是凈賣出最多的股票，這延續了該領域自4月底以來的凈賣出勢頭，將風險敞口降至多年來的新低。”該行寫道。

大輪動利好哪些股票？

首先，小盤股似乎是個不錯的選擇。

Envestnet聯席首席投資官Dana D'Auria表示，“如果你參與了人工智能投資熱潮，那么你已經在市場加權投資組合中獲得了大量人工智能敞口，因此沒有必要加倍下注，現在要做的是分散投資，關注國際股票和小盤股。”

SLC Management投資策略和資產配置董事總經理Dec Mullarkey也表示，小盤股有望繼續受益于美聯儲降息的可能性。利率下降不僅有助于美國經濟變得更加平穩，也有助于降低小盤股的融資成本。

“我們正在調整投資組合，科技股和人工智能仍將是表現突出的領域，但股市的上漲將擴大到其他股票。”他說。

Osterweis Opportunity Fund投資組合經理Matt Unger則說：“降息利好小盤股，屆時小盤股的每股收益有望加速增長。”他的首選股包括飛機租賃公司FTAI Aviation、診斷測試設備公司Bio-Techne和機器人手術設備制造商Procept Biorobotics。

其次，軟著陸前景+降息將有利于周期性股票。

美銀策略師Ohsung Kwon日前在報告中指出，低于預期的6月CPI報告正在推動“金發姑娘”經濟成型，這應該有利于美國股市的一個特定板塊：周期性股票。該行表示，隨著通脹持續降溫，美聯儲的重點將從抑制通脹轉向支持經濟增長。

金發姑娘在經濟學上指的是：某個經濟體內高增長和低通脹同時并存，而且利率可以保持在較低水平的經濟狀態。

Kwon指出，只要經濟增長放緩，美聯儲開始降息，那么對于原材料、工業、能源和非必需消費品行業以及部分科技行業的周期性股票來說，這應該是一個近乎完美的場景。

“形勢正在向對利率敏感的周期性股票輪動：利率壓力正在緩解，經濟增長最終將得到美聯儲的支持，最重要的是，隨著其他493家企業走出盈利衰退，企業盈利正在擴大。”他寫道。

“其他493家企業”指的是標準普爾500指數成份股中，不包括蘋果、亞馬遜、Alphabet、微軟、英偉達、特斯拉和Meta七巨頭的其他公司股票。

最后，價值股。

除了三大指數、“七巨頭”和小盤股外，大家有沒有注意到“股神”巴菲特正在悶聲發大財。美東時間周一，伯克希爾哈撒韋A類股收漲2.11%至65.2997萬美元，超過今年2月創下的64.7039萬美元的前高，刷新歷史高點紀錄。該股今年迄今的漲幅已達20.12%。

伯克希爾集團體量巨大，旗下擁有數十家保險、能源、制造、零售和服務企業，因此它也常被看作美國整體經濟的縮影。分析師普遍認為，伯克希爾股價近日連續上漲，可以反映出美股重心或許正逐步從科技股向價值股轉移。

此外，標普500價值指數（IVE）和羅素1000價值指數（RLV）在今年大部分時間橫盤整理后，過去一周均上漲了約3%。而伯克希爾顯然就是價值股的代表，同時也是上述兩大指數ETF的最大成分股。

威靈頓投資管理分析師表示，價值股在未來三到五年內會有不錯的表現，結構性通脹和實際利率的上升都將有助于美股價值股走勢。投資者在經歷了成長股的長期反彈后，應該更加關注資產組合的平衡性。

財富管理公司Glenmede投資策略和研究主管Jason Pride也認為，大盤成長股的估值今年以來一直在高位徘徊，而價值股目前估值相對更為合理。

美銀美林美股和量化策略主管Savita Subramanian則稱，投資者增加對周期性行業價值股投資的理由現在已變得更加充分。她說，“考慮到宏觀環境，未來幾年帶領股市上漲的將會是大盤價值股。”