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　　今年以來，多個小金屬價格大幅上漲。（文末附短視頻）

　　今年以來，在有色金屬大漲的帶領下，部分小金屬價格大幅上漲，多個品種創下數年來的新高甚至歷史新高。

　　小金屬由于礦產分布分散，總體產能有限且多是伴生礦，價格容易受到少數頭部供應商影響。受環保等因素影響，多個小金屬產能下降。同時，在高科技領域，包括光伏、通信、新能源汽車、芯片等產業近年來發展迅速，對小金屬的需求日益增長，極容易導致供需失衡，引發價格大幅上漲。

　　本文梳理了今年以來價格大幅上漲的小金屬，主要包括銻、鉍、鍺、銦、碲（注：價格數據均來自長江有色金屬網，時間截至7月18日），以及價格上漲的主因和擁有相關產能的上市公司。

　　銻年內漲幅超90%

　　創歷史新高

　　2023年年末，銻價格為8.01萬元/噸，最新價格為15.26萬元/噸，年內價格漲幅達到90.5%，價格創歷史新高。金屬銻主要用于阻燃劑、合金、醫藥、電子材料、火藥等，其中主要用途是制造耐火材料。

　　銻價上漲主要受制于礦端供給趨緊的影響。由于銻礦資源萎縮枯竭，開工率持續歷史低位，銻錠和氧化銻開工率均在6月份步入極低的開工水平。

　　據SMM報道，5月份SMM全國跟蹤的33家銻冶煉廠中，已有19家處于停產狀態，并且6月中下旬國內再次出現了大批量銻冶煉廠家停產的狀況。除檢修原因外，大部分廠家停產主要原因為缺乏原料導致的“無米下鍋”。

　　國金證券認為，硬缺口持續存在且逐步擴大，銻價有望持續上漲。中長期傳統需求和光伏需求有望共振，境內難有增量疊加海外礦供應增長乏力，銻供需有望持續向好。

　　A股中，湖南黃金、華鈺礦業（維權）是銻概念股雙龍頭，前者去年銻的業績貢獻占比近一半，后者可控銻資源量位列行業前茅。其他具備銻相關業務的公司還有興業礦業、華錫有色等。

　　鉍年內漲幅超81%

　　創7年多新高

　　2023年年末，鉍價格為5.55萬元/噸，最新價格為10.05萬元/噸，年內價格漲幅達到81.08%，價格已創2017年以來7年多新高。

　　中國鉍的儲量大約為24萬噸，占世界總儲量的75%，產量接近全球總產量的80%。近年來，受資源和環保因素的影響，鉍產量在不斷下降。今年以來，鉍價大幅上漲，也主要受供給收縮影響，市場供應呈現出偏緊的態勢。特別是在環保檢查期間，部分生產活動受到限制，進一步壓縮了市場供應量。目前廠家對鉍價看漲熱情較高，普遍看漲至11萬元/噸以上。

　　金屬鉍可以用于制造高溫超導材料及光學鏡片、光學棱鏡等光學材料。此外，金屬鉍的磁性能穩定，因此可以用于制造高精度的電子元器件。

　　鉍的礦物大都與鎢、鉬、鉛、錫、銅等金屬礦物共生，很少形成有單獨開采價值的礦床。鉍也是其它主要金屬提煉過程的副產物，國內自冶煉渣料及煙塵中回收的鉍金屬占國內產量的50%以上。

　　A股中，高能環境是鉍概念龍頭，其子公司靖遠高能為國內最大的精鉍生產商，具備年產精鉍2000噸的生產能力。根據其年報公告，2023年公司產精鉍超3500噸，銷售精鉍近4000噸。

　　另外，湖南黃金、湖南白銀、山東黃金、恒邦股份等也擁有鉍的副產品產出。

　　鍺年內漲幅近40%

　　創歷史新高

　　2023年年末，鍺價格為9450元/千克，最新價格為13150元/千克，年內價格漲幅達到39.15%，價格創歷史新高。

　　我國是鍺生產大國，占全球鍺資源量的42%，2023年產量接近全球70%。鍺價上漲，也主要受供給有限影響，鍺是鉛鋅礦副產品之一，環保壓力下，鉛鋅冶煉廠減停產間接導致鍺原料緊張。

　　鍺主要用于紅外光學、光通訊、光伏、半導體等領域，目前紅外光學及光纖領域用鍺占比最高。

　　A股方面，云南鍺業是國內鍺產業鏈最為完整、鍺金屬保有儲量最大、鍺產品產銷量最大的生產商之一。中金嶺南2022年年報顯示，公司保有金屬資源鍺128噸、鎵760噸。馳宏鋅鍺是我國最早從氧化鉛鋅礦中提取鍺的企業之一。

　　銦年內漲幅超48%

　　創近8年以來新高

　　2023年年末，銦價格為2010元/千克，最新價格為2990元/千克，年內價格漲幅達到48.75%，創2016年以來新高。

　　銦價格上漲也主要受到供給有限的影響，市場原料緊張、持貨商挺價惜售和投機資金推動是主要原因。

　　應用方面，ITO靶材（用于生產液晶顯示器和平板屏幕）是銦錠的主要消費領域，占全球銦消費量的70%；其次是電子半導體領域，占全球消費量的11%。

　　A股方面，錫業股份（維權）是國內銦產業龍頭，公司的精銦產量占國內市場份額10.9%；鋅業股份的銦年產量15噸左右；株冶集團年銦產能約60噸。

　　碲年內漲幅超23%

　　創歷史新高

　　2023年年末，碲價格為575元/千克，最新價格為710元/千克，年內價格漲幅達到23.47%，創歷史新高，為首次突破70萬元/噸。

　　碲價格上漲，同樣是受產能收縮影響。2021年7月、2023年5月、2023年11月，國內碲錠價格數次接近和觸達60萬元/噸，但受終端產成品成本所控，并未向上繼續突破。2024年國內碲產品繼續保持供需緊平衡格局，5月國內多省市環保督察導致部分地區產量下降，6月價格實現突破性上漲。

　　在全球碲的終端消費中，太陽能領域占比約達45%，電子半導體和冶金領域使用的比例分別約為28%和20%。

　　A股方面，銅陵有色擁有碲化銅綜合利用項目，設計產能80噸/年，目前已建成達產；湖南白銀2024年計劃產精碲72噸。

　　另外，恒邦股份、豫光金鉛均有碲的副產品產出。