專題：拜登退選沖擊全球市場

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　　來源：金十

　　周一（7月22日）早盤，現貨黃金持續走高，截止發稿突破2410美元/盎司，日內漲0.41%。美國大選的不確定性加劇，金銀受益于避險情緒。此前拜登宣布退出2024年總統競選，他全力支持提名副總統哈里斯為民主黨總統候選人，特朗普稱后者比拜登更容易擊敗。周一市場開盤時美元下跌也為黃金提供了支撐，交易商可能傾向于特朗普（如果他贏得大選）將推動美元走軟的觀點。

　　市場觀察家表示，拜登的歷史性舉動距離11月大選不到四個月，政治混亂有可能加劇華爾街的動蕩，至少在短期內是這樣。而所謂的“特朗普交易建議”（對能源公司、銀行和比特幣有利，對電動汽車和可再生能源不利）在拜登災難性的總統辯論后獲得勢頭后，可能會出現動蕩。

　　拜登退選后，誰將成為民主黨總統提名人的問題，將在很大程度上重新進入投資者的腦海。在民主黨提名人公布之前，市場料將非常動蕩。分析認為，這可能會通過美元表現出來，造成固定收益和股票的波動。

　　農業信貸銀行（Credit Agricole）新興市場研究與戰略主管Olga Yangol說：“人們的第一反應是，這對美元是負面的，但現在下結論還為時過早。這在很大程度上取決于哈里斯的初次亮相、競選伙伴的選擇以及搖擺州的民調反應。”

　　Stonex市場分析主管Rhona O ‘Connel表示，拜登退選，“我的本能反應是，短期內一切都懸而未決，尤其是民主黨的提名問題。但它很可能會給‘特朗普交易’踩剎車。就避險而言，純粹從這個角度來看，黃金的順風比逆風更強勁。拜登退選，至少意味著，給共和黨帶來了一個更強大的對手。”

　　投資者面臨的一個問題是，既然拜登已經放棄競選連任，是否還要堅持“特朗普交易”？“投資者應該預計波動性會飆升，”Roundhill Financial首席執行官Dave Mazza在周日消息公布前說，“如果哈里斯能夠給特朗普以實質性的沖擊，那么我們應當預計波動會持續下去。然而，如果特朗普在民調中繼續領先，投資者認為他的獲勝不可避免，那么‘特朗普交易’就會占據上風，波動性就會下降。”

　　GlobalData.TS Lombard全球政策研究常務董事Grace Fan在此前報告中寫道，民主黨替換候選人意味著，“隨著市場重新調整勝算，‘特朗普交易’會有所動搖”，不過如果哈里斯成為最終候選人，這些押注“不太可能有太大變動”。

　　渣打銀行駐紐約策略師Steven Englander說：“隨著哈里斯的勝算上升，民主黨贏得眾議院的勝算也在上升。如果結果如此，那么對進一步財政刺激政策的擔憂可能會減弱，從而減輕利率和美元的壓力。但現在還為時尚早，競選活動可能與兩周前的預期大相徑庭。”

　　幾乎沒有歷史數據可以用來解讀市場將如何反應。最近一次現任總統不尋求連任的例子是1968年的林登-約翰遜。彭博策略師Mark Cranfield說：“除非特朗普的勝算出現實質性變化，否則交易員可能會為美元疲軟做準備，因為在進入11月之前，可能會有更多針對弱勢外幣的口頭攻擊。與此同時，美國國債的前景將更加微妙。由于擔心赤字增加，收益率曲線可能會繼續趨陡，但在美聯儲今年首次降息的背景下，收益率會下降。”

　　以下是其他投資者的更多評論：

　　鳳凰金融服務公司（Phoenix Financial Services）首席市場分析師Wayne Kaufman：

　　“我希望我們的歷史性時刻少一些。就在上周，我的團隊還在討論暗殺企圖對市場的影響。在這種不確定性的情況下，逢低買入的人是否會回來是個問題。估值一直是個問題，人工智能的樂觀情緒在很大程度上支撐著市場，而且我們即將進入8月和9月，這兩個月歷來是市場疲軟的月份。但總的來說，這是一個歷史性的市場。”

　　Miller Tabak + Co．的首席市場策略師Matt Maley：

　　“比特幣、能源等特朗普交易將開始平倉，太陽能股票或電動汽車等一些受到沖擊的交易也會反彈。但現在仍有很多不確定性，市場不喜歡這樣。從現在到勞動節，再到9月份，我們將看到波動率大幅飆升。”

　　蒙特利爾銀行財富管理公司首席投資官Yung-Yu Ma：

　　“在民主黨的提名人選變得更加明朗之前，‘特朗普交易’很可能會喘口氣。從廣義上講，這一事件為市場注入了更多的政治不確定性，可能會導致近期市場出現一些波動。這一消息也震蕩了貨幣和債券市場，而新興市場的資金經理們預計一些早期的‘特朗普交易’——包括拋售亞洲和拉丁美洲的一些貨幣以及購買薩爾瓦多債券——將被平倉，從而為風險資產帶來短期利好。 對特朗普新政府領導下的強勢美元的擔憂，加上關稅和共和黨人可能取得壓倒性勝利，已經開始對新興資產造成壓力，在美聯儲不確定的降息時間表下，新興資產繼續萎靡不振。”

　　Brandywine Global Investment Management投資組合經理Jack McIntyre：

　　“包括新興市場在內的風險資產的最初反應將是積極的。如果一切順利，民主黨現在就能拿下眾議院。市場普遍希望看到更多這樣的結果，而不是共和黨的橫掃。”

　　Neuberger Berman LLC投資組合經理Jennifer Gorgoll：

　　“短期內，美聯儲降息的可能性將主導市場，有可能削弱美元，導致大宗商品和新興市場貨幣走強。這一點，再加上與‘特朗普交易’有關的更廣泛的風險偏好，為市場在2025年的精彩表現埋下了伏筆，而我們認為新興市場可能是其中的主要受益者。”

　　AmeriVet Securities的美國利率交易和策略主管Gregory Faranello：

　　“目前還不完全清楚這對利率市場意味著什么。在債券市場，這可能會導致更多的僵局。由于我們還不清楚財政政策會如何變化，因此不認為利率會有大的變化。美國國債市場仍將關注供應、資產負債表和經濟數據。我們可能會遇到一些不穩定的價格走勢，但美聯儲的定價應繼續關注已經開始的行動。”

　　Ironsides Partners管理合伙人Barry Knapp：

　　“最終，不確定性變得更高。現在，這對期貨開盤意味著什么？這還不清楚。比特幣有點波動。但我們也剛剛經歷了混亂的一周，我不認為這與特朗普有多大關系。我認為，這更多的是由于經濟疲軟，以及美聯儲在9月份降息50個基點的預期。歸根結底，有很多事情要做，而這會有更多的不確定性。”

　　Richard Bernstein Advisors副首席投資官Dan Suzuki：

　　“其（拜登退選）直接影響是給共和黨席卷市場的說法增添了不確定性。除此之外，在民主黨候選人人選更加明朗之前，一切都還是未知數。”

　　B． Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan：

　　“拜登退出競選早已經開始被市場計價。‘特朗普交易’，如果真的存在的話，與小盤股因利率可能降低而被輪動買入的事實是沒有區別的。美聯儲可能會在9月份降息。在當前的‘特朗普交易’中，唯一引人注目的似乎是比特幣和其他加密貨幣的上漲，因為他被認為更有利于該資產類別。”