油脂油料：油粕分化?? 菜系棕櫚偏強

　　1、本周美豆繼續下挫，帶動國內蛋白粕走低。油脂價格震蕩走高中，表現強于蛋白粕。

　　2、基本面，美豆產區天氣向好利于作物生長，加拿大油菜籽產區、俄羅斯油料產區、烏克蘭油料產區均呈現向干燥方向發展，其中烏克蘭表現最為突出持續，不利于作物生長。所以邊際看，葵花籽產量有下調情況，大豆豐產預期強，油菜籽總量向好。在油料總產量增加預期背景下，市場關注聚焦舊作庫存消化。美豆連續第二周出口放量，中國青睞于舊作，歐盟青睞于新作。美豆剛呈現向好跡象，但對市場來說，因總量仍偏低，還不夠，需要持續放量。馬棕油7月1-15日出口環比增長60%以上，主要因為中國之前采購合同兌現。國際豆棕價差縮小后再次放開，反映產地有出口壓力，限制了棕櫚油漲幅。馬棕油去庫預期強。資金端，CFTC加持美豆及美豆油凈空頭寸，減持美豆粕凈多，總思路偏空，市場期待的空頭平倉并沒有出現。天氣窗口縮窄，題材難覓，后期可能資金空頭平倉的僅剩下需求持續放量。美豆弱勢尋底中，關注出口銷售情況。國內豆粕期貨價格繼續走弱，但此過程弱基差并沒有修復，反映現貨市場低迷。價格下跌并沒有改善現貨供應壓力。需求端采購意愿低或是主要原因。從供應端看，8-9月供應壓力低于7月，或有助于基差收斂。油脂方面，總庫存增加，寬松持續。品種間分化，豆油和棕櫚油庫存增加，菜籽油庫存下降。油脂成本分化疊加庫存差異走勢，令豆棕倒掛，豆菜擴大，需求端集中采購豆油，因此豆油成交放量。 維持豆油最弱，棕櫚油和菜籽油偏強的判斷。

　　3、操作上，蛋白粕弱勢運行，油脂寬幅震蕩，油強粕弱。

　　雞蛋：高價抑制需求，雞蛋現貨反彈后回落

　　1、短期基本面穩定，雞蛋期貨價格在經歷上一周的回調后，本周寬幅震蕩。截至本周五收盤，雞蛋主力2409合約周累計收跌0.05%，報收3967元/500千克。目前，周邊商品價格偏弱震蕩對雞蛋形成負面影響。另外，現貨價格回調，亦對期貨形成抑制，短期雞蛋期貨價格或將延續震蕩。

　　2、高價蛋對雞蛋終端需求產生抑制，本周，雞蛋現貨價格上漲后回落。截至7月19日，卓創統計雞蛋均價4.42元/斤，較上周跌0.19元/斤。上周末蛋價延續上周走勢，價格繼續上漲。但隨著價格漲至高位，下游對高價貨源采購心態謹慎，加之北方濕熱天氣下，產區養殖單位與貿易商多積極出貨，雞蛋供應相對充足，蛋價小幅走低。

　　3、根據歷史補欄數據，下半年在產蛋雞存欄大概率延續增加趨勢。雞齡結構年輕化，行業產蛋率高于去年同期，根據卓創統計數據，7月15日，中國蛋雞半月度產蛋91.17%，高于去年同期1.46個百分點。綜合存欄與產蛋率數據，未來市場雞蛋供給逐漸增加，對蛋價施壓。來自供給端的壓力將部分抵消三季度旺季需求對蛋價的利多，預計三季度旺季蛋價大概率低于去年同期。對于未來蛋價而言，飼料端價格變化對蛋價影響存在較大不確定性，關注未來飼料成本變化對雞蛋價格的影響。

　　玉米：期貨反彈，現貨偏弱運行

　　外盤：美麥、玉米周一下跌后，其后一周低位波動。因USDA報告上調美國小麥期末庫存預估。報告預期美麥的期末庫存從6月的7.58億蒲上調至8.56億蒲，高于分析師預期的7.88億蒲．全球小麥期末庫存從6月的2.527億噸上調至2.5724億噸，高于分析師預期的2.5219億噸。美國小麥市場面臨需求減少的利空影響，俄羅斯小麥產量預期恢復增加。美玉米收跌，多個合約創下合約低點，交易商表示因為周末中西部降雨有利于美國產量前景，分析師擔心是否有足夠的需求消化供應。

　　現貨：本周全國玉米市場偏弱運行，東北及西北地區貿易商出貨積極性提升，市場供應增加，價格呈現弱態；華北地區先漲后跌，主要受天氣影響，后期到貨不斷增加，深加工企業靈活下調收購價格。銷區方面價格弱勢運行，貿易企業報價信心下沉，下調幅度較為明顯，下游飼料企業采購積極性不佳，西南內陸地區新疆糧流入較多，東北糧暫無價格優勢，飼料企業庫存充足，結構多元，態度謹慎。

　　期貨：玉米主力合約在2500-2520元/噸的價格區間遇阻回落，期價承壓下行，市場情緒由多轉空。技術上，經過連續兩周的價格下跌之后，本周玉米期價呈現技術反彈要求。另外，米粉價差高位回落，短期存在繼續收縮的可能。政策方面，關注陳稻谷供應的消息，稻谷延遲拍賣對玉米基本面階段性利多。

　　生豬：豬價先漲后跌，9月期價向前高靠攏

　　1、本周國內生豬價格先漲后跌。數據顯示，7月18日，全國生豬均價18.94元/公斤，較上周漲0.46元/公斤，較周內高點下跌0.24元/公斤。基準交割地河南均價18.85元/公斤，較上周漲0.05元/公斤。上半周，受到跨省跨區調運難度大的影響，部分流入銷區豬源減少，養殖端挺價情緒較濃，順勢抬價銷售。下半周，養殖端出欄積極性提升，市場供應增量。由于當前處于消費淡季，下游消化能力有限，豬價止漲回落。

　　2、近期仔豬均價繼續下調。仔豬育肥成本偏高，部分散戶轉向二次育肥影響，仔豬補欄意愿下降。業者對后市預期降低，市場仔豬交易量有限，導致仔豬價格繼續下跌。7月18日，仔豬均價527元/頭，較上周跌31元/頭。

　　3、國家統計局公布數據顯示，2024年二季度，生豬出欄16940萬頭，較去年同期減少4.01%。從官方公布的出欄數據來看，上半年，生豬出欄下降，供給利多，豬價延續走強。

　　4、海關總署數據顯示，6月，豬肉進口9萬噸，環比增加，但同比下降30%。豬肉進口量已降至正常水平，對市場供給影響相對較小。

　　5、本周屠宰均重下滑。一方面是養殖端前期集中出欄大豬，近期大豬出欄占比下滑；且部分地區受集中降雨影響，養殖端存在提前出欄情況。另一方面，二次育肥補欄熱度略有降溫，標豬流入屠宰端貨源增加，屠企收購標豬壓力下滑，收購均重下滑。7月18日，卓創樣本點統計生豬出欄體重124.73公斤/頭，較上周下降0.09公斤/頭。

　　6、卓創樣本點統計，截至7月19日，樣本點屠宰企業開機率26.01%，較上周基本持平。周內北方部分地區受降雨影響，生豬調運不暢，疊加終端需求暫無利好支撐，屠宰企業訂單有限，屠宰開機延續低位運行。

　　7、目前，生豬加權合約持倉16.5萬手，在7月11日開始的連續兩周的豬價反彈過程中，生豬加權合約持倉基本維持在17萬手附近水平，說明在近期豬價恢復上漲的行情中，多空參與均更為謹慎。整體來看，供給下降、下半年終端需求好轉都對未來豬價形成利多，行業普遍對下半年豬價持樂觀預期，主力合約延續小幅反彈。技術上，生豬主力2409合約在現貨豬價上漲的樂觀預期推動下，價格向前高靠攏。中期操作繼續維持樂觀預期，同時關注終端需求變化對豬價的影響。