在弱市格局中，身披“紅色戰袍”的銀行股在7月23日強勢“反包”，成為全市場“最靚的仔”。

　　截至收盤，中證銀行指數收漲0.91%，盤中一度漲近2%。工商銀行、中國銀行、農業銀行多家國有大行盤中再創歷史新高，收盤漲幅均在2%以上。

　　對比明顯的是，當天上證指數收跌1.65%，深證成指跌2.97%，創業板指跌逾3%，全市場超過4600只個股下跌。在31個申萬一級行業分類中，銀行板塊再次成為“萬綠叢中一點紅”。

　　消息面上，在日前央行打出一套降息“組合拳”后，新一輪存款利率下調也被認為已是箭在弦上，這對息差持續收窄的銀行業來說將是一種釋壓。從量上看，對于5年期以上LPR（貸款市場報價利率）的下調，業內認為有望進一步提振持續低迷的信貸需求，尤其是個人按揭貸款。

　　去年以來，銀行股因為高股息、低估值等特點成為重要的資本“避風港”，走出了幾輪亮眼行情。從已經披露業績快報的幾家銀行來看，今年上半年地方性銀行業績依然保持了有韌性的增長。盡管行業營收增速還在放緩，但有機構認為，今年將是銀行業此輪業績下行周期的尾聲。

　　剛剛召開的三中全會在公報中明確提出，要“落實好防范化解房地產、地方政府債務、中小金融機構等重點領域風險的各項舉措”。三大領域的風險化解有利于緩解銀行盈利和資產質量壓力，但也需要銀行的大力配合。有銀行業人士對記者表示，以地方化債為例，短期如果能夠減少逾期是利好，但長期還需要觀察。

　　這些銀行股創下新高

　　在前一日集體殺跌之后，銀行股23日上午上演強勢“反包”，午后中證銀行指數雖登高回落，但銀行仍是當日唯一收漲的板塊，42只個股全線飄紅。其中，齊魯銀行以4.02%漲幅領漲，盤中一度漲超6%。

　　最亮眼的依然是幾家國有大行。截至收盤，工商銀行收漲2.91%，中國銀行、農業銀行、建設銀行漲幅也均在2%以上，交通銀行、郵儲銀行分別漲1.88%、1.63%。其中，工商銀行、中國銀行、農業銀行、交通銀行紛紛創下新高，分別報6.01元/股、4.76元/股、4.74元/股、7.6元/股。

　　去年以來，在高股息行情助推下，銀行股已經成為資本市場避險資金的“香餑餑”，走出逆勢行情已不新鮮。事實上，在銀行板塊走出多輪亮眼行情之后，已有部分唱多的賣方機構提示結構性風險，但在動蕩行情中，買方對銀行的選擇似乎更為堅定。

　　縱觀今年以來，A股銀行板塊在24個Wind二級行業中領跑，且以接近25%的漲幅遙遙領先。其中，只有3家上市銀行年內股價下跌。最近，銀行股迎來密集分紅期，也成為行情助推器。

　　華福證券認為，今年以來銀行板塊的行情有三方面的驅動因素：一是股息率選股邏輯在板塊內的擴散，高股息策略從國有行擴散到中小行；二是地產政策的放松；三是市場對于銀行凈息差下行斜率放緩以及基本面即將見底的期待。展望未來，銀行板塊要更多檢驗前期政策的效果以及未來基本面的走勢。

　　在最新的利好消息中，新一輪存款利率下調預期被認為是重要助推因素。此前一日，央行“四箭齊發”：公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.80%調整為1.70%；對賣出中長期債券的MLF參與機構，階段性減免MLF質押品；1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點，分別降至3.35%和3.85%；SLF利率同步下調，隔夜、7天、1個月期品種均較此前下降10個基點。

　　這一套“組合拳”釋放了多重信號，其中備受關注的依然是LPR尤其5年期以上LPR的年內第二次下調。在不少機構看來，在完善貨幣政策框架背景下，這一方面傳遞出穩增長、促發展的政策信號，將切實帶動實體經濟融資成本穩中有降，尤其對于持續低迷的按揭信貸將有明顯提振作用；另一方面，在存款利率市場化調整機制下，新一輪掛牌利率調整也將不遠了。

　　近日已有消息稱，國有大行正在醞釀新一輪掛牌利率下調。第一財經記者了解到，近日已有部分國有大行北京地區對優惠利率上浮幅度進行了下調。有銀行業人士認為，在叫停手工補息等影響逐漸消化后，緩解銀行業凈息差收窄的工作也逐漸進入新的階段，LPR這一貸款定價基準的下調是新一輪掛牌利率調整的重要前奏。

　　自2022年首次跌破2%以來，銀行業凈息差持續下行，今年一季度已經降至1.54%，續創歷史新低。盡管降息將對銀行凈息差帶來新的價格沖擊，但不少機構人士認為，在信貸需求恢復不及預期的背景下，降息在信貸“量”上的利好將在更長期視角下得到體現。

　　哪些資金在買銀行股

　　那么，哪些機構在助推銀行股漲跌？中泰證券報告顯示，被動基金是今年推動銀行上漲的重要力量，保險和銀行理財則是銀行股的基本盤，北向資金在短期內也在推動銀行股漲跌但風格切換較快，主動基金在趨勢確定時才會明顯加倉。中金公司則指出，二季度以來，公募基金持有銀行倉位占比持續提升，尤其國有大行持倉占比明顯上行，但整體來看，相對銀行板塊市值占比及歷史持倉水平仍有加倉空間。

　　基本面方面，從已經披露業績快報的齊魯銀行、蘇農銀行、瑞豐銀行來看，3家上市銀行上半年均實現了營收、凈利潤的雙增長，凈利潤增幅保持在兩位數。

　　此前國信證券銀行業分析師王劍指出，作為2020年以來銀行業績增速下行的主要拖累，凈息差有望在今年尋底，預計今年同比降幅在15~20BP，明年或能控制在10BP以內，2024年將是此輪業績下行周期的尾聲，而銀行股的估值仍在低位。

　　從估值來看，盡管板塊頻繁走出獨立行情，但銀行股集體破凈的局面仍未打破。Wind數據顯示，截至7月23日，銀行股中市凈率（PB）最高不足0.9，最低則不足0.4。

　　中金公司認為，未來5年是化解三大領域金融風險的重要時期，加上三中全會提出的“制定金融法”等舉措，銀行業在未來5年有望沿著穩健經營、更好地支持實體經濟和防范金融風險的方向發展。

　　此外，在“淡化總量、重視結構”的導向下，中金公司銀行業分析師林英奇認為，結合三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定》中提到積極發展科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融，預計結構性貨幣政策仍將確保對重大戰略、重點領域和薄弱環節的金融支持。

　　多家券商在報告中判斷，在利率下行背景下，資產荒仍在持續，銀行高股息依然具有較強吸引力，但結構分化也將在高位凸顯。