來源：紫金天風期貨研究所

　　核心觀點：中性（裂解價差）? 本周煉廠小幅去庫，社會庫去庫幅度變大，推算需求回升，繼續關注需求持續性。平衡表7月過剩量變小，8月變為略微緊缺。

　　月差：中性? 驅動不明顯。

　　開工率：中性偏空? 開工率周度整體+2.9%至35.2%，仍在低位。

　　投機需求：偏空? 百川口徑，社會整體庫存-1.09%到41.98%。

　　剛性需求：偏多剛需+4.5萬噸至60.17萬噸，整體而言7月需求重心向上，不過仍處于歷史同期偏低水平，關注能否有進一步的增長。

　　供需平衡表

平衡表：6月進出口量調整為實際值，調整需求以匹配庫存變化；7-8月產量根據檢修信息調整，并根據季節性調整后續月份；根據高頻數據調整社會庫存，并根據季節性調整后續月份。

　　煉廠庫存下降

　　社會整體庫存下降，下降速度較前期變快

百川口徑，社會整體庫存-1.09%到41.98%。

隆眾口徑，社會整體庫存-1.23%到52.66%。

　　煉廠整體庫存下降

百川口徑，煉廠整體庫存-0.66%至44.99%，華東-2%至15.54%，華北山東+0.44%至59.43%。

隆眾口徑，煉廠整體庫存+0.46%到24.71%。

　　瀝青庫存消費比回升

瀝青庫存消費比回升。

　　煉廠開工率回升

　　瀝青整體開工率回升

開工率周度整體+2.9%至35.2%，華東+1%至38%，山東+8%至37%。

生產負荷上升的包括：科元、東明。

　　預計三季度煉廠周產量重心高于二季度

按目前檢修信息，三季度周均產量預計為54.82萬噸，重心高于二季度。

遠端產量預期因檢修信息統計不全而誤差較大，暫未體現在平衡表中。

　　地煉利潤回升

山東地煉加工原油的理論利潤為+233元/噸。

山東地煉加工稀釋瀝青的理論利潤為-670元/噸。加工稀釋瀝青為主的煉廠仍然較難開工。

低硫船燃-華東瀝青價格為1242元/噸，低硫船燃經濟性優勢略有回落。

　　油品現貨裂解價差回升

山東現貨裂解價差：

汽油+0.45$/bbl，柴油+3.02$/bbl，瀝青-12.66$/bbl。

原油繼續走弱，油品價格變化較小，裂解價差繼續被動修復。

　　瀝青剛需回升

　　瀝青需求回升

本周剛需+4.5萬噸至60.17萬噸，剛需+投機需求之和+2.2萬噸至49.29萬噸。整體而言7月需求重心向上，不過仍處于歷史同期偏低水平，關注能否有進一步的增長。

　　6月瀝青進口量回落

　　6月瀝青進口量環比下降17.6萬噸

6月瀝青進口量環比下降17.6萬噸，降幅主要來自于中東國家。船期數據顯示7月瀝青進口環比仍然下降，關注船期數據的更新。

　　瀝青價格價差

　　瀝青現貨價格華東相對較強

　　山東基差震蕩，華東基差走強

　　原油回調，瀝青期貨裂解價差反彈

　　倉單增加0.4萬噸

　　成交量、持倉量仍處偏低水平

　　作者：王佳瑤

　　從業資格證號：F3080903

　　交易咨詢證號：Z0016070