東吳證券發布研究報告稱，首次覆蓋浪潮數字企業（00596），“買入”評級，預計2024/2025/2026年收入101/120/140億元，歸母凈利潤3.9/5.3/7.5億元，目標價7.7港元。該行看好公司作為國資背景龍頭ERP廠商的市場空間和業務優勢。

　　東吳證券主要觀點如下：

　　國資背景ERP廠商，在國產化替代浪潮中具備得天獨厚優勢。

　　浪潮數字企業是國內龍頭ERP廠商之一，在建筑、糧食、制藥、化工等多個行業擁有深厚的積累和豐富的成功案例，截至2023年底，浪潮集團有限公司持有公司股份37.50%，浪潮齊魯海外投資發展有限公司持股16.94%，實際控制人為山東國資委。

　　ERP市場規模或加速增長，國產替代需求充足。

　　國家提出2027年前要完成包括黨政機關和八大重點行業100%國產替代，ERP作為企業數據管理的核心平臺，其國產化進程正與企業上云的趨勢同步進行。用友、浪潮與金蝶分別占據40%、20%與18%的市場份額，市場集中度高；高端ERP市場SAP與Oracle兩家外企占比達53%，替代空間依然廣闊。目前ERP國產替換正處于經營管理系統的規模替換前夕，可謂放量在即。

　　云業務規模效應逐步顯現，業績有望釋放。

　　公司自2018年開始實施云轉型，由于云轉型后遭受疫情影響，云業務業績未得到體現，疫情后才逐步充分釋放，因此云收入增長較快。并且現在全線產品完成云轉型，已經度過大規模研發投入時期，研發費用占比穩中有降，因此公司近年來云業務虧損率不斷收窄（2023年-2.8%），該行預計2024年云業務扭虧為盈，逐步釋放業績。

　　客戶以大型央國企為主，國資背景優勢獨特，相較同業企業估值偏低。

　　由于對信息和數據安全的重視，央國企客戶對國資背景品牌更為信任。浪潮數字企業作為唯一擁有國資背景的綜合類規模化ERP廠商，在ERP國產化選型中更容易獲得央國企的青睞。并且浪潮集團能夠為浪潮數字企業發展提供強大的資源支持，帶來包括品牌、政策、稅收、市場等優勢。大型央國企客戶優勢在于增長穩定，凸顯公司競爭優勢。

　　風險提示：政策進展不及預期，下游客戶IT預算緊缺，行業競爭加劇