金融時報

　　7月25日，央行月內第二次開展MLF操作，操作量2000億元，并明確采用利率招標方式，本次中標利率2.3%，較前次下降0.2個百分點。

　　“此次增開MLF操作滿足了金融機構的中長期資金需求。”業內專家對《金融時報》記者解釋。本次加場MLF操作臨近月末，金融機構流動性需求明顯增加，貨幣市場利率有一定上行壓力，7月24日銀行間隔夜和7天回購利率都在1.75%附近，較央行7月22日降息當天高9個和4個基點。同時，wind數據顯示，央行8月15日將有4010億元MLF到期。

　　部分MLF參與機構的交易員提到，他們在此次需求報送中前瞻考慮了下個月的到期量，甚至考慮了央行可能的賣出國債操作。央行此次MLF操作凈投放2000億元，較好滿足了金融機構的流動性需求。

　　此外，亦有專家認為，MLF明確采用利率招標方式，中標利率將更好反映市場利率情況。本次MLF操作的中標利率為2.3%，較前次下降20bp，呼應了本月22日央行7天期逆回購降息10bp，且都是2023年8月以來首次調整。值得注意的是，交易公告中提到MLF操作采用了利率招標方式，即參與機構在投標時可以選擇多個利率，最終的中標結果也更能反映資金供需狀況。從實際效果看，本次MLF利率適度下行，較好地彌合了與同業存單等市場利率的差異。

　　本次MLF操作安排在LPR報價后，體現了淡化MLF利率政策色彩的意圖。有關專家分析，央行在25日增開MLF操作，既在意料之外，又在情理之中。此前央行行長潘功勝在陸家嘴論壇表示，要淡化7天期逆回購操作以外其他工具的政策利率色彩。本月在15日MLF利率沒動的情況下，22日的貸款市場報價利率（LPR）跟隨7天期逆回購利率等幅下行，表明LPR轉向更多參考短期政策利率；而此次MLF操作安排在LPR報價后，則進一步淡化了MLF的政策利率色彩，表明中標利率變動不具有政策信號含義。

　　當前，MLF操作時點調整的過渡期內，金融機構需更加關注月中流動性情況。有關專家還表示，若未來MLF均延后至每個月的25日操作，由于存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中還有稅期等其他影響因素，金融機構將面臨流動性管理的新考驗。不過，近期央行在優化公開市場操作機制方面已儲備多項舉措，包括7天期逆回購以固定利率、數量招標方式更好滿足機構需求，增設臨時正、逆回購操作應對市場突發情況，醞釀國債買賣操作等，預計央行還將綜合運用上述工具，繼續保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞央行政策利率平穩運行。