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　　2024年7月25日，昊創瑞通電氣設備股份有限公司（以下簡稱“昊創瑞通”）披露招股書。昊創瑞通計劃在深圳交易所發行上市。

　　昊創瑞通本次公開發行股票數量不超過2790.00萬股，擬募集資金為4.77億元，保薦機構為長江證券承銷保薦有限公司，律師事務所為國浩律師事務所，審計機構為大華會計師事務所（特殊普通合伙）。

　　一、主營業務及主要財務指標

　　公司主營業務為：公司是一家專注于智能配電設備及配電網數字化解決方案的高新技術企業，主要從事智能配電設備的研發、生產和銷售。

　　招股書顯示，昊創瑞通的主要財務指標如下：

　　根據新浪財經上市公司鷹眼預警系統算法，昊創瑞通已經觸發11條財務風險預警指標。

　　二、業績狀況

　　報告期內，公司營業收入分別為3.81億元、5.60億元、6.72億元，同比變動46.99%、20.11%；凈利潤分別為5093.88萬元、6876.07萬元、8740.74萬元，同比變動34.99%、27.12%；經營活動凈現金流分別為6360.16萬元、3020.47萬元、1.01億元，同比變動-52.51%、232.83%；毛利率分別為30.47%、26.54%、28.40%；凈利率分別為13.38%、12.28%、13.00%。

　　在經營端，我們主要基于財務分析，對公司的成長性、收入質量、盈利質量、核心競爭力等不同維度進行判斷，其核心需要關注的風險點如下：

　　在盈利質量上，需要關注：

　　毛利率低于行業均值。近一期完整會計年度內，公司毛利率為28.4%，低于行業均值28.8%。

　　毛利率出現波動。近三期完整會計年度內，公司毛利率分別為30.47%、26.54%、28.4%，最近兩期同比變動分別為-12.92%、7.04%。

　　凈資產收益率逐年下降。近三期完整會計年度內，公司加權平均凈資產收益率為37.96%、34.68%、31.42%，呈現逐年下降態勢。

　　毛利率增長存貨周轉率卻下降。近一期完整會計年度內，公司銷售毛利率為28.4%同比變動7.04%，存貨周轉率為2.57次同比變動-3.47%。

　　毛利率增長應收賬款周轉率卻下降。近一期完整會計年度內，公司銷售毛利率為28.4%同比變動7.04%，應收賬款周轉率為5.26次同比變動-19.16%。

　　研發費用收入占比低于5%。近一期完整會計年度內，公司研發費用占營業收入之比為3.47%。

　　銷售費用收入占比超研發。近一期完整會計年度內，公司研發費用/營業收入為3.47%，銷售費用/營業收入為5.73%。

　　三、資產質量及抗風險能力

　　報告期內，流動資產分別為3.32億元、4.21億元、6.21億元，占總資產之比分別為89.40%、91.07%、93.14%；非流動資產分別為3937.80萬元、4125.13萬元、4572.29萬元，占總資產之比分別為10.60%、8.93%、6.86%；總資產分別為3.72億元、4.62億元、6.67億元。

　　報告期內，公司在資產負債率分別為56.15%、49.45%、51.56%；流動比率分別為1.63、1.88、1.83。其中，最近一期完整會計年度內，應收賬款占總資產之比為20.44%、存貨占總資產之比為34.30%，固定資產占總資產之比為4.12%，有息負債占總負債之比為8.33%。

　　在資產及資金端，我們主要基于財務分析，對公司的資產質量、資金安全、公司抗風險能力等進行判斷，其核心需要關注的風險點如下：

　　在資產質量上，需要關注：

　　應收賬款周轉率低于行業均值。近一期完整會計年度內，公司應收賬款周轉率5.26低于行業均值7.29。

　　其他應收款增速高于應收賬款增速。近一期完整會計年度內，公司其他應收款較期初增長201.31%，應收賬款較期初增長14.25%。

　　在抗風險能力上，需要關注：

　　資產負債水平高于同行。近一期完整會計年度內，公司資產負債率為51.56%，高于行業均值41.97%。

　　在經營可持續性上，需要關注：

　　凈利率較為波動。近三期完整會計年度內，公司凈利率分別為13.38%、12.28%、13%，最近兩期同比變動分別為-8.17%、5.84%。

　　四、募集資金情況

　　昊創瑞通本次公開發行股票數量不超過2790.00萬股，擬募集資金為4.77億元，其中10000.00萬元用于補充流動資金，11702.26萬元用于智能配電研發中心建設項目，10252.33萬元用于智能柱上開關生產建設項目，15699.06萬元用于智能環網柜生產建設項目。

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