來源：中國經營網

　　本報記者 吳靜 盧志坤 北京報道

　　在國內業績增長乏力之際，拓展新產品線、開拓海外市場成為家電企業的又一項選擇。

　　近日，“創意小家電第一股”小熊電器（002959.SZ）宣布高溢價收購一家個護企業，以期借此深度布局個護小家電產品線，做大海外市場份額。

　　《中國經營報》記者了解到，小熊電器在小家電領域曾依靠廚房創意小家電成為該賽道新星，但近幾年受國內市場整體消費需求變動影響，廚電賽道增長放緩，不少企業紛紛將目光投向海外。小熊電器海外業務起步較晚，此次收購后對業績促進作用如何，仍待觀察。

　　高溢價收購虧損公司

　　此前，小熊電器發布公告表示擬以現金1.54億元收購廣東羅曼智能科技股份有限公司（以下簡稱“羅曼智能”）61.78%的股權。本次交易完成后，小熊電器將獲得羅曼智能控股權，羅曼智能納入公司合并報表范圍。

　　據了解，羅曼智能成立于2010年，主營產品包括口腔護理電器、美發護理電器，其中收入占比較高的產品主要是電動牙刷、電吹風、直發器等。

　　公告顯示，2022、2023年，羅曼智能實現營業收入分別為5.03億元、5.05億元；同期凈利潤分別為1750.17萬元、-372.46萬元。同期經營活動產生的現金流量凈額分別為7402.38萬元、3509.00萬元。

　　截至2023年12月31日，羅曼智能資產總額4.48億元，負債總額為3.28億元，凈資產為1.2億元。而按照此次小熊電器以1.54億元收購其61.78%股權來計算，其100%股權估值為2.50億元，此次收購增值1.3億元，增值率109.23%。

　　在經營模式上，羅曼智能銷售模式包括ODM/OEM代工和自主品牌業務，其主要采用代工模式。據公告顯示，2023年羅曼智能代工業務的收入占比為80%，代工客戶來自日本、歐洲、美國、南美、中東等地，包括荷蘭飛利浦、日本松下、日本雅萌、法國賽博等品牌。

　　而在自主品牌建設方面，羅曼智能去年該部分收入占比僅有20%。實際上，該項業務自投入運營以來持續虧損，對羅曼智能整體的業績都造成了拖累，導致公司2023年凈利潤為負。

　　小熊電器證券事務部相關負責人告訴記者，對于該項收購，公司前期已經作了充分的調研和評估。“羅曼智能從2010年就開始做個護產品代工，2017年開始做自主品牌，但是因為國內個護市場競爭十分激烈，無論線上還是線下，市場份額均主要被大品牌所占據，其自主品牌業務一直沒有達到預期。”

　　雖然此次為溢價收購，但小熊電器設定了較高業績的對賭條款。羅曼智能控股權轉讓方承諾，羅曼智能在2024年、2025年、2026年需分別實現凈利潤不低于1500萬元、2500萬元、4000萬元，這三年合計凈利潤不低于8000萬元。

　　根據交易協議，羅曼智能在被收購后將剝離自主品牌業務，更加專注于代工業務。“因為它本身更擅長代工業務，剝離自主品牌后就沒有了業績拖累，相信可以達到8000萬元的凈利潤預期。”上述負責人表示。

　　7月17日，小熊電器再次發布公告表示，羅曼智能已辦理完成股權轉讓相關的工商變更登記手續，并取得了由東莞市市場監督管理局換發的營業執照。

　　業績增長承壓

　　據了解，小熊電器此次收購事項是在7月4日的第三屆董事會第十一次會議上通過決議的，僅13天之后就完成了所有收購交割。

　　高溢價收購羅曼智能，或與小熊電器業績增長乏力有關。

　　公開資料顯示，此前國內小家電市場中，美的、蘇泊爾、九陽占據前三地位，2006年小熊電器成立，前期靠酸奶機這一熱銷單品打出品牌影響力，之后借助電商平臺，通過互聯網銷售模式快速擴充產品線，推出豆芽機、煮蛋器等一系列廚房創新小家電。

　　2019年8月份，小熊電器正式登陸A股。財報顯示，2018—2020年，其營收分別為20.41億元、26.88億元、36.6億元，營收同比增速分別為23.96%、31.7%、36.16%。同期歸母凈利潤分別為1.86億元、2.69億元、4.28億元，歸母凈利潤增速分別約為26.57%、44.57%、59.64%。

　　但從2021年開始，其營收和凈利潤增長均放緩。尤其是2021年，小熊電器出現了上市以來首次收入與凈利潤雙雙負增長。當年其營收為36.06億元，同比下滑1.46%；歸母凈利潤則直接下滑34%至2.83億元。

　　雖然其業績從2022年有所恢復，但與2020年之前的高增長相比明顯放緩。去年，其營收47.12億元，同比增長14.43%；歸母凈利潤為4.45億元，同比增長15.24%。

　　今年一季度，小熊電器再次陷入了營收、凈利潤雙雙下滑的局面，實現營收11.94億元，同比下滑4.58%；凈利潤1.51億元，同比下降8.53%。

　　業績承壓之際，公司高管團隊變動也引發市場關注，6月18日，小熊電器公告稱，公司財務總監馮勇衛提交書面辭職報告。據了解，馮勇衛于2023年12月任職小熊電器財務總監，2024年6月便離職，任職時長僅7個月。

　　小熊電器近兩年業績的增速放緩，也是其所處的廚房小家電賽道整體增速放緩的縮影。根據奧維云網的數據顯示，2023年國內廚房小家電整體零售額為549.3億元，同比下降9.6%；零售量26543萬臺，同比下降1.8%；均價207元，同比下降8.0%。

　　其中，線上零售額422億元，同比下降10.7%；線下零售額127億元，同比下降6.0%。無論是線上還是線下，銷售增長乏力都已顯現。今年一季度，廚房小家電下滑態勢依舊，整體零售額144億元，同比下降0.6%；零售量7202萬臺，同比上漲6.1%；均價200元，同比下降6.3%。

　　而從小熊電器的營收結構來看，其廚房小家電收入常年占比在75%以上，去年占比高達77.33%。據了解，在此次收購羅曼智能之前，小熊電器就曾著手調整營收結構，2021年時其有意提升個護小家電業務，將個護項目部升級為個護事業部。其之前為代工生產模式，但因產能不足，該項業務并未有明顯增長。2023年，包含個護、母嬰和廚具等品類的“其他小家電”營收占比僅為11.58%。

　　值得注意的是，除了國內市場外，近兩年海外市場需求的快速增長吸引了諸多小家電品牌紛紛入局。

　　比如小家電龍頭企業蘇泊爾，2023年其外銷占比已達29.09%，根據其近日發布的業績預告，今年上半年其實現營收109.65億元，同比增長9.84%；實現歸母凈利潤9.41億元，同比增長6.81%。其中，二季度實現營收55.86億元，同比增長11.29%。據了解，在內銷表現平淡的情況下，其業績增長主要來自于外銷拉動，隨著歐美市場去庫存后需求回升，公司主要外銷客戶的訂單較去年同期增長明顯，從而帶動營收增長。

　　而在出海業務上，小熊電器則起步相對較晚。不過，去年其實現海外營收3.7億元，同比增長105.66%，營收占比從2022年的4.36%增長至7.84%。

　　在今年5月份的業績說明會上，小熊電器高層曾表示，公司未來會繼續加大海外品牌建設和推廣力度，加強跨境電商和各國當地的主流渠道建設。

　　對于此次收購羅曼智能，上述證券事務部相關負責人表示，小熊電器此前主攻廚房小家電領域，這次收購可以擴充公司在個護小家電產品線上的布局。羅曼智能代工的客戶主要在海外市場，多年深耕下，已得到個護領域頭部品牌的認可。“而且，其代工模式是從設計環節就開始的，具有較強的研發和品控能力，這是我們非常看重的。”

　　據其介紹，收購之后，小熊電器可以借助羅曼智能拓展海外市場的企業客戶，雙方將對代工客戶進行深入挖掘和融合。羅曼智能的產品還可導入到小熊電器在海外的經銷商和代理商渠道。

　　同樣的，小熊電器還將把羅曼智能的產品導入到國內市場各個渠道，提高其產能利用率，以此提升公司個護小家電業務的收入規模和綜合競爭力。