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　　來源：中國經營網

　　本報記者 郭建杭 北京報道

　　在當前聚焦主業的政策要求下，多地產權交易所發布中小銀行股權轉讓的信息披露文件。

　　7月17日，中煤集團山西華昱能源有限公司（以下簡稱“中煤華昱能源”）在上海聯合產權交易所第三次掛牌轉讓其持有的山西山陰農村商業銀行（以下簡稱“山陰農商銀行”）1.4億股股份，占山陰農商銀行總股本的20%。此次掛牌底價為1.46億元，較前兩次掛牌的底價1.88億元和1.67億元有所下調。與此同時，中航信托也在近期先后發布了新余農商銀行、南昌農商銀行、景德鎮農商銀行和集安農商銀行等四家農商行的股權轉讓信息，其中部分農商行的股權此前已經經過了多輪掛牌轉讓。

　　據《中國經營報》記者了解，目前因超出投資比例限制而需要清退中小行股權的民營企業以及出于財務投資等原因而投資金融機構股權的央國企，在陸續清退所持有的中小行股權。同時，地方國資對于區域農商行的股權表現出了更多興趣，不少股權受讓方為地方國資。

　　中央財經大學金融學院教授、證券期貨研究所所長王汀汀告訴記者：“在農商行股權轉讓過程中，除了需要進行充分的信息披露，還要設計合理的出售方案，以確保轉讓價格能夠較真實地反映股權價值。”

　　股權捆綁債權轉讓

　　一位專注農商行股權交易人士告訴記者，盡管農商行股權轉讓的成功案例并不多，但山陰農商銀行第一大股東持有的20%股權份額具有相當大的吸引力。對于此前多次掛牌轉讓未能成功的原因，該人士分析認為，多種因素可能導致農商行股權掛牌后難以成交。一般情況下，股權價格以及監管機構對受讓方的資質考核，是決定股權最終能否成功交易的關鍵因素。

　　經過此前的幾次掛牌，目前山陰農商銀行20%股權的掛牌底價接近評估價的70%。根據上海聯合產權交易所的掛牌信息，2023年9月，中煤華昱能源首次以1.88億元的價格將這部份股權掛牌轉讓，但最終未能成交；2024年1月，轉讓底價降至1.67億元；而此次轉讓底價進一步降至1.46億元，較第一次掛牌下降了0.42億元。根據掛牌信息，這筆合計1.4億股的股權，評估值為2.09億元。

　　值得注意的是，接手山陰農商銀行這筆20%股權的同時，還需要一并接受另一筆債權項目。

　　中煤華昱能源在上海聯合產權交易所的掛牌信息顯示：“轉讓標的為山陰農商銀行14000萬股股份（占總股本的20%）以及中煤華昱能源持有的其他債權權益捆綁轉讓，須同時受讓上述兩個項目。”據悉，另一筆被捆綁轉讓的中煤華昱能源持有的債權權益（不良資產包）底價為2.644億元。

　　掛牌信息還顯示，該資產包于2014年7月29日取得，投資成本為2.1億元，2018年收回投資564.20萬元，截至評估基準日2022年12月31日，本標的賬面資產總計5265.58萬元。

　　這意味著，想要成功受讓山陰農商銀行20%的股權，需以約4億元的價格同時接收20%的山陰農商銀行股權，以及這筆賬面資產總計5265.58萬元的資產包。

　　一位交易機構的業務人士告訴記者：“盡管此前股權價格經過了幾輪降價，但債權價格并未作出調整，且未來調整的可能性比較小。在7月26日掛牌期滿一年后，如果仍未征詢到意向方，該股權將被撤牌，由轉讓方自行處置。”

　　對于撤牌后股權轉讓的途徑，業內此前的通行做法是，在一年未征詢到意向方或超過評估期的情況下，為繼續推進股權退出，可能會在其他產權交易所進行招商。在征詢到意向方之后，再進行正式評估備案并掛牌。

　　公開信息顯示，山陰農商銀行前五大股東分別為中煤華昱能源、山西博昌汽車服務有限公司、朔州市富明商貿有限公司、山西鵬程機動車檢測有限公司、山西三城天然氣有限責任公司，分別持股20%、9.8%、9.8%、9.8%、9.8%。

　　王汀汀告訴記者：“短期內農商行股權的集中出清，對成交價格會形成一定壓力，這種影響主要體現在三個方面。首先是對市場信心的影響。央企集中出清農商行股權可能引發市場對農商行穩定性的質疑，降低市場和儲戶的信心。其次是對銀行股價估值的影響。市場對銀行業績的預期不確定，導致銀行股整體估值不高。一些投資者對農商行股權的投資回報率持謹慎態度，進一步壓低了股權價格。最后是流動性不足的影響。農商行股權流動性不高，股東結構相對封閉，加之股權轉讓審批程序復雜、時間周期長，這些因素都限制了股權的流通性，進一步壓低了股權的市場價格。”

　　國資買家意向高

　　按照國務院國資委要求，中央企業要回歸本源、聚焦主業，嚴控非主業投資，并且退出與國企職責定位嚴重不符且不具備競爭優勢、風險較大、經營情況難以掌握的參股投資。央國企清理中小銀行股權投資步伐加快，熱度高漲。

　　2024年以來，多家央國企陸續掛牌轉讓所持的中小銀行股權。例如，中糧集團、中鹽青海昆侖堿業有限公司、中國航空工業集團、中煤華昱能源、中國機械工業集團子公司經緯紡機、海南港航控股等企業掛牌所持金融機構股權，其中涉及徽商銀行、青海柴達木農商銀行、江蘇寶應農商銀行、山西山陰農商銀行、西藏銀行以及海南銀行等銀行股權。

　　王汀汀認為，央企清退非主營業務，尤其是金融類業務，主要針對那些對實體經濟貢獻較小、風險外溢性較大的金融機構。從基本面來看，通過業務整合，對央企和相關金融機構都有明顯益處：一方面促進央企回歸本源，聚焦主責主業，更好推動實體經濟發展；另一方面，優化央企資產結構，降低無效投資，提高經營效率和投資效率，通過產業布局的優化調整，提高盈利能力和可持續發展能力；同時，有利于產融風險隔離，降低企業的整體風險，央企退出后引入新的股東，有利于農商行的經營與股東結構更好地匹配，實現產業與金融的良性發展，有效防范金融風險向產業的溢出。

　　然而，退出并成功賣出中小農商行股權并非易事。

　　記者注意到，自2022年起，就有多家央企陸續籌備金融機構股權的退出事宜，并逐步公開掛牌轉讓。到了2023年下半年，在國家金融監督管理總局及其派出機構在對部分信托公司等金融機構的現場檢查中，提出對于投資業務的檢查意見，信托公司在推進整改落實工作的要求下，也在近一段時間集中出清農商行股權。

　　上海聯合產權交易所及北京產權交易所的掛牌信息顯示，中融國際信托清理哈爾濱農商銀行股權9.9%的股權，中國機械工業第四建設工程有限公司轉讓畢節農村商業銀行股份有限公司0.1426%的股權，大連港集團有限公司轉讓大連農商銀行1.5%股權。

　　當中小農商行股權集中進入交易市場后，誰將接手央企成為新股東？監管部門對銀行股東資質有嚴格的要求，包括財務、信用情況等，這限制了潛在買家的范圍。盡管如此，仍有一些機構具有較大可能接手農商行股權。某中部地區農商行一把手此前曾告訴記者：“區域性銀行的股權會向地方國資機構靠攏。”

　　王汀汀認為，地方國資機構、其他金融機構以及一些行業內外的大型企業，都有可能成為接手農商行股權的機構。“從已發生的案例來看，區域性銀行的股權正逐漸向當地國資機構聚攏。地方國資具有較高的財務實力和穩定性，能為銀行提供持續支持，同時加強對地方金融資源的整合和調控，推動區域經濟發展。一些具備實力的金融機構可能出于戰略布局或財務投資的目的，接手央企轉讓的農商行股權。這些機構通常對金融市場有深入了解，能夠更好地評估和管理投資風險；一些大型企業可能出于多元化經營或財務投資的目的，對農商行股權表示興趣。然而，這類受讓方需要滿足嚴格的股東資格審查要求，并具備相應的財務實力。”王汀汀表示。

　　回顧近一兩年的農商行股權變更情況，可以看到地方國資委下屬企業及地方金控集團下屬企業是吸納農商行股權的重要力量。如2023年年底，大連農商銀行完成兩筆股權變更，變更后大連匯普金融控股有限公司持有該行5.15億股股份，占總股本的10%；大連金普新區糧食集團有限公司持有該行4.07億股股份，占總股本的7.91%，以上兩家企業均有地方國資背景。

　　此外，在2023年下半年，福建三明農商銀行、湖北谷城農商銀行、貴州安龍農商銀行等農商行的股權受讓方也均為本地國企，這進一步證實了地方國資在農商行股權轉讓中的主導地位。