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　　被稱為最佳賽道的白酒板塊最近跌跌不休，白酒指數年內跌幅已超28%。

　　7月29日，白酒板塊持續走弱。截至收盤，今世緣下跌超5%，公司相關人士回應稱，公司內部沒有出現異常，白酒行業的情況都差不多，只是公司股價下跌得厲害一些。整體來看，公司今年在行業里的跌幅不算很大。

　　此外，瀘州老窖、古井貢酒、迎駕貢酒、山西汾酒分別下跌2.77%、2.64%、2.38%、2.03%。貴州茅臺、洋河股份、五糧液等也跌超1%。

　　白酒板塊年內跌幅超過28%。近期披露完畢的基金二季報透露出不少知名基金經理大幅減持白酒股，加劇了市場對白酒股的悲觀情緒。不過，也有部分基金經理認為白酒股跌出價值，選擇繼續堅守或重新看好白酒股。

　　多只白酒股創階段性新低

　　貴州茅臺收盤報1398.02元/股，股價跌破1400元，創2022年11月以來新低。山西汾酒、瀘州老窖、古今貢酒最新股價均創階段性新低。

　　值得注意的是，白酒指數年內跌幅已超28%，是今年表現最差的板塊之一。白酒股年內表現盡墨，皇臺酒業年內股價腰斬，酒鬼酒、舍得酒業年內跌幅超40%，水井坊、金種子酒、年內跌幅超30%。被稱為股王的貴州茅臺年內股價下跌17%，千億白酒股中，山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份年內跌幅均超20%。

　　白酒板塊曾是A股最受資金青睞并實實在在為投資者帶來較豐厚收益，在2014年至2021年的8年時間里有7年均實現正收益。白酒板塊一度被投資者們譽為“長坡厚雪的賽道”。

　　不過，花無百日紅，白酒板塊自2021年末就開始震蕩調整，自2023年2月開始，白酒板塊加速下跌，至今跌跌不休。

　　以貴州茅臺為例，今年6月份，茅臺酒遭遇近年來最大的一次價格跳水危機，由此也引發貴州茅臺等白酒股股價大跌。分析其背后原因，一是白酒行業處于弱周期的調整期，消費環境的弱勢疊加前幾年行業產能的無序擴張，導致供需關系發生變化，白酒價格承受壓力；二是全球經濟形勢的不確定性、國內經濟環境的變化等，都可能影響投資者情緒和市場預期，進而影響未來預期；三是政府對酒類市場的監管政策調整和稅收政策變化等；四是競爭格局發生變化，各白酒品牌對市場份額進行爭奪，彼此之間市場競爭壓力增大。盡管一些白酒公司出臺一些扶價政策，但均未能扭轉白酒股的悲觀預期。

　　國泰君安證券分析，與上一輪周期相比，本輪白酒低谷期伴隨行業集中化，因而上市公司層面業績波動幅度較小，但由于前期資產價格泡沫較大，個股普遍遭遇殺估值。大部分公司股價跌幅接近或超過上一輪最大回撤幅度，橫向對比來看僅部分成長性較強的區域酒股價區間震蕩、跌幅相對較小。

　　經過多輪調整，白酒板塊總市值從6.3萬億元跌至最新的3.08萬億元，整體板塊規模縮水一半。

　　基金整體減持白酒

　　在白酒股股價承壓之際，陸續有基金經理暫時放下對白酒股的信仰，不斷減持白酒股。

　　近期，公募基金二季報披露落下帷幕，數據顯示，白酒股遭到公募基金頻頻減持，與一季度相比，公募基金前十大重倉股的白酒股持有量出現明顯下降。

　　銀河證券統計，公募基金重倉白酒股比例回落至2018年水平，公募基金對白酒的重倉持股比例在2020年末達到15.1%的歷史高點后呈波動下行趨勢，今年二季度末持股比例數據降至9.9%，較上個季度回落2.6個百分點。

　　截至二季度末，1264只公募基金合計持有貴州茅臺8075.92萬股，持股總市值達到1185億元，持有貴州茅臺的基金產品較一季度末的1519只減少了255只，持有股份數量則減少了604萬股。

　　587只持有五糧液的基金，基金持倉數量減少3690萬股，最新合計持有3.69億股。基金持有瀘州老窖的股份數量減少3572萬股，山西汾酒的基金持有股份數量也減少1607萬股。此外，古今貢酒、今世緣、迎駕貢酒等均被公募基金減持。拉長時間是來看，瀘州老窖已連續3個季度被基金減持，洋河股份連續9個季度被公募基金減持。

　　值得注意的是，隨著一些基金經理對白酒股的興趣大減，貴州茅臺也讓出了主動權益基金頭號重倉股寶座，被寧德時代取而代之。

　　一些知名基金經理如蕭楠、勞杰男、焦巍、李曉星、朱少醒對白酒股的減持，更是加劇了市場對白酒板塊的悲觀情緒。

　　基金二季報顯示，貴州茅臺退出蕭楠旗下易方達高質量嚴選三年持有、焦巍旗下銀華富裕主題混合、勞杰男旗下匯添富價值精選、李曉星管理的銀華心佳等基金的前十大重倉股。

　　銀華基金基金經理焦巍認為，中國正處于一輪新經濟大轉型關口，以高端白酒為代表的消費升級行業，商業模式面臨著外部和自身挑戰。過去越高的毛利率和定價權，就越容易受到新一輪經濟模式下的沖擊和質疑。在此背景下，可能估值的調整就先行于盈利本身。

　　仍有基金經理堅守

　　盡管白酒股二季度被基金整體減持，不過也有一些知名基金經理選擇堅守或重新重視白酒股的投資價值。如易方達基金的張坤選擇繼續堅守白酒股，易方達基金張清華、中泰資管田瑀選擇增持白酒股。

　　易方達基金基金經理張坤選擇繼續堅守白酒。截至二季度末，他管理的近400億元規模的易方達藍籌精選持有的貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份數量不變，同時小幅加倉了山西汾酒。

　　張坤表示，考慮居民消費在經濟中的占比，由于經濟發展帶來老百姓生活水平越來越好進而帶來的投資機會，仍然是股票市場長期最有前景的富礦之一。當下市場由于悲觀預期把一些優質公司交易在了私有化都能算清楚賬的估值（市盈率、市值/自由現金流）水平。此時此刻最重要的是耐心，優質企業的長期回報預期是很可觀的。

　　田瑀管理的中泰開陽價值優選混合基金則在二季度選擇增持貴州茅臺，貴州茅臺首次進入該基金十大重倉股。

　　他認為，從短期來看，白酒產品價格繼續下探具有一定的可能性。下跌過程中渠道庫存的拋售、淡季需求的波動等，都會影響產品價格。但從價值角度來看，這些可能并不重要。能夠決定高端白酒企業長期盈利能力進而影響企業價值的因素并非短期價格，而是高端白酒的商業模式和稀缺性。只要這兩點不被打破，高端白酒的護城河就難言被打破。