近日隨著聚酯工廠減產發酵，PTA自身供需走弱的預期疊加宏觀偏弱，PTA2409合約再次下跌，最低至5706元/噸，刷新年內次新低，PTA后市怎么看？

1、弱現實強預期，PX有望維持持續去庫

PX-CFR中國價格由7月初的1044美元/噸下滑至7月25日的995.67美元/噸，主要原因是原油價格下滑，疊加PX自身供應回升。ICE布油期貨09合約價格由7月初高點87.43美元/桶下滑至7月25日82.37美元/桶，在地緣政治局勢緩和，疊加需求擔憂情緒仍在，國際油價下跌，成本支撐不足。供應回升主要源自兩個方面：一是國內產能的擴張，2019至2023年PX產能由2254萬噸猛增至4373萬噸，復合增長率高達18.02%。二是檢修結束后，產能利用率的快速恢復，4、5月檢修季PX裝置集中檢修，至6、7月份已無新增檢修裝置，已檢修裝置逐漸回歸，PX周均產能利用率回升至89.71%的高位，有效緩解了前期供應緊張的局面。

下半年，PX裝置檢修較少，產能利用率或維持較高位置，PX總產量預計共計1871萬噸，較上半年上漲4.02%。進口方面預計下半年較上半年有所恢復，預計下半年進口量約795萬噸，較上半年增加7.5%。PX總供應下半年達2363萬噸，較上半年增加4.77%。多數大型PTA裝置在上半年已經完成年內檢修，目前來看下半年已經官宣的PTA裝置檢修計劃有限，下半年PTA月產量或將維持偏高位運行，PTA總產量3660萬噸，較上半年增加6.98%。PX供給增速僅維持4.77%，需求有望達到7%左右的增速，PX供需有望維持持續去庫。

2、重啟產能增多，PTA供應回升

寧波臺化150萬噸PTA裝置于2024年3月完成投產，儀征化纖300萬噸PTA裝置在2024年4月成功出料，上半年新增PTA產能共計450萬噸，總產能達到8517.5萬噸/年。2024年1-6月PTA產量達到了3451.6萬噸，較上年同期增加18.6%。近期，海倫石化1#重啟，蓬威重啟后故障停車，逸盛大化跳電后恢復，嘉通能源1#檢修，雖有部分PTA裝置檢修，但前期檢修裝置重啟下，PTA產能利用率明顯提升，PTA產能利用率回升至81.73%的高位，PTA供應回升的預期明顯。

3、聚酯減產疊加終端淡季，需求短期弱勢為主

進入7月以后，淡季特征愈發明顯，下游訂單疲弱，織造開機率逐步下滑，主流聚酯工廠持續累庫下一口價銷售策略也遭遇較大難題。6月21日浙江主流聚酯工廠宣布計劃在原有減產上追加新增減產，部分聚酯工廠7月中旬開始繼續追加減產幅度，且主流短纖工廠在7月底前集中減產，引發市場對PTA需求的擔憂。

下游織造來看，隆眾資訊數據，截至7月25日江浙地區化纖織造綜合開工率為63.79%，環比上周下降0.40%。終端織造訂單天數平均水平為9.67天，較上周減少0.09天。織造行業開工負荷已連續10周震蕩下行，淡季愈發明顯，庫存壓力劇增，部分廠商開工僅維持支撐剛需生產水平。內外貿訂單僅以剛需為主，但秋冬訂單詢單增加，周內織造工廠訂單天數僅稍有減少。后市來看，短期內若無利好刺激，織造恐繼續偏弱運行為主，開機率仍存窄幅走弱預期。

4、總結

短期來看，國內供應恢復，庫存壓力逐步加大。但需求端聚酯來看，60萬噸聚酯瓶片裝置或將于8月投產，且前期檢修的多套聚酯裝置也將于8月陸續重啟，8月PTA需求預期尚可，9-10月傳統旺季下，預計聚酯開工較7-8月略改善。目前PTA可流通現貨量不高，8月隨著需求恢復預期提升，庫存壓力不大，基本面尚可，且成本端仍存一定支撐，預計短期PTA或有企穩反彈預期。

長期來看，PTA年底前新增投產有限，計劃檢修量不高，供應高位，需求聚酯負荷較上半年略下降，出口預計維持高位，供需整體維持累庫。隨著PTA累庫和倉單注銷壓力，PTA難有大幅趨勢性反彈行情，且目前PTA加工費尚可，關注做縮PTA09和01加工費機會。