每經記者 范芊芊 每經編輯 董興生

近期，一家區域性超市及便利店連鎖運營商沖刺港股IPO。

這家企業就是江蘇宏信超市連鎖股份有限公司（以下簡稱宏信龍），是一家起源于江蘇省揚州市江都區的企業。成立30年來，宏信龍旗下門店目前主要還是集中在揚州市內。

行業報告顯示，按銷售額計，2023年，宏信龍在揚州超市運營商中排名第二，市場份額為9.1%；在江蘇中部地區的超市運營商中排名第五，市場份額為2.3%。

從業績表現來看，近三年來，宏信龍的業績波動不大，其中零售業務營收有所下滑，批發業務營收增長明顯。此外，宏信龍還在大力拓展中央廚房業務。

公司去年終止了加盟計劃

宏信龍的歷史要追溯到1994年，其脫胎于江都商城股份有限公司（現更名為江蘇宏信商貿股份有限公司，以下簡稱宏信商貿）――一家股東包括江都供銷大廈、江都供銷（集團）總公司等的企業。后來，經過一系列股權轉讓及改制，宏信商貿目前是宏信龍的非全資附屬公司。

宏信龍發展至今已有30年。宏信龍的三名高管均在1994年加入集團，董事長高峰、副董事長袁原、董事兼總經理張佳安均有在江都供銷大廈（宏信商貿前身）的工作經歷。

對江都人而言，江都供銷大廈是舊時記憶中的一個地標性建筑。作為一家超市及便利店連鎖運營商，宏信龍從江都出發，逐步邁向揚州其他區域，再拓展到周邊的泰州市。需要注意的是，成立30年來，宏信龍還被“困”在揚州市內，泰州門店數量僅有個位數。

根據招股書披露，截至6月18日（以下簡稱“最后可行日期”），宏信龍在江蘇省經營51間超市及109間便利店，其中49間超市及108間便利店位于揚州市，2間超市及1間便利店位于泰州市。另外，宏信龍還在揚州經營兩個商城。從零售店鋪在地圖上的分布來看，位于江都區的門店尤其密集。

《每日經濟新聞》記者注意到，相較2020年公開披露的信息，宏信龍近年來的門店數量有所縮減。彼時，宏信龍還曾將觸角伸至安徽。揚州市場監管微信公眾號于2020年12月發布的一篇文章提及：“宏信龍作為地方零售龍頭企業，在揚州6個縣市區以及泰州、安徽天長等地擁有400多家門店。”

宏信龍向外拓展不順的同時，還在2023年終止了加盟計劃。對連鎖便利店及超市而言，加盟模式無疑是快速拓展門店數量的一個途徑，近一年來，也有海底撈、老鄉雞等餐飲連鎖品牌選擇開放加盟。對于終止的原因，宏信龍在招股書中給出了解釋，一是加強對“宏信龍”商標的保護，二是特許經營業務產生的收入及特許經營費較少。

根據宏信龍披露，2021~2023年，其面向加盟商產生的銷售收入分別約為710萬元、130萬元、30萬元，加盟費分別約為34.1萬元、7.8萬元、27.95萬元。正如宏信龍所言，上述收入在公司一年十幾億元的營收中確實微不足道。這背后或許也由于其特殊的加盟模式，宏信龍加盟商可以在指定的加盟店內使用“宏信龍”商標，但無須向公司購買任何產品。

新零售專家、鮑姆企業管理咨詢有限公司董事長鮑躍忠對記者表示，在普遍的商業加盟模式中，企業會允許加盟方使用其商標，但一般會同時采取由企業供貨的模式。最終企業輸出品牌，收取一定的加盟費，再通過后續的持續供貨來獲取收益。

大客戶營收占比逐年攀升

對外拓展不順的同時，宏信龍的業績也呈現波動。據招股書披露，2021~2023年，宏信龍的營業收入分別為14.32億元、13.29億元、14.02億元，年內溢利分別為3508萬元、5106.5萬元、5160.2萬元。

進一步拆解來看，宏信龍的營收主要來源于零售業務和批發業務。其中，零售業務主要通過零售店鋪及商城向消費者銷售，或向政府或企業提供大宗銷售。近三年來，零售業務的營收呈現逐年下滑的趨勢，分別為8.88億元、7.88億元、6.89億元。批發業務的營收則呈現上漲趨勢，分別為5.25億元、5.12億元、6.87億元，一定程度上“緩沖”了零售業務下滑帶來的業績波動。

宏信龍的批發業務主要是向本地客戶銷售糧油、食品及其他產品，家電，以及向海外客戶銷售服裝及木制品，其中食品類近年來占比均超過85%。于“最后可行日期”，宏信龍已取得15個品牌若干產品的地區分銷權，包括知名乳制品、油類及酒類品牌，其中8個位于揚州銷售，7個位于鹽城銷售。

值得一提的是，近年來，宏信龍前五大客戶波動不大，合計營收占比逐年攀升，2023年已超過30%，前五大客戶多是蘇州和無錫的企業，且銷售產品大都含有大豆油。

從行業來看，在直播帶貨、電商平臺等沖擊下，多家連鎖超市及便利店企業連年虧損。2024年以來，包括永輝超市、中百集團、步步高等老牌企業更是掀起由胖東來引領的“爆改”風潮。

其他同行都在加速求變的同時，宏信龍也不例外，除了大力推進批發業務，還在推動中央廚房業務，即向當地企業或學校等客戶銷售餐食，不過目前營收占比不高。

實際上，超市或便利店“殺入”餐飲賽道的企業不在少數。近日，物美大食堂開業便引發市場關注。也有業內人士提及，食品安全把控問題或是一大難點。

新業務需要培育期，要想真正實現業績穩步增長，門店數量擴張還是關鍵，這也是宏信龍未來計劃中的關鍵一步。

宏信龍在招股書中提及，計劃自“最后可行日期”至2025年四季度，在江蘇省及安徽省開設共計12家超市及30家便利店。

按照宏信龍估算，開設上述新零售店鋪，預計將產生資本支出總額約3240萬元，新超市、新便利店平均盈虧平衡期分別約為3至6個月、2個月。

（實習生張校毓對本文亦有貢獻）