卓創資訊分析師張兆利

【導語】7月不銹鋼及其上游品種共振式下跌，原料端下跌減弱不銹鋼成本支撐。8月份不銹鋼行情存在偏強機會，但需重點關注終端需求跟進節奏。

不銹鋼作為產業鏈中更接近下游終端產業的品種，其行情驅動因素除自身供需基本面變化外，還受到來自于上游原料的影響，其中以鎳系和鉻系最具代表性。

2024年7月不銹鋼及上游各品種月均價不同程度下跌，其中期貨盤面下行繼續對現貨市場形成拖累，其中，在國際局勢不明朗導致的有色市場集體承壓氛圍下，鎳板跌幅相對明顯，其他各品種不同程度下行，淡季氛圍影響下，原料承壓運行為主，產業鏈內形成共振式下跌。另外同比數據來看，僅高碳鉻鐵較去年同期實現上漲，主要原因在于，一方面在于去年同期鉻鐵處于階段偏低位置，另一方面在于6月份鉻鐵原料表現緊俏，帶動市價漲至階段偏高位置。

不銹鋼市場：行情震蕩下滑，價格重心有所下移

從不銹鋼自身變化情況來看，7月不銹鋼市場漲后回落整理，價格重心調整有限。上旬鎳內外盤及不銹鋼期貨盤面普遍沖高，不銹鋼市場氛圍受到帶動，市價跟隨小幅上探，試探成交。終端用戶以謹慎心態居多，部分終端小幅接貨，一定程度帶動市場貨源消化，但很快放緩。隨后在期貨盤面普遍下行影響下，終端接單再度進入謹慎狀態，需求跟進不足擔憂上升，行情承壓展開下行調整。臨近月末，在期貨連續反彈帶動下，價格低位有所反彈，成交有短暫放量，但整體來看，月內不銹鋼期現貨均以反復波動態勢為主，價格調整空間有限，現貨成交有短暫放量。

從產業鏈的角度來看，7月不銹鋼的行情調整的主要因素在于期貨盤面的先強后弱影響，此外終端接單短時跟進也為行情帶來支撐，但供應壓力的拖累也持續作用于市場。從各品種價格走勢變化來看，現貨電解鎳價格延續跌勢，一方面，國際局勢不明朗，導致有色市場集體承壓，現貨鎳價跟跌期鎳；另一方面，印尼地區配額發放提速，市場擔憂供應壓力再次凸顯，持貨商報價出現偏弱走勢；鎳鐵價格在下半月鋼招指導價格上調帶動下，市價跌后有所反彈，但整體月度均價未能實現上漲，此舉與廢不銹鋼市場價格走勢有異曲同工之效；此外鉻鐵8月鋼招價格下跌，與不銹鋼低迷行情共同形成壓力，拖累鉻系價格出現下行。綜合來看，產業鏈內各相關品種與不銹鋼價格形成共振式下跌。

利潤：不銹鋼利潤空間受到擠壓

從成本利潤變化角度來看，截至7月29日，7月不銹鋼生產成本較上月末累計下降0.78%，月均成本下降1.20%。不銹鋼成品材價格震蕩運行，利潤空間有所回升，生產利潤較上月末累計上升14.51%，月均利潤上升5.19%。考慮近期利潤空間回升，或對企業生產積極性形成正向帶動，但需求低迷預期下，部分企業檢修、調整生產節奏或對整體產量形成拖累。因此整體對市場供應量的影響或難以實現上升。

后市預期：不銹鋼生產心態存在逐步好轉可能，而上游各品種預期或漲跌穩互現

從后期走勢預期來看，考慮市場供需同步存在增長可能，基本面預期仍維持一定壓力，庫存基數持續居高。另外原料端承壓運行預期下，不銹鋼成本支撐存在繼續減弱預期。卓創資訊預計，隨著市場心態好轉，8月不銹鋼市場或存偏強機會。后期隨著傳統消費旺季的影響上升，行情存繼續上升可能。

從產業鏈角度來看，不銹鋼作為下游品種，其需求從傳統消費淡季逐步向旺季轉變，對整體產業鏈行情的支撐作用存在回升可能。8月消費淡季影響逐步散去，但印尼二級鎳回流提速，鎳鐵價格盤整概率較大；另外鎳板行情反彈動力也顯不足，鎳價持續測試底部成本支撐可能性較大。另一方面鉻鐵8月鋼招震蕩下跌，同時南方豐水期產能釋放較快，鉻鐵價格存在較大下行風險。而廢不銹鋼則在貨源流通偏緊和廢料經濟性改善支撐下，8月份價格存回升機會。整體產業鏈走勢預期漲跌穩互現，但整體調整空間或仍以相對受限為主基調，需謹慎后期不銹鋼企業生產節奏的變化和美聯儲議息會議的最新動向以及鎳供應端的變化情況。