7月31日，A股全線大漲，超5000只個股實現漲幅，主要指數全部實現上漲，成交額大幅放大至9000億以上，7月以久違的大漲收官。

　　事實上，今年以來權益市場波動加劇，公募基金業績分化也非常大。Wind數據顯示，截至7月底，全市場近4500只偏股混合型基金中，超過七成年內收益為負，不同產品之間的收益相差最高超過了70%。

　　在取得較好收益的產品中，9只偏股混合型基金年內收益超過了20%，僅1只基金年內收益超過30%。從幾只產品公布的二季報來看，整體布局方向仍然延續年初以來的趨勢，其中8只均布局在算力等AI賽道，1只聚焦高股息板塊，但與6月底相比，業績突出的產品中重倉人工智能的占比明顯變高。

　　雖然整體來看，聚焦AI的基金年內業績表現更為出色，但如果將市場上相同策略的產品業績進行分析就不難發現，同為聚焦AI策略的產品之間業績表現明顯分化，收益相差可高達20%。根據銀河證券數據，截至7月31日大摩數字經濟混合近一年排名位于同類第一（銀河分類：TMT與信息技術行業偏股型基金（A類））。復盤產品表現，大摩數字經濟混合基金經理雷志勇表示主要得益于對產業的緊密跟蹤而挖掘到的新跡象，進而對產品布局進行了優化。

　　具體來看，雷志勇認為隨著人工智能大模型在云端日益成熟之后，越來越多的產業巨頭，如蘋果、Meta等正在嘗試做端測應用，這體現在越來越多的小模型開始發布。巨頭的軍備競賽開始往端側遷移，包括傳統的手機端和其他端側演進。未來，新的人工智能模型應用于端側有望帶來更多全新的功能。另一方面，以消費電子為代表的端側公司也呈現出積極態勢，后續業績展望上行，一部分消費電子公司也在底部做了激勵。基于此，產品從二季度開始亦重點關注了端側相關標的。

　　展望后市，雷志勇判斷從人工智能的產業發展趨勢來看，云端大模型成熟后，未來的彈性會表現在應用側，接下來幾個季度有可能進入到密集創新的大周期。一些積極配合海外巨頭參與人工智能創新的消費電子標的值得重點關注。這些公司目前的估值也處于合理水平。

　　另一方面，傳統的光模塊、PCB等仍有上行空間。隨著算力規模的擴張，大模型繼續演進，這個規律目前尚未被證偽。近期很多專家訪談也提及GPT5有望在年底發布，模型的智能程度和訓練的算力數據需求量，在原來的GPT4和GPT4O基礎上又有若干數量級的提升。

　　對于三季度的操作思路，雷志勇在產品二季報中表示“看好AI對云端算力以及終端消費產品需求的拉動，三季度將重點關注上述方向，并選擇質地和估值匹配的公司進行配置，力爭實現基金資產的增值。”