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　　來源：中國基金報

　　泰勒

　　大家好，過去的一周交易日，滬指累計漲0.72%，深成指漲1.82%，創業板指漲1.69%。A股后市怎么走？按照慣例，我們梳理一下周末大事，以及分析師們的最新研判。

　　周末大事

　　1、爆了！預增9348%—10422%！

　　安利股份披露半年度業績預告，預計2024年半年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤8，800萬元—9，800萬元，比上年同期增長9348.14%—10421.8%。其中，2024年二季度多項指標創單季最高紀錄。

　　公司表示，報告期內，公司深化與品牌客戶的合作，客戶結構和產品結構優化，運動體育、電子產品、汽車內飾等高毛利、高附加值產品占比提升。公司加強企業管理變革，提升企業素質；積極優化調整結構，增強發展后勁；提高經營能力，降低成本費用。公司轉型升級成效初顯，綜合競爭力提升，態勢、趨勢向好。

　　據悉，安利股份是全國專業研發生產生態功能性聚氨酯合成革和復合材料規模最大的企業，業務布局包括功能鞋材、沙發家居、電子產品、汽車內飾、體育裝備、工程裝飾等領域。

　　目前，安利股份與蘋果、彪馬、亞瑟士、安踏、李寧、特步、愛室麗、芝華仕、顧家、比亞迪等品牌合作較為深化。以運動類業務為例，該公司推行大客戶戰略，在功能鞋材這項優勢品類中，積累了良好的客戶資源與渠道關系，品牌大客戶增加。同時，TPU等高端運動鞋材的銷售增加，以及增量大客戶拓展成效初顯、逐步放量。

　　今年2月，安利股份的控股子公司安利越南成為耐克公司鞋用材料合格供應商。

　　7月5日，安利股份表示，安利越南正積極推進耐克實驗室認證，預計9月份或者四季度形成實質性訂單。

　　安利股份總部積極推進與耐克鞋部合作，有較多新項目、新產品在公司開發，機會加大，預計呈現“低基數、較快增長”態勢。耐克、阿迪是公司未來的新增長點。

　　2、特朗普競選集會現場發生槍擊事件 一名槍手被擊斃

　　據美國媒體13日報道，美國前總統特朗普當天在賓夕法尼亞州巴特勒市舉行的競選集會現場發生槍擊事件，特朗普被特勤局人員護送離開。一名涉案槍手已被特勤局擊斃，另有1名集會參與者死亡。特朗普競選團隊和美國特勤局表示，特朗普安全無虞。

　　而在最新的襲擊事件發生后，部分博彩數據已顯示，特朗普勝選的概率出現了進一步的飆升。

　　3、上半年新增社融18.1萬億元 人民幣貸款增加13.27萬億元

　　央行發布的數據顯示，初步統計，2024年上半年社會融資規模增量累計為18.1萬億元，比上年同期少3.45萬億元。上半年人民幣貸款增加13.27萬億元。上半年人民幣存款增加11.46萬億元。6月末，廣義貨幣（M2）余額305.02萬億元，同比增長6.2%。6月末，國家外匯儲備余額為3.22萬億美元。6月末，人民幣匯率為1美元兌7.1268元人民幣。

　　4、上交所：將于7月26日正式發布上證科創板芯片設計主題指數和上證科創板半導體材料設備主題指數

　　上交所發布公告，上海證券交易所和中證指數有限公司將于2024年7月26日正式發布上證科創板芯片設計主題指數和上證科創板半導體材料設備主題指數，為市場提供更多科創板半導體產業投資標的。上證科創板芯片設計主題指數選取科創板內業務涉及芯片設計領域的上市公司證券作為指數樣本，以反映科創板芯片設計領域上市公司證券的整體表現。上證科創板半導體材料設備主題指數選取科創板內業務涉及半導體材料和半導體設備等領域的上市公司證券作為指數樣本，以反映科創板半導體材料和設備上市公司證券的整體表現。

　　5、工信部：加快提升北斗滲透率 分區域有步驟開展大眾消費領域搭載北斗應用

　　工信部發布開展工業和信息化領域北斗規模應用試點城市遴選的通知。通知要求，圍繞大眾消費、工業制造和融合創新三個領域，結合當地北斗產業基礎、城市發展特點和建設情況，積極開展試點工作，加快提升北斗滲透率，促進北斗設備和應用向北斗三代有序升級換代。試點城市以智能手機、可穿戴設備、平板電腦、共享出行、低空應用無人機等領域為重點，積極引導企業研制和生產北斗產品，持續提高產品供給能力。分區域有步驟開展大眾消費領域搭載北斗應用，建立動態監管和反饋機制，持續跟蹤和改善產品性能，不斷提升用戶體驗。

　　6、小米獲得獨立造車資質：小米汽車生產企業由北汽變更為小米

　　據工信部官網披露的第385批《道路機動車輛生產企業及產品公告》新產品公示，赫然出現四款“小米牌”純電動轎車，值得注意的是，其企業名稱為“小米汽車科技有限公司”。去年11月15日，工信部發布《道路機動車輛生產企業及產品公告》（第377批），兩款小米牌汽車正式亮相，企業名稱為北京汽車集團越野車有限公司，生產地址為：北京市北京經濟技術開發區環景路21號院。這意味著，小米汽車取得獨立造車資質，其生產企業名稱也由北汽更換為小米。

　　7、業內人士：瘋搶國債也是對經濟的“擾動”

　　今年以來我國債券市場持續火熱，但是潛在風險不容小覷。業內專家多次提示，債市不會永遠上漲，當前市場反轉的風險不斷增大。對于債市風險，央行正從喊話轉向行動。從4月開始，央行就開始提醒市場“不要炒國債”；7月1日，央行宣布將于近期面向部分一級交易商開展國債借入操作，并表示賣出國債操作正推進落地。“這次公告表明，央行會用實際行動來告訴市場，國債價格會降。國債市場存在價格下降預期，未來運行就會更平穩。”光大證券（維權）固收首席分析師張旭對記者解釋。

　　券商最新研判

　　中信證券：政策信號即將驗證，流動性拐點臨近

　　市場拐點的三大信號在正在陸續驗證，三中全會召開在即，政策信號即將明確；外部信號美聯儲降息預期與美國大選的局勢逐步明朗；價格信號依然疲弱，其中房價信號還有待觀察，PPI仍待環比持續轉正；隨著三大信號逐步驗證，三季度有望迎來市場拐點，后續紅利策略將持續分化，待市場拐點出現后再轉向績優成長。

　　首先，三中全會召開在即，政策信號即將驗證，預計會議將全面深化改革、推進中國式現代化，提升市場長期風險偏好，且預計會后市場流動性狀況有望明顯改善。

　　其次，外部信號也日趨明朗，美國通脹和就業數據連續3個月降溫，美聯儲降息預期升溫，強勢美元周期接近尾聲，且事件影響下，市場對特朗普二次當選的交易將強化。

　　再次，價格信號依然疲弱，其中房價信號還有待觀察，PPI仍待環比持續轉正，出口景氣相對較強。

　　最后，央行利率端預期影響下，紅利策略將持續走向分化，短期可以關注政策催化的主題和中報結構亮點，隨著三大信號逐步驗證，三季度有望迎來市場拐點，建議屆時配置再轉向績優成長。

　　中金策略：中國資產關注度有望重新回升

　　展望后市，雖然2月份以來的修復行情近期面臨波折，但當前A股市場部分估值和交易指標處于歷史偏階段性底部時期，對后市不必悲觀。外部因素出現積極變化，本周公布的美國6月通脹明顯低于預期，進一步提升了美聯儲在9月降息的概率，全球資金配置邊際轉向，中國資產關注度有望重新回升；下半年穩增長政策加碼結合當前資本市場政策紅利下制度不斷完善，以及即將召開的三中全會有望推進中長期改革，投資者信心有望回穩。

　　配置方面，中報業績披露期，業績好于市場預期的板塊和個股有望有相對表現；景氣提升結合改革及政策支持，關注科技創新領域尤其是具備產業自主邏輯的板塊；外需仍有韌性，在此背景下出口鏈行業和全球定價資源品有繼續配置機會；紅利資產中長期邏輯未變，但未來需要更加重視分子端基本面和分紅的可持續性。

　　申萬宏源策略：美聯儲降息交易在A股的演繹

　　美聯儲降息交易在美股已演繹出“轉守為攻”特征：美股龍頭調整，小盤股占優。A股影響的三層推演：1． 海外流動性寬松，外資回流，A股景氣成長和核心資產反彈。2． 國內寬松加碼，政策效果提升。3． 美國經濟軟著陸，大宗商品通脹卷土重來。A股對美聯儲降息交易反映偏弱，是因為存在兩個邏輯斷點：1． 國內寬松加碼的力度尚待確認。2． 美國貿易保護政策的力度待驗證。

　　維持三季度弱勢震蕩市，紅利低波占優；四季度指數中樞抬升，成長行情起步（先進制造供給壓力緩和，新能車電池鏈、汽車IT；科創并購重組啟動，AI不會缺席；出口鏈Alpha受益于不確定性消退）的判斷。短期美聯儲降息交易，A股的彈性和持續性可能都偏弱。

　　興業證券：市場風險偏好有望迎來修復

　　市場對于經濟過度悲觀的預期有望邊際改善，帶動風險偏好修復。參考歷史經驗，每年5、6月都是市場預期最悲觀的時候。而7、8月市場的悲觀預期大多迎來修復。對于今年，5月以來經濟預期轉弱，疊加交易、情緒層面的壓力，導致市場再度遭遇調整，上證指數也跌破3000點。行至當前，市場對于經濟的預期已來到年初以來的較低水平。往后看，隨著對于經濟過度悲觀的預期逐步糾偏，市場風險偏好也有望迎來修復。

　　從近期市場表現來看，業績已成為影響收益的主要矛盾之一。我們統計了6月以來各行業內個股漲跌幅中位數相對全部A股的超額收益，可以看到各行業表現與其中報業績增速中位數高度相關。而這其中，電子、資源品中報業績領先，有望成為市場關注的方向。

　　中銀證券：內外因素共同催化 市場情緒有所回暖

　　內外因素共同催化，市場情緒有所回暖。本周市場在內外利好因素的共同催化下出現明顯反彈，一方面，證監會全面暫停轉融券業務一定程度上修復了此前持續低迷的資金面環境，提振市場信心；另一方面，6月美國CPI全面降溫，引發市場對于聯儲年內降息預期的階段性升溫，非美風險資產受到顯著提振。當前A股下行空間有限，政策預期等因素的階段性發酵有望帶來市場情緒提振，7月重要會議臨近，財稅體制改革預期有望進一步發酵；而市場趨勢回暖依舊需要等待政策加力以及內需數據的信號驗證。

　　結構上，集成電路、家電、船舶為代表的機電產品延續較高的出口景氣度。總體來看，短期內外需求的冷熱分化依舊存在。近端來看，當前科技板塊一方面不存在超漲情況，另一方面，地產政策大概率空檔的窗口期，科技亦無相對收益跑輸的風險，因此我們認為，短周期科技板塊的勝率正處于提升階段。

　　民生證券：不畏浮云遮望眼 堅守主線

　　近期市場又開始進行邊際交易，以無人駕駛和消費電子為代表的新興產業以及房地產相較于實物資產與紅利取得了明顯的相對收益。類似的邊際交易其實在今年4月中旬-5月中旬也曾發生過。當下我們會發現無論是無人駕駛還是消費電子，本質上還是以地方政府財政為驅動、以鼓勵供給而非刺激需求的產業模式，或者是以切入到全球分工體系中為主的外需邏輯。這意味著，市場在過去1個月的交易嘗試并非是風格切換的信號，反而是默認了以刺激供給為主要目的+外需拉動的經濟模式沒有改變，那意味著經濟中投入部門盈利高于產出部門盈利的趨勢可能并不會改變。

　　配置上：第一，上游資源類資產依然是我們的首要推薦：銅、鋁、黃金、油和煤炭；第二、圍繞制造業活動的持續性，布局全球貿易新格局：船運（干散、油運、船舶制造），電網設備；第三、債務周期下行期，紅利資產反映實物消耗的韌性，單純股息率交易的擾動不會影響配置價值，推薦港口、鐵路、電力和銀行；第四，關注有出清希望的制造業行業：家居用品、制冷空調設備、軌交設備。

　　信達證券：7月大概率處于反彈窗口期

　　短期A股策略觀點：7月大概率處于反彈窗口期。5月中旬我們明確提示過第一波上漲完成，現在處在2-3個月回撤的過程中，我們認為休整時間已完成一半，繼續回撤空間或有限。本質上是歷次熊市結束后漲一個季度大多都會出現的休整，2005年以來歷次牛市第一年的第二個季度均出現了休整。7月以后，可能會再次開啟上漲，主要的催化可能來自經濟數據、三中全會和地產政策對銷售的影響。

　　東吳策略：市場波動率回升將推動A股風格切換

　　積極因素逐步積累，有望成為市場逆轉共識性交易的關鍵。預期產生分歧后，市場波動率將從低位回升，風格行情或將迎來切換。6月美國CPI超預期回落后，降息交易重燃，美元利率下行后預期將重塑，市場的波動率將會均值回歸，新一輪行情也將在分歧和猶豫中展開。本輪紅利風格的演繹在時間和空間緯度均已超過前兩輪，且全A股息率的分化程度達到了歷史極低水平，后續市場風格有望迎來切換。

　　海通證券：A股中樞或上臺階

　　已披露的中報數據顯示全A盈利有所回落，但結合宏觀數據看，盈利表現或相對穩健。結構上電子、汽車、公用及交運行業的預告增速較高，對應6月以來市場表現居前。展望下半年，風險偏好、資金面和基本面均有積極變化，A股中樞或上臺階，結構上關注高端制造。

　　行業層面，基本面更優的高端制造或是股市中期主線。隨著基本面和資金面的逐漸改善，估值低、配置低、業績彈性更大的白馬板塊或將占優。具體來看，白馬中優勢不斷增強、業績確定性高的中國優勢制造板塊有望成為中長期主線，尤其重視具備出口競爭優勢的中高端制造和引領新質生產力發展的科技制造。