8月1日晚間，ST春天半年報出爐，財務惡化加劇，整改悔悟誠意不足。近日，聽花酒的身影再次頻繁出現在寫字樓、住宅樓電梯廣告欄，這是否意味著張雪峰又在蠢蠢欲動？

　　資本市場也聞風而動，國際大鱷嗅血而來，7月11日-7月31日，短短15個交易日，ST春天便斬獲11個漲停板。這與連續虧損四年、瀕臨退市邊緣的處境形成強烈反差，令人驚愕，在這場被指為“龐氏騙局“的戲碼中，近2萬股民出逃后，剩余4萬多股民是否會被埋在"春天里"？

　　1、磨刀霍霍，再割韭菜？　　

　　被央視315重拳出擊之后，ST春天卷入了轟動一時、違規宣傳的天價聽花酒漩渦，輿論迅速發酵，迫使聽花酒多家門店停業整頓，ST春天股價上演驚心動魄的跳水慘劇。

　　近期，聽花酒蠢蠢欲動的跡象愈發明顯，從門店營業、營銷造勢、線上平臺運營等維度的最新動態來看，其正在卷土重來。

　　在門店營業方面，事件曝光后，聽花酒多地門店關停，線上平臺也急速下架商品。不過在ST春天被多地市場監督管理局罰款后，聽花酒線下門店從4月下旬開始已經重新營業。

　　一位北京聽花酒門店的工作人員近日對媒體透露，目前門店運營已恢復正常，并推介了當前的促銷信息，單瓶聽花酒售價為5888元，而若購買整箱（4瓶）則可享受更優惠的價格，每瓶低至4688元。該店員甚至宣稱“現在賣得挺好的”。不過這番說辭真假難辨。

　　在營銷造勢方面，過去，聽花酒鋪天蓋地的宣傳中充斥著“調節性功能、抗腫瘤、提高免疫力“等驚世駭俗的內容。而當下，聽花酒在全國各地的線下推廣已經重新鋪開。據業內媒體現場目擊，近日聽花酒的宣傳推廣已經重新出現在廣州、重慶等地的寫字樓、住宅樓電梯廣告欄。

　　同時，近期重新鋪開的線下廣告和去年的內容大致保持一致，繼續用大篇幅文字宣傳聽花酒的賣點，包括生津口感、老酒再釀造技藝、與三位諾貝爾獎得主合作等信息。

　　此外，根據社交平臺上網友反映，聽花酒的電梯廣告還出現在南京、杭州、成都、鄭州、天津等地。據悉，截至7月底，其廣告已覆蓋全國32座核心城市的高端樓宇，超過15萬塊電梯海報高密度展示。據藍鯨新聞報道，聽花酒還計劃在高端機場啟動新一輪廣告投放，進一步擴大品牌影響力。

　　在線上平臺方面，盡管聽花酒的線上銷售尚未恢復，但已在籌備之中。《酒業內參》查詢各大平臺發現，目前淘寶上未能搜索到聽花酒相關產品，京東上同樣不見蹤影。不過，在6月份的業績說明會上，ST春天方面表示，已向有關平臺提交恢復銷售的申請，爭取盡早恢復線上的銷售業務。

　　2、本性難移，屢教不改？

　　伴隨聽花酒重出江湖，出于避免踩雷、防止被割的考慮，不少問題值得高度聚焦和挖掘，比如聽花酒是否真的痛定思痛、徹底整改，不再粗暴把消費者當作“韭菜“收割？央視曝光以來的銷量狀況以及未來業績能否支撐股價的狂熱漲停？

　　首先，從銷售數據來看，聽花酒銷量在315報道后遭遇重創。根據7月10日ST春天對上交所監管函回復中披露了的酒水銷售數據， 3月份銷售數量為1335瓶，銷售金額為511.63萬元， 同比下降43.26%，4月份銷售數量為156瓶，銷售金額為42.56萬元，同比下降90.77%。

　　根據8月1日晚間披露半年度報告，2024年上半年，公司實現營業總收入1.38億元，同比增長28.82%；歸母凈利潤虧損5986.99萬元，上年同期虧損5059.07萬元；扣非凈利潤虧損6013.14萬元，上年同期虧損5086.50萬元，虧損程度無疑會加劇市場對其經營狀況的擔憂。

　　事實上，ST春天業績頹勢早在事件曝光之前就異常明顯，自2020年起至2023年末，四年累計虧損額高達11.25億元，連續三年扣除非經常性損益后的凈利潤持續為負，財務狀況惡化趨勢一直難以遏制，違規宣傳風波之后經營壓力更是驟然攀升，財務困境更加凸顯，退市風險日益走高。

　　其次，應該警惕的是，聽花酒在央視曝光事件后真的痛定思痛了嗎？可以駁斥的是，從某些細節來看，聽花酒似乎仍舊“執迷不悟”，并未杜絕虛張聲勢、夸大其詞的行事基調和風格。

　　先以“配額供應“之說為例，今年5月9日，作為聽花酒的總經銷商，ST春天下發通知稱將對聽花酒采取配額供應，年投放量不超過3000噸。一方面，配額制一般是供不應求時采取的手段，聽花酒當下屬于銷量萎縮、前景不明的情況；

　　另外，按照聽花酒一瓶750毫升、標準裝3989元一瓶來推算，全年3000噸總量要全部賣完，相當于160億元的營收，而ST春天2023年包括酒水、藥品在內的總營收也只有2.14億元，二者懸殊至極，可見自吹自擂的程度不低。

　　再以“僅供出口“之說為例，聽花酒表態58600元一瓶的“天價白酒”精品裝僅供出口，這種操作也有耍弄文字游戲、有意制造稀缺、維護品牌高端形象的嫌疑。須知，白酒行業出海仍處初級階段，ST春天境外營收2022年占比僅為0.11%，2023年具體數值未披露，但是從華東等七大區域、港澳臺、其他營收占比分別為95.82%、0.86%和3.32%來看，境外營收同樣微乎其微。

　　更加令人“噴飯“的是，世人皆知央視曝光后聽花酒品牌形象一落千丈，飽受詬病，而ST春天卻在剛剛出爐的半年報中大言不慚、底氣十足的表示，目前公司的白酒業務規模仍較小、盈利能力尚未完全形成，但經過多年經營，聽花酒的創新價值和品質已越來越被市場和消費者認可和接受，高端品牌形象逐漸鞏固。

　　尤為荒謬的是，ST春天還直言不諱的強調：“目前公司酒水板塊業務的主要產品品牌新、產品創新性強，實現消費者認知需要一個過程，加上消除有關媒體報道的影響需要一定的時間和努力，可能導致公司經營計劃受到影響、經營目標無法完全實現”，言外之意是指聽花酒產品沒有瑕疵可言，經營目標如果無法完成，可歸咎于媒體報道的打擊拖累。一言以蔽之，這種論調堪稱“滑天下之大稽“。

　　聽花酒在備受拷問的315風波之后，為何還根治不好夸大吹噓的老毛病？整改悔悟誠意不足或與違法成本較低有關。今年6月，有兩地監管機構相繼對ST春天的兩家子公司開出了罰單，分別“因引人誤解的宣傳行為”處以180萬元和80萬元的罰款。因此，有業內人士稱，“聽花酒賺大了，260萬元在央視投了個廣告，黑紅也是紅啊”。

　　3、11個漲停被指“龐氏騙局“，4萬股民被埋在”春天里“？

　　ST春天一邊是聽花酒風波后業績雪上加霜，另一邊在白酒板塊連跌的背景下又成為瘋狂漲停的“妖股“，這種一半是海水 、一半是火焰的奇觀背后，是否有人在幕后操縱？

　　315事件后，ST春天的股價在7月前屢屢狂瀉，從3月15日的開盤6.6元，跌宕到6月24日的1.84元歷史最低價。就在退市風險陡然上升之際，ST春天畫風大變，走出了一路上揚的曲線。7月11日-7月31日，短短15個交易日，ST春天便斬獲11個漲停板，股吧中有股民怒稱有人在制造“龐氏騙局“，誘導接盤。

　　從籌碼集中度來看，股價瘋漲的同時普通股民也在離場“逃亡“。根據今年4月30的公告，截至3月31日，ST春天普通股股東總數達6.1萬戶。根據8月1日晚間發布的半年報，截至2024年上半年末，公司股東總戶數為4.49萬戶，較一季度末下降了1.66萬戶，降幅26.96%；戶均持股市值由一季度末的5.07萬元下降至2.63萬元，降幅為48.13%。這表明已經有1.66萬股民已經從這場疑似“龐氏騙局“的資本游戲中出逃。

　　此外，與今年第一季度相比，近期ST春天的交易額和換手率降幅明顯，投資者參與交易的活躍度在降低。ST春天7月的交易總額不到8億元，僅有今年3月交易額的三分之一不到。其中7月22日八連漲最后一天交易額僅有一百多萬元。

　　蹊蹺之處正是在此，股東總戶數以及戶均持股市值大幅下滑，交易額和換手率也在走低，而股價卻接連飛升，漲勢如虹，一定程度上可以表明股價的連續上漲并不是資本市場的普遍共識，只是少量資金在炒作撬動。

　　這些資金是何方神圣？從一季度財報、半年報的前十大股東席位變化中或可窺探出端倪。

　　一季報顯示，截至今年3月底，ST春天的第一、二大股東西藏榮恩科技有限公司和青海春天實際控制人肖融的持股保持穩定，分別為占比32.13%和9.67%，岳凌龍的持股比例相比上期仍保持在0.33%；而魏巍、上海稻滿私募基金管理有限公司-稻滿2號私募證券投資基金和上海稻滿私募基金管理有限公司-稻滿8號私募證券投資基金，以及毛幼聰和王俊則是新進前十大股東，持股分別為1.14%、0.87%、0.44%、0.38%和0.29%；盧義萍和陳德興的持股數量有所減少。

　　半年報顯示，2024年上半年末公司十大流通股東中，新進股東為青海春天藥用資源科技股份有限公司回購專用證券賬戶、韓陽、詹曉康、劉海東、MERRILL LYNCH INTERNATIONAL，取代了一季度末的魏巍、稻滿2號私募證券投資基金、盧義萍、毛幼聰、稻滿8號私募證券投資基金。在具體持股比例上，陳德興持股有所上升。

　　對比一季報和半年報，不難發現，ST春天二季度前十大股東變化較大，除了反映出游資聚集、以及市場對ST春天價值重估分歧極其顯著之外，至少還有兩點值得特別關注。

　　一個是青海春天藥用資源科技股份有限公司回購專用證券賬戶忽然空降為第三大股東，說明了頻繁密集的漲停板與ST春天回購、自拉自抬關系密切；另外，國際著名投資機構美林也躋身其中，位列第九，外資素來有“聰明資金“之稱，這家資本大鱷顯然也嗅到了ST春天這場盛宴狂歡的味道。

　　綜合而言，在ST春天自我拉抬、國際資本圍獵、游資狂熱炒作的情形下，此時跟風的小散無異于刀口舔血，可能輕則接盤割肉，重則徹底埋在”春天里“。而對于購買聽花酒的消費者來說，仍需慎之又慎，需要避免成為張雪峰的“刀下韭菜”。