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　　來源：源達

　　投資要點

　　資訊要聞

　　1．?7月30日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作，審議《整治形式主義為基層減負若干規定》。會議強調，下半年改革發展穩定的任務很重，確認要“堅定不移地完成全年經濟社會發展目標任務”。同時，宏觀政策要“持續用力、更加給力”，加快全面落實已確定的政策舉措，及早儲備并適時推出一批增量政策舉措。此外，本次會議明確提到，要以提振消費為重點擴大國內需求，并首次提出要防止“內卷式”惡性競爭。

　　2．?7月31日，國家統計局數據顯示，7月國內制造業采購經理指數（PMI）為49.4%，比上月略降0.1個百分點，制造業景氣度基本穩定。7月非制造業商務活動指數為50.2%，比上月下降0.3個百分點，仍高于臨界點。7月綜合PMI產出指數為50.2%，比上月下降0.3個百分點，仍位于擴張區間，表明我國企業生產經營活動繼續保持擴張。

　　3． 8月1日，美聯儲發布7月議息聲明，將聯邦基金利率的目標區間維持在5.25%-5.5%不變，依然保持在22年來最高點，符合此前市場預期。這是美聯儲自2023年9月起連續第八次會議維持利率不變。

　　4． 7月31日，日本央行宣布7月議息會議利率決議，將政策利率提升至0.25%，此前為0-0.1%。同時公布縮減購債計劃，并非嚴格意義的縮表，而是減慢擴表速度，國債購買規模從目前的每月5.7萬億日元逐步縮減，每個季度減少4000億日元，到2026年1-3月減至3萬億日元。

　　市場概覽

　　本周國內股票市場重要指數表現分化，其中中證1000指數漲幅最大為2.3%。申萬一級行業中，綜合行業漲幅最大為6.2%。

　　本周市場日均交易量7197.51億元。

　　投資建議

　　建議關注：1）高股息行業：銀行、石油石化。2）業績穩健增長行業：具有全球競爭力以及受益于大規模設備更新和消費品以舊換新的行業：電子、汽車、機械設備、家用電器；有望受益于順價機制帶來盈利增厚的行業：公用事業。3）新質生產力相關行業板塊：人工智能、低空經濟等。4）黃金的中長期投資機會。

　　風險提示

　　政策變化超預期風險、經濟環境變化超預期風險、市場短期波動風險。

　　一、資訊要聞

　　7月政治局會議

　　7月30日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作，審議《整治形式主義為基層減負若干規定》。

　　會議認為，今年以來，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，各地區各部門更好統籌國內國際兩個大局，更好統籌疫情防控和經濟社會發展，更好統籌發展和安全，國民經濟持續恢復、總體回升向好，高質量發展扎實推進，產業升級厚積薄發，糧食能源安全得到有效保障，社會大局保持穩定，為實現全年經濟社會發展目標打下了良好基礎。

　　會議指出，當前經濟運行面臨新的困難挑戰，主要是國內需求不足，一些企業經營困難，重點領域風險隱患較多，外部環境復雜嚴峻。疫情防控平穩轉段后，經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程。我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。

　　會議強調，做好下半年經濟工作，要堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，全面深化改革開放，加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心、防范風險，不斷推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強、社會預期持續改善、風險隱患持續化解，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

　　會議指出，要用好政策空間、找準發力方向，扎實推動經濟高質量發展。要精準有力實施宏觀調控，加強逆周期調節和政策儲備。要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，延續、優化、完善并落實好減稅降費政策，發揮總量和結構性貨幣政策工具作用，大力支持科技創新、實體經濟和中小微企業發展。要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。要活躍資本市場，提振投資者信心。

　　會議強調，要積極擴大國內需求，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來。要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務消費。要更好發揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發行和使用。要制定出臺促進民間投資的政策措施。要多措并舉，穩住外貿外資基本盤。要增加國際航班，保障中歐班列穩定暢通。

　　會議指出，要大力推動現代化產業體系建設，加快培育壯大戰略性新興產業、打造更多支柱產業。要推動數字經濟與先進制造業、現代服務業深度融合，促進人工智能安全發展。要推動平臺企業規范健康持續發展。

　　會議強調，要持續深化改革開放，堅持“兩個毫不動搖”，切實提高國有企業核心競爭力，切實優化民營企業發展環境。要堅決整治亂收費、亂罰款、亂攤派，解決政府拖欠企業賬款問題。要建立健全與企業的常態化溝通交流機制，鼓勵企業敢闖、敢投、敢擔風險，積極創造市場。要支持有條件的自貿試驗區和自由貿易港對接國際高標準經貿規則，推動改革開放先行先試。要精心辦好第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇。

　　會議指出，要切實防范化解重點領域風險，適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展。要加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，盤活改造各類閑置房產。要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。要加強金融監管，穩步推動高風險中小金融機構改革化險。

　　會議強調，要加大民生保障力度，把穩就業提高到戰略高度通盤考慮，兜牢兜實基層“三保”底線，擴大中等收入群體。要加強耕地保護和質量提升，鞏固拓展脫貧攻堅成果，全面推進鄉村振興。要堅決防范重特大安全事故發生，保障迎峰度夏能源電力供應。

　　7月份制造業采購經理指數（PMI）為49.4%

　　國家統計局數據：7月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.4%，比上月略降0.1個百分點，制造業景氣度基本穩定。7月份，非制造業商務活動指數為50.2%，比上月下降0.3個百分點，仍高于臨界點。7月份，綜合PMI產出指數為50.2%，比上月下降0.3個百分點，仍位于擴張區間，表明我國企業生產經營活動繼續保持擴張。

　　7月份，制造業PMI連續兩個月小幅回升，調查的21個行業中有10個位于擴張區間，比上月增加2個，制造業景氣水平總體持續改善。

　　生產指數保持擴張。生產指數為50.2%，與上月基本持平，保持在擴張區間，新訂單指數為49.5%，比上月上升0.9個百分點，表明制造業生產經營活動穩定，市場需求景氣度有所改善。從行業看，石油煤炭及其他燃料加工、化學纖維及橡膠塑料制品、專用設備、鐵路船舶航空航天設備、計算機通信電子設備等行業生產指數和新訂單指數均高于臨界點，產需同步擴張。

　　價格指數繼續回升。主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為52.4%和48.6%，比上月上升7.4和4.7個百分點，其中主要原材料購進價格指數升至擴張區間，制造業生產用原材料價格總體水平有所上升。從行業看，農副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業主要原材料購進價格指數升至60.0%以上，部分原材料采購價格上漲明顯。

　　小型企業景氣水平有所改善。大型企業PMI為50.3%，與上月持平，繼續位于擴張區間，對制造業總體支撐作用顯著。大型企業生產指數和新訂單指數分別連續7個月和3個月位于擴張區間，產需保持增長。中型企業PMI為49.0%，比上月上升0.1個百分點；小型企業PMI為47.4%，比上月上升1.0個百分點，景氣水平有所改善。

　　預期指數升至較高景氣區間。生產經營活動預期指數為55.1%，比上月上升1.7個百分點，表明隨著促進民營經濟發展壯大、擴內需促消費等一系列政策出臺，市場發展積極因素不斷增多，企業信心有所增強。特別是消費品行業生產經營活動預期指數今年以來始終高于55.0%，本月升至58.0%，企業對近期行業發展預期向好。

　　從全球范圍看，7月份美國和歐元區制造業PMI初值分別為49.0%和42.7%，繼續位于臨界點以下，歐美等主要經濟體制造業持續收縮。雖然本月我國制造業PMI回升至49.3%，但調查中一些企業反映，當前外部環境復雜嚴峻，海外訂單減少，需求不足仍是企業面臨的主要困難。

　　美聯儲7月議息會議

　　美聯儲7月宣布維持聯邦基金利率目標區間在5.25%至5.50%不變，與市場預期一致，這是二十余年來的最高水平。自2022年3月開始，美聯儲已進行11次加息，幅度從最開始的25個基點，到后來的50個基點，以及連續4次75個基點，后來加息幅度又逐步放緩，至今已連續八次暫停加息。

　　會議要點：1）通脹和就業方面：委員會將通脹“居高不下”修改為“處于較高水平”，將就業增長從“強勁”改為“有所放緩”，并新增“失業率有所上升”的表述。同時，委員會將“高度關注通脹風險”改為“關注雙重使命面臨的風險”。2）經濟方面：委員會表述與此前基本一致，表示近期指標“經濟活動繼續穩步增長”。

　　我們認為，本次議息會議聲明與前次相比變化較大，鮑威爾講話總體中性偏鴿，本次發言中關于就業市場的篇幅明顯較多，強調平衡經濟和通脹兩端的風險。若7月和8月美國通脹不出現反復，我們預計美聯儲大概率將在9月降息，引導美國經濟“軟著陸”。

　　日本央行加息

　　7月31日，日本央行宣布7月議息會議利率決議，將政策利率提升至0.25%，此前為0-0.1%。同時公布縮減購債計劃，并非嚴格意義的縮表，而是減慢擴表速度，國債購買規模從目前的每月5.7萬億日元逐步縮減，每個季度減少4000億日元，到2026年1-3月減至3萬億日元。

　　二、周觀點

　　發展新質生產力，技術創新及顛覆性突破是核心要素

　　發展新質生產力，關注技術創新及顛覆性突破產業。發展新質生產力是當前政策對于國內經濟方向的重要指引。第二十屆三中全會提出要因地制宜發展新質生產力體制機制，促進各類生產要素向發展新質生產力集聚。在“加快發展新質生產力，扎實推進高質量發展”的目標下，技術創新及顛覆性突破是先進生產力的核心要素。建議關注代表技術創新及顛覆性突破的產業：人工智能、工業母機、半導體和低空經濟等。

　　人工智能產業深刻變革，低空經濟產業潛力巨大。人工智能行業具備變革各行各業的顛覆性，是新質生產力的代表，算力產業鏈有望率先受益。建議關注：1）服務器：服務器是算力基礎設施，建議關注：浪潮信息、中科曙光等；2）光通信模塊：高端光模塊用量有望大幅提升，建議關注：中際旭創、新易盛、天孚通信等；3）電信運營商：電信運營商是算力建設的主要推動者，建議關注：中國電信、中國移動等。低空經濟產業具備創新性、高質量、規模大等特征，符合國家提出新質生產力的發展方向。低空經濟長期的市場空間廣闊，在各地政策加持下產業發展提速，頭部企業積極研發、逐步驗證。建議關注：萊斯信息、四川九洲等。

　　半導體國產化趨勢不可逆轉，工業母機產業推動自主可控。半導體制造是國內重點突破的方向。此外人工智能產業打開高額算力需求，而算力芯片生產的自主可控是國內人工智能產業蓬勃發展的前提。半導體行業產業鏈緊密相連，各環節缺一不可，目前國內已在中游制造領域取得一定成績，并越發重視半導體設備、材料等上游供應鏈的國產化。建議關注：1）晶圓制造：中芯國際、華虹公司等；2）半導體設備：北方華創、中微公司、拓荊科技、芯源微等。工業母機與制造業息息相關，整體市場在千億級。我國數控機床市場目前整體仍處于大而不強階段，高端市場被進口壟斷，存在“卡脖子“風險。目前國內已涌現了一批技術實力強，具備一定積累和規模的數控機床企業，有望在中端數控機床市場持續替代進口產品，并往高端市場加快突破。建議關注：海天精工、紐威數控、科德數控等。

　　三、市場概覽

　　1．主要指數表現

　　本周國內股票市場主要指數表現分化，上證指數、深證成指、創業板指、滬深300、上證50、中證500、中證1000、科創50、科創100指數過去一周漲跌幅分別為0.5%、-0.5%、-1.3%、-0.7%、-0.5%、1.1%、2.3%、0.8%、2.1%。

　　2．申萬一級行業漲跌幅

　　申萬一級行業中，本周漲跌幅前五的行業為綜合、社會服務、建筑裝飾、醫藥生物、農林牧漁，過去一周漲跌幅分別為6.2%、5.5%、3.3%、3.2%、2.8%。

　　圖1：申萬一級行業漲跌幅情況

　　資料來源：Wind，源達信息證券研究所

　　3．兩市交易額

　　本周市場交易活躍度一般，其中周二兩市成交量本周最高為9047.92億元，本周市場日均交易量7197.51億元。

　　圖2：兩市成交額情況

　　資料來源：Wind，源達信息證券研究所

　　4．本周熱點板塊漲跌幅

　　四、投資建議

　　1．高股息行業：銀行、石油石化。

　　2．業績穩健增長行業：具有全球競爭力以及受益于大規模設備更新和消費品以舊換新的行業：電子、汽車、機械設備、家用電器；有望受益于順價機制帶來盈利增厚的行業：公用事業。

　　3．新質生產力相關行業板塊：人工智能、低空經濟等。

　　4．黃金的中長期投資機會。