機構：國聯證券

研究員：高登/唐嘉俊

事件：

2024 年8 月1 日，吉利汽車發布2024 年7 月產銷快報，公司7 月實現汽車銷量15.1 萬輛，同比+12.8%，環比-9.2%。2024 年1-7 月汽車累計銷量110.7 萬輛，同比+36.3%。

7 月銷量同比高增，銀河銷量持續突破

分品牌來看，7 月吉利品牌銷量11.4 萬輛，同比+9.0%，環比-6.3%，其中銀河系列1.7 萬輛，同比+66.1%，環比+4.6%；極氪1.6 萬輛，同比+30.0%，環比-22.1%，領克2.1 萬輛，同比+23.7%，環比-13.0%，7 月銀河銷量同環比增長，銷量持續突破。2024 年1-7 月吉利品牌累計銷量85.6 萬輛，同比+30.1%，其中銀河9.8 萬輛，同比+397.3%；領克14.7 萬輛，同比+48.4%，極氪10.4 萬輛，同比+89.4%，高端品牌（領克+極氪）占比22.7%，同比+3.7pct。7 月新能源車型銷量合計5.9萬輛，同比+11.2%，環比-0.6%，新能源滲透率為39.2%，同比+11.2pct，環比-0.6pct。2024 年1-7 月公司新能源車型累計銷量37.9 萬輛，同比+105.0%，新能源滲透率34.3%，同比+11.5pct。

7 月出口占比進一步提升，極氪正式登陸泰國市場2024 年7 月公司出口3.2 萬輛，同比+64.8%，環比-8.4%，出口占總銷量21.5%，同比+6.8pct，環比+0.2pct。2024 年1-7 月累計出口23.0 萬輛，同比+66.8%，出口占總銷量20.8%，同比+3.8pct。

2024 年7 月11 日，極氪正式在泰國上市并發布右舵版極氪X，預計2024 年底將建成14 家門店。

隨著海外產品的陸續投放以及線下渠道的持續擴寬，公司海外銷量有望進一步增長。

新品周期+政策加碼，銷量有望維持快速增長7 月銀河E5 正式開啟預售，預售價12.3 萬元-15.7 萬元，銀河L6 創想版、全新極氪009 相繼上市。7 月25 日，《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》中提到對報廢符合條件車輛并購買新能源車的補貼金額由1 萬元提升至2 萬元，對報廢國三及以下燃油車并購買2.0L及以下燃油車補貼金額由7000 元提升至1.5 萬元，補貼金額實現顯著提升。公司作為中低價格帶主流車企預計重點受益于政策加碼，疊加新品陸續上市，下半年銷量有望維持高速增長態勢。

盈利預測、估值與評級

受益于新車周期良好，吉利汽車有望迎來銷量和份額的雙提升。我們預計公司2024-2026 年營業收入分別為2297.9/2729.5/3185.3 億元，同比增速分別為28.2%/18.8%/16.7%，歸母凈利潤分別為76.4/116.1/140.8 億元，同比增速分別為44.0%/51.9%/21.3%，EPS 分別為0.76/1.15/1.40 元/ 股，3年CAGR為38.4%。鑒于公司成長性優勢明顯和車型產品周期優勢領先，給予“買入”評級。

風險提示：交付不及預期；行業競爭加劇；上游原材料漲價風險