界面新聞記者|劉相君

　　近日，浙江春暉儀表股份有限公司（以下簡稱：春暉儀表、公司）北交所IPO審核狀態變為“終止”。

　　公司于2023年6月29日向北交所遞交招股書獲受理，保薦機構為國金證券，擬募資1.5億元。其中7142萬元用于“年產30萬支高性能溫度傳感器、3萬支鎧裝加熱器及70萬米鎧裝加熱材料技改項目”，4564萬元用于“研發中心升級改造項目”，3294萬元用于補充流動資金。

　　界面新聞注意到，春暉儀表IPO前夕共計分紅2500萬元，仍要募資補流，研發費用率較低，存財務內控不規范情形。

　　2023年業績承壓，大額分紅后欲募資補流

　　春暉儀表主營業務為溫度傳感器、微型鎧裝電加熱材料及元器件的研發、生產及銷售。公司主要產品為熱電偶、熱電阻、電加熱器、鎧裝電纜和測試線等，主要應用于航天、航空、新能源、艦船、核電、電力、石油、化工、汽車等領域。

　　2020年-2022年（報告期），春暉儀表營業收入分別為4459.13萬元、5824.12萬元和1.09億元；歸母凈利潤分別為1061.47萬元、1422.08萬元、3582.67萬元；扣非后歸母凈利潤分別為1039.53萬元、1397.06萬元和3556.50萬元。

　　據公司第一大股東春暉智控2023年年報，春暉儀表2023年實現營業收入1.05億元，同比下降3.70%；凈利潤3322.84萬元，同比下降7.25 %。

　　另外，2020年1月1日至招股書簽署日，公司共進行4次股利分配，現金分紅共計2500萬元。2021年和2022年，公司的股利支付率分別為56.26%和41.87%。

　　報告期內，公司銀行存款分別為1424.65萬元、1430.41萬元和2485.59萬元；貨幣資金余額分別為1527.22萬元、1884.27萬元和2581.57萬元，占各期流動資產比例分別為26.06%、25.48%和23.18%，占比較為穩定。

　　圖片來源：招股書

　　IPO前夕大額分紅，貨幣資金余額穩定增加，春暉儀表仍要募資補流的必要性及合理性值得商榷。

　　市場競爭激烈，研發費用率低于同行

　　報告期內，公司境外銷售收入占營業收入比重為34.42%、37.94%和51.65%，占比不斷拉高。公司主要境外銷售市場為美國、韓國、印度等，公司部分原材料也需要從日本、歐洲等國家、地區進口。

　　值得一提的是，公司民用產品在國際市場一方面需要與日本岡崎制作所為代表的國際一流廠商進行競爭，另一方面還面臨印度等新興國家廠商的追趕；公司軍用產品市場隨著國家戰略的深化推進、民參軍和競爭性采購逐步放開以及新的競爭者加入，原有市場格局可能會出現變化。

　　春暉儀表也在招股書中稱：“若公司未來不能持續在技術研發、產品創新、產品質量、成本控制以及服務方面保持相對優勢，可能會出現客戶流失、市場份額下降的情形。”

　　那么，公司在研發投入方面表現如何？

　　2021年-2023年，春暉儀表研發費用分別為333.61萬元、542.85萬元和595.09萬元，研發費用率分別為5.73%、4.99%、5.68%，低于同行業可比公司。

　　圖片來源：問詢函的回復

　　春暉儀表表示，公司研發投入金額較小系公司經營規模較小所致。對于研發費用率整體低于可比公司水平，春暉儀表解釋稱：公司規模及盈利水平低于同行業可比公司，資金實力相對于可比公司而言較弱，因此在研發投入方面較為謹慎，整體研發投入較小。

　　此外，報告期，公司銷售占比較高的客戶美國BE向公司的采購增長主要集中于公司已有產品體系以及相關改型，公司可借鑒過往相同或類似產品的研發和設計經驗，因此研發投入相對較少。

　　研發費用率較低毛利率卻高于可比公司，財務內控不規范

　　需要指出的是，公司整體研發費用率低于可比公司的情況下，毛利率卻高于可比公司。報告期內，公司綜合毛利率分別為56.51%、53.55%和55.23%，高于同行業可比公司的毛利率平均水平。

　　其中，溫度傳感器及鎧裝電纜毛利率均維持在50%左右；加熱器產品主要為軍工類客戶訂購，其毛利率均維持在80%以上；測試線類產品為配件類產品，各期毛利率分別為33.63%、2.03%、13.37%。

　　北交所在兩輪問詢中均提到了春暉儀表毛利率問題。春暉儀表回復稱主要原因系公司產品主要應用于極寒、極熱的環境，并要求穩定測溫、加熱性能以及抗震性能，主要客戶所在領域具備一定的進入壁壘，因此公司產品毛利率較同行業可比公司高。

　　報告期內，春暉儀表存在部分股東大會、董事會會議記錄有誤；財務管理不規范，部分報銷流程執行與制度要求不符，存在以勞務費代發薪酬等情況；部分崗位未嚴格執行不相容職務分離要求；存在個人卡代收公司款項等。

　　對于相關會議決議和會議記錄記錄有誤的情形，春暉儀表稱主要為公司相關人員工作失誤原因導致，公司已對上述問題進行了積極整改。公司后續將嚴格執行相關規定，規范會議召集、召開程序，杜絕再次出現該問題。

　　報告期內，公司存在制度中部分規定與實際情況不符的情形，如報銷管理要求附出差報告，實際憑證中未附出差報告，報銷時間規定出差結束7天內要報銷，實際報銷時間超出7天等情形。另外，公司存在以加工費等形式代發董秘和財務總監薪酬的情形。