機構：國投證券

研究員：王朔

公司發布2024 年半年報：

（1）2024 年上半年來看，公司實現營業收入67.66 億元/+31.10%，實現歸母凈利潤14.48 億元/-27.54%，實現扣非歸母凈利潤14.19 億元/-22.86%。2024 年上半年營業收入高速增長主要系市場經營、商品銷售及貿易服務均較同期增長，增幅分別為25.99%、37.24%、30.63%，利潤端則主要受到投資收益變化的影響。

（2）2024 年二季度來看，公司實現營業收入40.85 億元/+34.36%，實現歸母凈利潤7.35 億元/-5.31%，實現扣非歸母凈利潤7.28 億元/-4.14%。

費用端延續優化趨勢，毛利率、凈利率實現雙增。

2024 上半年毛利率33.08%/+2.49pcts，2024Q2 毛利率29.16%/-1.12pcts。

費用端來看， 2024 上半年銷售/ 管理/ 研發費用率分別為1.36%/3.22%/0.17%，同比-0.14pct/-1.97pcts/-0.03pct；2024Q2 銷售/管理/研發費用率分別為1.38%/2.85%/0.15%，同比-0.39pct/-2.38pcts/-0.00pct，2024 上半年費用端呈明顯的優化趨勢。

從凈利率層面來看，2024 上半年實現凈利率21.40%/-17.32pcts，2024Q2 凈利率17.99%/-7.54pcts。

義烏進出口強勁增長，市場經營活力滿滿：

從出口數據來看，在2023 年高基數的情況下，義烏市進出口總額仍保持較高增長速度。2024 上半年義烏市進出口總值達3247.7 億元，同比增長20.7%；義務通過市場采購貿易方式出口2328.7 億元，同比增長28.7%，占出口總額的80.8%；義務市場日均客流量21.88 萬人次；日均外商超3600 人，同比增長80%。

環境上行下，公司把握機遇精細經營：1）市場經營踐行數字化，市場經營業務收入22.69 億元/+25.99%，報告期內迭代指數平臺網站，且提出義務指數3 年行動計劃；2）建設線上平臺，探索AI 業務融合，報告期內新增45 個第三方數字化服務產品，chinagoods 平臺百人研發團隊推出5 款自研AI 產品，大數據公司凈利潤7279.37 萬元/+56.89%，chinagoods GMV450 億元/+40.6%；3）構建自營貿易生態，2024H1 自營貿易額達38.95 億元/+37.27%；4）優化數字支付平臺，快捷通與中國銀行共同推進數字貨幣橋項目落地，數字人民幣跨境應用于5 月30 日上線，報告期內跨境人民幣支付業務交易額超120 億人民幣。

投資建議：

買入-A 投資評級。我們預計公司2024-2026 年歸母凈利潤28.77/32.03/34.36 億元,同比+7.5%/+11.3%/+7.2%，維持買入-A 評級，6 個月目標價10.49 元，對應2024 年20xPE。

風險提示：市場經營風險，國際貿易政策變化風險，海外經濟衰退風險，業務拓展不及預期風險等。