快訊正文

【產業動態：銅市供需及終端情況復雜多變】剛果金卡莫阿-卡庫拉 III 期正式投產，礦端擾動邊際緩和，不過 24 - 25 年偏緊格局不變，短期零單 TC 持續惡化。前期精廢價差擴大，粗銅和陽極板供應增加，大量再生銅制桿廠轉產粗銅和陽極板，致粗銅加工費回升，雖減弱銅礦偏緊和冶煉廠粗煉環節檢修影響，精煉產量仍維持高位。但當下精廢價差收窄，廢銅供應偏緊，粗銅供應減少會加劇原料偏緊格局，預計原料偏緊將傳導至冶煉減產。加工端開工率受高銅價抑制顯著。終端方面，電網托底，空調內銷訂單走弱、外銷強勁，地產構成主要拖累，風光領域增速同比轉負，新能源車產銷向好。內外庫存繼續分化，COMEX 庫存低位去化，LME 美洲和歐洲倉庫去庫、亞洲累庫，價格下行國內去庫。總的來看，銅礦周期性收縮，疊加冶煉產能擴張，銅精礦供應趨緊格局未改。粗銅供應緩解銅精礦供應緊張，精廢價差收窄不利后期粗銅產量釋放，原料偏緊或致精銅減產。美國就業數據小幅好轉，零售銷售數據高于預期，緩解市場對美國衰退擔憂，宏觀情緒好轉。建議主力關注 72500 支撐，逢低試多，小止損。