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【統計局口徑 1-7 月粗鋼產量 6.137 億噸，同比下降 2.2%；生鐵產量 5.097 億噸，同比-3.7%（1924 萬噸）】高頻數據 Mysteel 口徑下，日均鐵水產量折算 1-7 月生鐵產量 4.89 億噸，同比下降 3.1%（-1575 萬噸），降幅稍低于統計局口徑；8 月累計生鐵產量同比下降 3.3%，降幅較上月有所增加。近日國家發展改革委、財政部印發《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，提出降低超長期國債資金申報門檻，計劃統籌 3000 億元左右超長期特別國債資金支持設備更新與消費品以舊換新，對鋼材終端需求有提振預期，具體影響后續有待持續跟蹤。供應方面，進口礦保持增量預期，海關總署 1-6 月鐵礦石進口量 6.116 億噸，同比+6%（+3615 萬噸）。分結構來看，澳巴同比+3%（+1369 萬噸）至 4.898 億噸，增量主要由四大礦山貢獻；非主流進口量同比+23%（2246 萬噸）至 1.218 億噸，增量主要由印度、秘魯、伊朗等國家貢獻。庫存方面，本周鐵礦石港口庫存環比上升。截至 8 月 15 日 45 港庫存 1.504 億噸，環比周一+100.2 萬噸，環比上周四-8.9 萬噸。考慮到需求進入淡季，供應偏強運行，預計鐵礦石庫存持穩走勢，難以持續去庫。行情展望方面，鋼廠持續減產，需求端承壓運行，關注非主流礦發運邊際變化。基本面上，供增需減，庫存維持高位運行。周環比來看，供需雙降，庫存持平。當前鋼廠虧損持續，鋼材減產下，鐵水仍處在下降周期，需求端承壓運行，市場交易負反饋邏輯。目前鐵礦石主力合約一度下破 700，當前黑色系的主要矛盾在于卷的庫存高。熱卷持續減產，庫存依然累庫。鋼廠繼續減產預期下，原料估值下移的負反饋邏輯持續。后期重點關注鋼廠減產后的去庫情況，以及鐵礦石跌價后非主流礦發運情況，操作上，考慮盤面已經跌至印度礦發運成本，空單可部分止盈，觀察非主流發運是否減少。