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　　來源：中國基金報

　　中國基金報記者 文夕

　　以火電發電為主業的華電國際，通過并購大舉向新能源進軍。

　　7月18日晚間，華電國際一紙公告宣布，該公司收到控股股東中國華電集團有限公司（以下簡稱華電集團）通知，擬籌劃與公司有關的資產重組事項，其股票于7月19日停牌。

　　這一資產重組涉及購買八家公司股權，其中多個并購標的主營業務涉及新能源。此前，華電國際是五大發電集團主要平臺中唯一一個裝機均為傳統電源的公司。

　　截至7月18日，華電國際股價報6.08元，最新市值為578億元。其一季末股東有8.3萬戶。

　　涉及多個新能源資產

　　公告顯示，華電國際擬通過發行普通股及支付現金的方式，向三個關聯主體購買資產。

　　其中，華電國際將向華電集團購買華電江蘇能源有限公司80%股權，還將向福建華電福瑞能源發展有限公司購買上海華電福新能源有限公司51%股權、上海華電閔行能源有限公司100%股權、廣州大學城華電新能源有限公司55%股權、華電福新廣州能源有限公司55%股權、華電福新江門能源有限公司70%股權、華電福新清遠能源有限公司100%股權。

　　另外，華電國際還將向中國華電集團發電運營有限公司購買中國華電集團貴港發電有限公司100%股權。除購買上述資產外，華電國際將進一步募集配套資金。

　　需要提及的是，上述并購資產中，多家公司主營業務為新能源。以廣州大學城華電新能源有限公司為例，該公司業務范圍包括水力發電、生物質能發電、核力發電、火力發電、太陽能發電、沼氣發電、潮汐能發電、風力發電、地熱能發電等。

　　作為華電集團旗艦上市平臺，華電國際此前聚焦火電。截至2023年12月底，該公司擁有控股裝機5845萬千瓦，其中煤電4689萬千瓦，氣電909萬千瓦，水電246萬千瓦，為五大發電集團主要平臺中唯一一個裝機均為傳統電源的公司。

　　而在新能源方面，華電國際曾參與投資華電新能。截至2023年12月底，華電國際對華電新能持股比例為31.03%。

　　華電新能系華電集團新能源業務唯一平臺，其主營業務是以風力發電、太陽能發電為主的新能源項目的開發、投資和運營。

　　該公司目前正沖刺滬市主板IPO，計劃募資300億元，已在2023年6月15日過會。但截至目前，華電新能尚未提交注冊申請。

　　華電新能招股書顯示，截至2022年底，該公司擁有控股裝機3491萬千瓦，其中風電裝機2209萬千瓦，光伏裝機1282萬千瓦。如IPO成功，華電新能將成為國內最大的新能源發電上市公司。

　　煤電仍占主導地位

　　盡管華電國際此番大舉并購關聯方新能源資產，但在業內看來，其煤電板塊長期來看仍將占據主導地位。

　　雖然華電國際2021年和2022年連續虧損兩年，但進入2023年后，受益電價頂格上浮以及煤炭價格逐步回落，這家電力巨頭實現扭虧。

　　華電國際2023年實現營收1171.76億元，同比增長9.45%；實現歸母凈利潤45.22億元，同比增長3789%。

　　作為最大的收入來源，華電國際發電業務毛利率從2022年的2.32%提升至去年的8.7%，毛利潤達到83.7億元。值得注意的是，華電國際2023年燃料成本為754.62億元，同比減少約8.93%，主要原因便是煤炭價格下降。

　　而這一趨勢今年仍在延續。華電國際今年一季度雖然實現營收309.52億元，同比下降3.21%，但歸母凈利潤則達到18.62億元，同比增長64.21%。

　　一直以來，煤電板塊始終擁有煤價和電價兩條博弈主線。

　　華源證券認為，站在當前時點，由于大量省份2024年度長協電價已定，市場博弈的焦點再次轉移到煤價。受益于2023年較低的煤電盈利基數，如果2024年煤價回落，煤電為主的電力公司有望釋放較大盈利彈性。

　　更需注意的是，國家能源局今年上半年曾印發《2024年能源工作指導意見》指出，要強化化石能源安全兜底保障，建立煤炭產能儲備制度，提升煤炭供給體系彈性；推動煤炭、煤電一體化聯營，合理布局支撐性調節性煤電，加快電力供應壓力較大省份已納規煤電項目建設，力爭盡早投產。

　　該意見提及，在電力保供與消納雙重壓力背景下，火電作為我國關鍵能源保供電源，在新型電力系統的建設推進中仍將發揮關鍵作用，輔助服務市場細則的落地也將完善火電盈利模式。

　　該意見同時提出，退役機組按需轉為應急備用電源，意味著火電機組將在設計壽命結束后可繼續發揮余熱，從而提升火電機組生命周期內的盈利能力。