證券時報記者 趙黎昀

　　7月11日倫敦金日內大漲逾40美元，最高觸及2424.55美元/盎司，最終收漲1.84%，報2414.65美元/盎司，再度突破2400美元/盎司關口，創近一個多月新高。倫敦銀則一度漲至31.75美元/盎司，最終收漲2.09%，報31.45美元/盎司。此外，7月11日COMEX黃金期貨主力合約日內漲幅超過1.7%，報2420美元/盎司；當日現貨鈀金和鉑金價格也同時突破1000美元/盎司關口，國際貴金屬市場呈現整體強勢上漲。

　　雖然7月12日國際貴金屬價格開盤有所回落，但受此前外盤帶動，7月12日國內期貨市場滬金主力合約應聲上漲。截至12日下午收盤，滬金主力合約2410報收568.54元/克，當日漲幅0.67%，較7月初已上漲3%。

　　11日晚貴金屬市場的強勁走勢，主要因美國勞工統計局發布的6月CPI數據引發關注。

　　數據顯示，今年6月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3.0%，漲幅較5月收窄0.3個百分點，顯示出通脹繼續放緩的跡象。

　　“美國6月CPI同比增速由5月的3.3%放緩至3%，為去年6月以來最低增速。”光大期貨研究所有色金屬總監、貴金屬資深研究員展大鵬分析，通脹數據的超預期放緩，結合近期美聯儲主席偏鴿派講話，9月降息預期進一步升溫，甚至部分海外機構預測美聯儲將出現連續降息，美債收益率和美元指數應聲而落，美股高位震蕩，黃金則快速拉漲。

　　自6月底以來，國內外黃金價格便整體企穩回升，重啟2月至5月的漲勢。

　　對于近期貴金屬的價格驅動因素，廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇對證券時報·e公司記者表示，近期美國公布的經濟數據普遍走弱，市場對于美國經濟增長放緩的預期升溫，美元指數大幅下跌。尤其是美國6月失業率反彈至4.1%，這表明就業市場在降溫，再結合6月制造業PMI和非制造業PMI 下行，進一步加劇了市場的擔憂。

　　美國就業市場和通脹雙雙降溫，導致美聯儲降息預期再次升溫，美元匯率和利率大幅下行，刺激黃金的投資需求。對于美聯儲貨幣政策而言，遵循的是泰勒法則，即美聯儲需要平衡通脹和就業市場。

　　“實證研究表明，在加息周期美聯儲更多關注的是通脹指標，而在降息周期關注的是失業率等指標。”程小勇稱，6月美國失業率反彈至4.1%，疊加6月美國核心CPI同比增速降至3.3%，創2021年4月以來的最低水平，這不僅刺激了市場對于美聯儲9月降息的概率從數據公布前的70%左右提高到80%以上，而且將降息的次數從原來的一次升至兩次。美元實際利率被視為持有黃金的機會成本，截至7月11日衡量美元實際利率的10年期TIPS收益率降至1.95%，創4月1日以來最低紀錄。反映黃金投資需求的全球最大的黃金ETF—SPDR Gold Trust的持倉在7月11日升至835.09噸，創6月11日以來最高紀錄。

　　程小勇認為，對沖美元信用的需求是黃金價格上漲的長期驅動因素，近年來，美國財政赤字不斷擴張，其中公共債務占GDP的比重突破110%，使得美元信用受到嚴重動搖，盡管5月至6月中國央行購金暫停，但后續還是很大可能會重啟，此外，其他新興經濟體和部分金融機構也會增持黃金。

　　對于黃金價格的走勢，展大鵬認為，從當前來看，9月議息當前已成為很重要的交易因素，在降息預期達到充分定價之前，投資者可能始終以偏強對待，雖然當前經濟、就業和通脹數據已支持降息，但是否已充分定價以及已定價多次降息，仍有待觀察。

　　展大鵬提示，7月12日晚將公布美國6月PPI數據，預計黃金的波動率將再次提升。

　　銀河期貨最新研報分析，受最新的美國CPI全線低于預期的影響，市場對于美聯儲9月降息的信心大增，同時增加了對今年降息次數的押注，美元指數和10年美債收益率大幅下挫，貴金屬獲得進一步走高的動能。