來源：財聯社

　　今日央行重磅齊發，為增加可交易債券規模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。

　　有權威專家指出，階段性減免MLF質押品，有利于平衡債券市場供求。目前MLF余額超過7萬億元，且大部分以國債、地方債作為質押品，若參與機構減免質押品后賣出長債，將釋放大量債券，有效緩解債市“資產荒”壓力。

　　業內人士對財聯社記者表示，此外，考慮到三季度起地方專項債、超長期特別國債將加大發行，也會在一定程度上增加中長期債券供給，減緩長債利率下行壓力。

　　增加債券市場供給 減緩長債利率下行壓力

　　7月1日，央行宣布借入國債后，7月5日央行即已與幾家主要金融機構簽訂了債券借入協議，規模達數千億元。今日，央行再出新招，決定適當減免中期借貸便利（MLF）操作的質押品，以增加可交易債券規模，緩解債市供求壓力。公告明確，自本月起，有出售中長期債券需求的MLF參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。

　　權威專家指出，階段性減免MLF質押品，有利于平衡債券市場供求。今年以來，受長期債券供給偏慢、金融脫媒等因素影響，長債收益率持續較快下行，創20年來新低，累積債市反轉風險。為此，央行前期多次對外發聲提示風險，并在7月1日宣布將開展國債借入操作，增加債市供給。央行此次再出新招，能夠有效釋放市場的存量長期債券，進一步增加可交易債券規模。

　　“目前MLF余額超過7萬億元，且大部分以國債、地方債作為質押品，若參與機構減免質押品后賣出長債，將釋放大量債券，有效緩解債市“資產荒”壓力。“上述專家表示。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬對財聯社記者表示，此舉是考慮到三季度起地方專項債、超長期特別國債將加大發行，也會在一定程度上增加中長期債券供給，減緩長債利率下行壓力。

　　“央行將采用無固定期限、信用方式借入國債，且視債券市場運行情況，持續借入并賣出國債。因此，若長債利率出現持續下行，央行將適時賣出國債，及時校正和阻斷債市風險累積，保持正常向上傾斜的收益率曲線。”溫彬表示。

　　光大銀行金融市場宏觀研究員周茂華對財聯社記者表示，這意味著有出售中長期債券的機構，在獲取MLF資金時可階段減免質押品，有助于為機構釋放更多可出售中長期債券，有助于增加債券市場供給，進而影響債券市場走勢預期。

　　“目前，受中長期限債券市場供需階段性失衡，加上近期公布物價、消費、房地產等宏觀數據不理想，長債利率繼續偏離正常水平。但隨著國內宏觀政策實施力度加大，央行采取措施積極穩定市場預期，預計長債利率有望逐步回歸‘合理區間’。”周茂華表示。

　　中信證券首席經濟學家明明表示，中國人民銀行在短端利率“降息”的同時，也加強了長端利率管理。中國人民銀行資產負債表內中長期債券規模低、借券操作尚未落地，在公開市場操作降息落地后推出階段性減免MLF質押品，即鼓勵MLF參與機構賣出中長期債券，有利于壓制降息后市場機構對長端利率的做多沖動。

　　此外，東方金誠宏觀分析師王青還表示，此舉有望減緩匯率影響。“由于國債是MLF質押品的主要構成部分，這意味著當前政策面正在增加二級市場國債供給，引導長端國債收益率適度上行，在保持正常向上傾斜的收益率曲線的同時，控制中美利差倒掛幅度，緩解人民幣因本次央行降息可能產生的貶值壓力。“

　　央行支撐中長端利率底線

　　值得注意的是，今日，央行還發布另外兩個公告，宣布即日起公開市場7天期逆回購操作采用固定利率、數量招標，操作利率由1.8%調整為1.7%。隨后報出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點，分別降至3.35%和3.85%。

　　今日，國債期貨集體高開，截至發稿，30年期主力合約漲0.18%，10年期主力合約漲0.16%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.03%。

　　權威專家表示，7天期逆回購操作利率下行，并不代表長債收益率下行空間打開。央行此次下調7天期逆回購操作利率，意在加大逆周期調節力度，熨平短期經濟波動；而中長期債券收益率反映的更多是長期經濟走勢，要采用跨周期的視角評估。

　　權威專家分析，本輪長債利率的持續下行，已經包含了對本次降息的預期，甚至有明顯超調，不代表著需要跟隨7天期逆回購操作利率下行再繼續走低。實際上，當前長債利率過低，國外媒體也普遍關注到其中可能潛藏的風險；長債利率過低，也容易引發弱預期的自我實現，而我國經濟的基本面是長期向好的。

　　”預計未來央行還將綜合施策，必要時借入并賣出國債，及時校正和阻斷債市風險累積，保持正常向上傾斜的收益率曲線。央行是有決心、有措施來穩定市場預期的。“上述專家表示。