7月22日早盤前，金融市場接連傳來重磅消息，人民銀行連發三條公告，涵蓋政策利率（7天期逆回購操作利率）降息10個基點、階段性減免中期借貸便利（MLF）質押品，以及最新一期貸款市場報價利率（LPR）下調10個基點。

接近央行人士對證券時報記者表示，7天期逆回購操作利率下調10個基點，有利于加大金融支持實體經濟力度。央行此次果斷降息，展現了貨幣政策呵護經濟回升的決心。階段性減免MLF質押品，能夠有效釋放市場的存量長期債券，進一步增加可交易債券規模，有利于平衡債券市場供求。此外，本次LPR下降符合當前經濟金融形勢需要，有利于支持經濟持續回升向好態勢；也反映了部分報價行通過下調報價，對報價與最優質客戶貸款利率的偏離情況有所糾正。

值得注意的是，今年以來，5年期以上LPR累計下降了35個基點，有利于減輕房貸借款人利息負擔，促進消費。據測算，按房貸本金100萬元、30年期、等額本息估算，每月可節省利息支出約200元，利息總額可節省超過7萬元。

階段性減免MLF質押品 平衡債券市場供求

7月22日，央行官網發布新聞稿，宣布對賣出中長期債券的MLF參與機構，階段性減免MLF質押品。

接近央行人士對記者表示，7天期逆回購操作利率明確為央行主要政策利率， MLF利率的政策色彩有所淡化，由短及長的利率傳導關系逐步理順。

階段性減免MLF質押品，有利于平衡債券市場供求。今年以來，受長期債券供給偏慢、金融脫媒等因素影響，長債收益率持續較快下行，創20年來新低，累積債市反轉風險。為此，央行前期多次對外發聲提示風險，并在7月1日宣布將開展國債借入操作，增加債市供給。

接近央行人士指出，央行此次再出新招，能夠有效釋放市場的存量長期債券，進一步增加可交易債券規模。目前MLF余額超過7萬億元，且大部分以國債、地方債作為質押品，若參與機構減免質押品后賣出長債，將釋放大量債券，有效緩解債市“資產荒”壓力。

央行果斷降息，展現貨幣政策呵護經濟回升決心

7月22日，央行發布公開市場業務公告，宣布即日起公開市場7天期逆回購操作采用固定利率、數量招標，操作利率由1.8%調整為1.7%，同日報出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點，分別降至3.35%和3.85%。

公開市場招標方式包括價格招標和數量招標，前者的中標價格由供需雙方博弈確定，理論上有不確定性，而后者的價格是給定的。

接近央行人士稱，以往央行公開市場7天期逆回購操作采用價格招標，雖然中標利率大部分時候維持不變，但仍需每日開展操作釋放明確的利率信號。考慮到公開市場7天期逆回購操作利率已基本承擔起主要政策利率的功能，為增強政策利率的權威性，有效穩定市場預期，有必要將招標方式優化為固定利率、數量招標，明示操作利率，這也是健全市場化利率調控機制的體現。

更為重要的是，7天期逆回購操作利率下調10個基點，有利于加大金融支持實體經濟力度。

除了招標方式調整，本次公開市場7天期回購操作利率還由前次的1.8%降至1.7%，是2023年8月以來首次調整。此前國家統計局公布的數據顯示，二季度我國GDP同比增長4.7%，較一季度放緩，特別是居民消費恢復較為疲軟。上述接近央行人士表示，央行此次果斷降息，展現了貨幣政策呵護經濟回升的決心，是對二十屆三中全會“堅定不移實現全年經濟社會發展目標”要求的積極響應。

專家表示，政策利率下調預計將通過金融市場逐步傳導至實體經濟，促進降低綜合融資成本，鞏固經濟回升向好態勢，打破長債收益率下行與預期轉弱的負向循環。

進一步節省房貸利息支出

LPR是貸款利率定價的主要參考基準，其中，5年期以上LPR主要為銀行發放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考，因此，本次LPR下降將有利于降低購房者的置業成本。

根據記者測算，以100萬元、期限30年的按揭貸款為例，如果是選擇每月等額本息的方式，此次5年期以上LPR下調10個基點，可以使得每月還款額減少57.29元，總支付利息減少超2萬元。

今年以來，5年期以上LPR累計下降了35個基點，存量房貸借款人自下一次重定價日后，也將享受到LPR下降帶來的好處，減輕利息負擔，增強消費能力。按房貸本金100萬元、30年期、等額本息估算，每月可節省利息支出約200元，利息總額可節省超過7萬元。

5月17日，央行取消了全國層面房貸利率政策下限，新發放房貸利率明顯下行。6月，全國平均新發放房貸利率為3.45%，同比下降66個基點，環比下降17個基點，處于歷史最低水平。本次5年期以上LPR下降，有利于減輕房貸借款人利息負擔，促進消費。

權威專家指出，LPR下降符合當前經濟金融形勢需要，有利于支持經濟持續回升向好態勢。LPR是貸款利率定價主要參考基準，LPR下降傳遞出穩增長、促發展的政策信號，有利于穩定市場預期，將帶動實體經濟融資成本進一步穩中有降，激發信貸需求，促進企業投資。

市場普遍預計，隨著LPR調降，將降低購房者按揭成本，刺激居民購房需求。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次LPR下調，將直接帶動新發放企業中長期貸款和居民房貸利率跟進下調，有助于提振企業投資需求，穩定房地產市場運行。

LPR報價質量不斷提高 對銀行凈息差影響可控

為加強預期管理，促進LPR發布時間與金融市場運行時間更好銜接，自2024年7月22日起，將LPR發布時間由每月20日（遇節假日順延）上午9:15調整為9：00。

“LPR發布時間的提前可與金融市場運行時間更好銜接。”權威專家指出，各類金融市場開市時間有所差異，如貨幣市場、債券市場和利率互換市場等9點開始交易，股票市場、國債期貨市場等9點半開始交易。在開市之前，各類金融市場參與者往往會根據當天最新經濟金融數據制定交易策略和方案。LPR作為貸款利率定價的重要參考，提前至9點發布，可更好與各類金融市場運行時間銜接，有利于不同金融市場參與者平等獲取信息，公平開展交易。

近幾年來，金融支持實體經濟力度不斷加大，貸款利率下降幅度大于LPR降幅，特別是最優質客戶貸款利率降幅更大，導致LPR報價與最優質客戶貸款利率之間出現一定偏離。

央行行長潘功勝此前在陸家嘴(600663)論壇上提出，“針對部分報價利率顯著偏離實際最優質客戶利率的問題，著重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平”，本次LPR下降，也反映了部分報價行通過下調報價，對報價與最優質客戶貸款利率的偏離情況有所糾正，LPR報價質量不斷提高。

接近央行人士強調，違規手工補息整改后，銀行資金成本穩中有降，LPR下降對銀行凈息差影響可控。

LPR本月下降，部分歸因于前期監管部門整改違規手工補息的效果，銀行資金成本提前有所降低。據了解，整改違規手工補息后，銀行在短期內節約的利息支出，接近一次降低存款利率的效果。且降低存款利率后，存量存款到期續作才會逐步重新定價，效果的顯現是漸進的，而整改違規手工補息帶來的利息支出減少則是立竿見影的。

多家全國性銀行反映，違規手工補息整改后，其6月的存款付息率，特別是對公存款付息率已較4月明顯下降，凈息差有所回升。因此，預計此次LPR下降對銀行凈息差和銀行利潤的影響可控，對上市銀行股東權益的影響也較小。

業內人士還提到，存款利率市場化調整機制效能仍在持續釋放，預計銀行會根據市場利率變化情況，合理調整存款利率水平，也有利于凈息差的穩定。

校對：楊立林