天風國際發布研究報告稱，維持特步國際（01368）“買入”評級，預計24-26年收入分別為160億人民幣、179億人民幣、198億人民幣；歸母凈利分別為12.1億人民幣、14.1億人民幣、16.5億人民幣；對應EPS分別為0.46人民幣/股、0.53人民幣/股、0.63人民幣/股。該行看好公司主品牌以高性價比產品穩居市場領先地位，以及KP剝離后財務端表現有望提升；業務更加精簡，更聚焦跑步賽道。此外索康尼、邁樂有望獲得集團更多優勢資源傾斜，加速成長，兌現品牌力和產品力。

　　天風國際主要觀點如下：

　　24Q2流水同增10%，零售折扣約75折

　　24H1零售銷售同比增長高單位數，渠道庫存周轉約4個月。

　　剝離KP減輕負擔，改善盈利水平

　　公司此前發布公告，蓋世威和帕拉丁品牌自2019年起持續虧損，2024年一季度虧損約900萬美元。因此，公司決定戰略性出售資產，以消除KP

　　Global虧損對特步盈利能力及現金流的持續性影響。

　　該行認為，此次出售一方面有望減輕公司財務負擔，改善盈利能力；另一方面或有助于公司聚焦業務至跑步領域，精簡業務矩陣，有效增強品牌間協同效應。

　　其中，特步主品牌面向大眾市場，邁樂專注越野跑和戶外運動，索康尼瞄準高端客戶群體。

　　具體來看，邁樂作為全球戶外鞋服領域的領導者，致力于將性能、時尚和舒適度融為一體，提升用戶的戶外探索體驗。

　　索康尼跑鞋以卓越性能聞名，得到中國內地專業和大眾跑者的青睞。索康尼的受歡迎程度反映于各項大型馬拉松賽事的穿著率。在中國內地重點馬拉松賽事中，索康尼的穿著率于所有跑者中位列所有品牌第叁。品牌受歡迎程度的顯著增長，一方面驗證了索康尼的品質和性能，另一方面鞏固了其在此類競爭激烈賽事中作為跑者首選品牌之一的市場地位。

　　主品牌持續發力跑步領域，積極擴張索康尼及邁樂業務規模

　　特步主品牌一直戰略性瞄準跑步領域，積極構建中國內地最大的跑步生態圈，穩踞市場領先地位。作為向大眾市場提供高性價比產品的國產品牌，特步主品牌持續強化研發能力，優化產品表現，推出專為中國跑者設計的跑鞋，助力跑者實現個人成就的新突破。