來源：財聯社

　　財聯社7月23日訊（記者 閆軍）央行降息的大禮包，A股意外兩連跌，尤其7月23日，尾盤沒有明顯的資金托底，指數加速下行。

　　收盤后，主要指數的跌幅一字排開，滬指跌超1%，深證成指跌幅近2%、創業板跌超3%，科創50指數跌幅超過4%。

　　隨著ETF的擴容，寬基、行業指數覆蓋度足夠反應出市場的行情，以今天為例，場內共有780只股票型ETF，賺錢的合計13只，也就是以下這些，清一色的銀行。YYDS（銀行、運營商、電力和石油煤炭）的高股息僅剩一個Y了。

　　機會肯定是跌出來的，但磨底的過程是痛苦的。市場沒有賺錢效應，投資者抱怨與憤懣情有可原，基金經理也感受也一樣。剛剛披露的基金二季報可以說是近年來最為冷淡的了，以往基金經理“小作文”往往能夠引起投資者的圍觀，有的基金經理剖析自己、有的基金和投資者談心，還有基金經理寫洋洋灑灑幾千字“小作文”。

　　反觀今年基金二季度季報，除了常規持倉變動、規模增減等基本信息，觀點泛善可陳。當然，即便是有內容、有干貨，有真情流露，也多數無人問津。

　　市場寡淡，不如來一起看看今年二季報里為數不多還保持個性的基金經理。

　　“兩個世界”的徐彥

　　從年初的“百年孤獨”風到二季報的“兩個世界”論，徐彥的分享字數少了大半，今年只有兩段，從人類的悲喜并不相通而來，發散出在市場中賺錢與不賺錢兩種截然不同的心態。

在一個世界里，很容易賺；

在一個世界里，很容易虧。

在一個世界里，很容易對；

在一個世界里，很容易錯。

在一個世界里，很難懂另一個世界。

　　這兩個世界有什么隱喻呢？

　　顯然，根據徐彥的表述，“在市值大于1000億的100多家公司里，約80%上漲，中位數漲幅超過10%；”這是一個世界；“在余下的5000多家公司里，約80%下跌，中位數跌幅超過20%。”這是另外一個世界。

　　從結果推導可以簡單地一分為二，但是身處投資中，兩個世界的界限并非這么明顯。所以，即便是業績不錯的徐彥，也不能只存在于一個世界，才有了“我是幸運的，在一個世界里虧掉的錢，在另一個世界里賺到了；我也是不幸的，在一個世界里賺到的錢，在另一個世界里虧掉了。”

　　“兩個世界的悲歡并不相通，我只覺得自己吵鬧。”吵鬧的是什么？或許是面對當下的市場，基金經理也有難免糾結、自我懷疑與難以說服？

　　除了季報小作文，徐彥此前還被稱為“滑不留手“的采訪對象。在某次專訪中，主持人問他，什么是好公司？他說：這個沒有辦法回答。主持人又問他：操作上是偏左側還是右側？他說：這不重要。再問選股指標，他的回答是：當然有指標，但是當指標變成指標時就無效了。

　　問題都回答了，但是又似乎完全沒有回答。誠然，這些問題都是套路式提問，如果照本宣科，還沒升任基金經理的研究員都可以條分縷析將出來，但是顯然，徐亞并不給出套路式答案。

　　市場對徐彥的評價是有一種真實在身上，正如他在去年年報中引用羅曼·羅蘭的話“認清生活的真相之后，依然熱愛生活”，這應該也是他認可的英雄主義。

　　焦巍：大江大河語境下的白酒與等待自己的涅槃

　　銀華基金經理焦巍在二季報中依然給出長篇的投資策略和運作分析，他在二季度加倉了白酒，并直言“對于流行的高端白酒將進入投資的歷史垃圾時間一說，我們并不認同。”

　　焦巍表示，獨特的三級地貌孕育的大江大河是自然對于中華民族的恩賜和補償，這些涓涓流水，即能釀出中國文化的特色的美酒，也能轉化成有較好現金流定價的能源資產，這些自然資源的壟斷仍將是我們投資的重心。因此，他認為，將靜待觀察，等待這些企業出現庫存的拐點和成熟期后走向分紅來回饋投資者的投資機會。

　　其次，對于出海鏈同樣加大了配置力度。他表示，很多中國制造業的優秀公司在過去幾年的逆境中能夠逆流而上，堅定地做好自己，在海外打開了一片天空和客戶，也保持了持續增長的現金流以回報股東。這增加了他對中國企業家精神的信心。

　　“我們過去一直注重商業模式的護城河和高毛利率的公司，但在這些毛利率并不高企，而企業家卻沒有選擇躺平的制造業身上，看到企業通過了一輪又一輪的歷史困境，并且在全世界打造出了卓越的品牌質量。在國內市場面臨收縮之時，這些中國制造的優秀公司走向了海外也走出了低谷。”焦巍表示，一個企業在低谷期的表現就是我們觀察和買入它的底線。

　　在最后，焦巍自我剖析，管理的基金持倉比重和行業思路比過去的兩年發生了一些重大轉變。他認為，這些轉變對于自己來說，就像涅槃一樣必要存在。自己將繼續以中國的優秀企業為榜樣，不停努力。

　　張坤：對建立在停滯擔憂上的悲觀很不認同

　　每次都在深夜披露季報的張坤一直都是媒體追逐報道的對象，今年曝光同樣有所減少。不過，張坤對市場的判斷與分析并沒有減少。其中，他反駁了當下市場對于停滯的說法。

　　對此，張坤認為，從國債的估值和內需相關股票估值來看，市場的悲觀預期可能是建立在停滯的擔憂上，我們對這種悲觀預期很不認同。

　　張坤表示，最重要的底層要素是中華民族的勤勞與智慧是不變的，不論是通過改革開放帶來的經濟騰飛，還是華人在海外取得的巨大成就，在過去幾十年都已經一再得到證明，我們沒有理由認為這些會突然消失。考慮目前的經濟發展水平，只要人的主觀能動性繼續發揮，停滯是沒有理由的。

　　此外，針對市場擔憂需求持續下滑會讓企業成為“價值陷阱”，即收入利潤不斷下滑。張坤認為，不論哪個產業的發展，只要帶動了人均GDP不斷增長，老百姓的生活水平就會不斷提升，悲觀預期終將被證偽。

　　張坤指出，事實上，這個時候長期投資者面臨的最大風險其實是優質企業被私有化，控股股東不再愿意和流通股東分享企業未來的發展成果。同時他表示目前持倉中的大部分公司這方面的風險不高。