中金發布研究報告稱，維持泉峰控股（02285）“跑贏行業”評級，由于收入提升以及控費措施明顯，提高公司2024/2025年EPS

　　257.5%和3.7%至0.21/0.26美元。但由于對關稅擔憂，導致出口鏈估值中樞下移，因此維持目標價25港元。公司公布2024年H1業績預告：公司預期2024年上半年凈利潤在6千萬至6.5千萬美元之間，同比23年上半年增長22%-33%，公司上半年業績超該行和市場預期。

　　中金主要觀點如下：

　　5月終端消費同比減少0.3%，需求出現小幅下滑

　　根據美國經濟分析局，2024年5月美國工具、五金及用品消費額（實際，折年數）為398.5億美元，同比-0.3%，上月同比+2.0%，五金工具終端消費在轉正3個月之后首次出現下滑。2024年5月美國工具、五金及用品消費額（名義，折年數）為495.8億美元，同比-1.0%，上月同比+0.8%。2024年5月美國建筑材料、園林設備和物料店庫存銷售比為1.96%，同比有所上升，未季調環比下降。

　　OPE行業終端銷售旺盛，拉動公司出貨超預期

　　雖然高利率背景下整體五金工具終端需求疲軟，但是OPE行業需求超五金工具其他品類表現。由于今年天氣提前回暖，天氣導致戶外園林植物生長旺盛，拉動OPE終端銷售景氣度超預期，終端銷售驅動公司出貨快速增長，該行預計公司產品終端銷售增速超越公司出貨端增長。

　　公司產品在渠道庫存已經到相對低位

　　此前該行預計OPE行業1季度渠道去庫完成。根據公司交流，當前公司產品在渠道庫存已經到相對低位，下游需求動銷快速增長導致部分月份補庫需求旺盛，公司認為基本可以確定OPE行業補庫周期到來。往后看，該行認為行業補庫需求持續性需匹配終端需求增速。該行認為中長期來看，期待美國降息后地產修復，從而帶動耐用消費品需求回升，該行看好泉峰憑借鋰電化產品優勢在行業需求復蘇之后的表現。

　　風險：美國降息不及預期；OPE商用化推廣不及預期。