來源：芝商所CMEGroup

　　導言：本周（7.18-7.24），原油整體呈現震蕩下行的走勢。WTI本周均價79.46美元/桶，較前一周下跌2.61美元/桶，或-3.19%。周內，導致油價承壓的主要因素有：巴以雙方達成停火協議的預期有所增強以及市場對中國需求放緩將削弱全球石油需求的擔憂。對油價起到利好支撐的因素主要有：EIA數據顯示美國原油與汽油庫存減少。

　　國際原油市場走勢回顧

　　本周原油期貨市場回顧

　　本周（7.18-7.24），原油整體呈現震蕩下行的走勢，周均價環比下跌。周內，投資者對中東局勢的觀望情緒升溫導致油價承壓，據以色列媒體報道，在以色列總理內塔尼亞胡提出新的停火談判“紅線”之后，負責與哈馬斯間接談判的以色列團隊已經開始起草新的協議草案文本。此外，巴勒斯坦14個派別高級別代表于7月21日至23日在北京舉行和解對話，各派簽署了《關于結束分裂加強巴勒斯坦民族團結的北京宣言》，其中包含關于推動巴以停火以及加沙重建的相關內容。供需基本面上，投資者對原油供過于求的前景的擔憂也導致油價承壓。摩根士丹利表示，雖然目前石油市場明顯供應緊張，但預計到今年第四季度將達到平衡，到明年原油供應將產生盈余，從而拖累油價。此外，金聯創數據顯示，6月份，中國原油表觀消費量約6432.3萬噸，環比下跌1.21%，同比下跌7.40%，1-6月份，中國原油表觀消費量約為38220.1萬噸，同比下跌1.21%。經濟方面，數據顯示，截至7月1日當周，美國初請失業金人數增加2萬人至24.3萬人，增幅超市場預期，投資者對美國經濟放緩的擔憂升溫也施壓油價。但另一方面，周內后期，美國原油庫存的減少對油價起到支撐作用。美國能源信息署數據顯示，截止2024年7月19日當周，包括戰略儲備在內的美國原油庫存總量較一周前減少305萬桶至8.10897億桶，美國商業原油庫存量較一周前減少374萬桶至4.36485億桶，美國汽油庫存總量較一周前減少557萬桶至2.27422億桶，餾分油庫存量較一周前減少275萬桶至1.25313億桶。

　　本周原油現貨市場回顧

　　本周，國際原油現貨均價環比下跌。中東原油市場，部分買家繼續購買9月裝阿布扎比輕質原油，因為美國輕質原油價格仍高企。與輕質原油相比，埃爾沙欣原油的交易速度相對緩慢，不過，現貨市場有埃爾沙欣原油現貨達成交易。9月裝Umm Lulu原油基本售完，因為該原油的需求樂觀。韓國SK能源公司7月底前似乎購買了四船9月裝UmmLulu船貨，價格對9月裝穆爾班原油升水0.25美元。亞太原油市場方面，泰國PTT公司為IRPC公司購買了兩船Das和一船穆爾班原油船貨，Das原油的賣主為法國道達爾能源公司和嘉能可，價格為每桶對迪拜價格升水0.98美元。道達爾能源公司以每桶對迪拜價格升水1.68-1.70美元銷售一船穆爾班原油給PTT公司。越南PV OIL通過標書銷售一船30萬桶9月22-28日裝SV-DN原油給中國的恒逸石化公司，價格為每桶對即期布倫特升水3美元左右。印度巴拉特石油公司從Occidental購買四季度每月交付一船200萬桶的美國WTI原油，共計交付量為600萬桶，價格細節不明朗。另外，印度巴拉特石油公司從維多購買100萬桶10月到貨的美國WTI原油船貨，現貨價格為每桶對9月即期布倫特升水大約4.6美元。此外，印尼國家石油公司已將俄羅斯的原油品種列入到采購9月原油的招標名單中。該公司要求俄羅斯烏拉爾原油連同基爾庫克、Jubilee、埃爾沙欣以及其他高硫原油一起于9月15-17日運抵芝拉扎煉油廠。

　　原油期貨市場影響因素分析

　　供需因素

　　本周，供應方面，沙特6月原油出口量降至10個月來的最低水平，原因是炎熱的夏季導致沙特國內發電用原油需求增長，而俄羅斯原油繼續擠壓沙特在亞洲主要出口目的地的市場份額。盡管俄羅斯6月份明顯減產原油，但該國和伊拉克、哈薩克斯坦每天的原油供應量仍比今年初設定的配額高出十幾萬桶，因此將在未來一段時間內補償未達標的部分，對此OPEC預計未來幾個月和2025年都將會出現全球石油供應短缺的問題。需求方面，隨著工業界采取節能措施和推出電動汽車，OECD的石油需求正面臨結構性下降，盡管主要央行開始降息，但經濟增長依然疲軟，因此也會抑制石油需求。EIA數據顯示，截至7月5日的一周內，美國消耗了2090萬桶石油，這是自去年9月以來的最高水平。但有分析師認為，美國這個全球最大石油消費國的駕駛季節接近尾聲，且亞洲一些國家的石油需求增長也在放緩，因此需要警惕原油市場可能由漲轉跌。

　　*美國庫存變化和基金持倉情況，可訂閱完整周報查看。

　　原油期貨市場走勢行情

　　下周市場展望

　　技術圖上，WTI原油期貨價格在當周震蕩回落。當周提振油價的主要因素：一是美國原油庫存連續第四周下降；二是加拿大野火加劇了供應中斷的擔憂；三是美聯儲降息預期升溫。當周打壓油價的主要因素：一是石油消費大國經濟放緩；二是巴以停火有望達成；三是美元指數走強。截至17日，WTI報收77.59美元/桶，環比下跌5.26美元/桶或-6.35%；截至17日當周，WTI的周均價為79.46美元/桶，環比下跌2.61美元/桶或-3.19%。從技術形態上來看，油價進入看跌階段。經濟方面，周內美國方面，市場普遍認為，美國PPI數據疲軟為美聯儲今年9月首次降息的預期提供了有力支撐。但結合美聯儲近期的表態，也有人預計美聯儲年內不會降息，將繼續控制通脹風險，以時間換空間，壓制美國需求和通脹。美聯儲官員則預計，今年只會有一次降息，相比今年3月時預測的三次降息大幅減少。隨著美聯儲實現充分就業和穩定通脹這兩大任務之間取得更好的平衡，決策者對勞動力市場的態度更加謹慎。本周，18日，歐洲央行維持基準利率不變，存款利率維持在3.75%，在6月6日的上次會議中，該利率曾下調了四分之一個百分點。這意味著希望在歐洲降低利率的購房者和企業將不得不至少等到央行9月份的會議才能獲得更實惠的信貸，甚至可能還要等更長時間。18日，英國政府宣布在對11艘與俄羅斯相關的油輪實施制裁，同時啟動一個由44個歐洲國家參與的制裁計劃，以打擊俄羅斯的“影子船隊”。受制裁的油輪包括兩艘此前已被歐盟制裁的船只，這些船只與俄羅斯國家運輸公司Sovcomflot和迪拜的RadiatingWorld Shipping Services（RWSS）有關。俄羅斯副總理Alexander Novak稱，該國將按計劃在8月重新實施汽油出口禁令，并準備在必要時將其延長至9月和10月。Novak表示，俄羅斯能源部將根據國內供需情況，就8月之后的汽油出口做出決定。金聯創預計下周（7.25-7.31），對于全球原油需求的擔憂情緒成為了當前壓制油市的主要原因，美國獨立日后，歐美地區的出行數據表現不佳，意味著夏季用油需求并未回升，此外中國的原油進口數據也呈現出萎縮的勢頭，導致市場信心受挫。綜合來看，下周國際油價或震蕩小跌。