今天市場分化明顯，紅利、小微盤表現較強，截至收盤，上證指數微漲0.03%報2891.85點，上證收益指數首秀收漲0.04%。A股全天成交5898.6億元，環比略減。行業板塊方面，銀行、建筑、通信等領漲；電力設備、食品飲料、建材領跌。

　　此前上交所7月15日晚間公告，自2024年7月29日起正式發布上證綜合全收益指數實時行情，同時將指數代碼和簡稱分別調整為“000888”和“上證收益”。

　　來源：Wind

　　上證收益是上證綜指的衍生指數，兩者區別是上證綜指作為價格指數，不計入樣本現金分紅，僅反映指數樣本價格表現；而全收益指數計入樣本現金分紅再投資收益，綜合反映指數樣本包含現金分紅后的表現。

　　當指數樣本分紅派息時，上證綜指這樣的價格指數在除息日會受到影響，特別是二三季度分紅密集的階段，價格指數就會出現自然回落。

　　上證收益指數在2020年就已發布，基日是2020年7月21日，指數基點是3320.89點，市場上滬深300等各類指數普遍都有衍生的全收益指數。不過之前上證收益指數沒有實時行情，這次發布也是彌補了這一缺陷，有助于投資者更全面觀察指數和市場表現。

　　另外今年新“國九條”提出強化上市公司現金分紅監管，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示，加大對分紅優質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率，增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。

　　來源：Wind

　　過去十年上證綜指股息率中位數約為2.21%，目前2.85%的股息率也已經是近十年94.52%分位，分紅對指數帶來的影響越來越明顯。“新國九條”背景下預計未來A股整體分紅比例、股息率都可能呈現上升趨勢，上證收益指數實時行情的發布就非常有必要。

　　上證綜指ETF（510760）采用抽樣復制跟蹤上證綜指，凈值表現已經包含了股票的分紅收益。從2020年8月21日成立以來，截至2024年7月26日上證綜指ETF二級市場漲幅3.83%，上證收益和上證綜指分別下跌5.05%、14.06%。在跟蹤指數的同時，上證綜指ETF也有望提供超額收益，是交易指數行情的較好工具。

　　來源：Wind

　　今天光模塊帶動通信板塊反彈，市場對于未來出貨預期更加樂觀。上周谷歌發布財報，公司對AI技術的積極投入使得公司的廣告業務和云業務充分受益。谷歌認為對AI的投資是值得的，認為當前階段投資不足的風險遠大于過度投資的風險。

　　谷歌的積極態度體現了公司在AI領域的堅定決心和戰略遠見。結合海外AI算力相關公司二季度業績超預期釋放的積極信號，AI算力的投資景氣度有望持續。

　　美國大選在即，特朗普勝率較高情況下，提高關稅成為較大風險，引發部分市場擔憂。但光通信龍頭企業已經前瞻性的在泰國進行產能布局，做了一定的風險預防，且在2018年時也出現對電子類產品加收關稅的情況，相關企業對此有一定應對經驗。

　　本周海外亞馬遜、微軟、Meta等多家科技巨頭廠商集中發布中報，其資本開支特別是對于算力投入的展望或將成為板塊催化劑。當前通信板塊和頭部光模塊廠商估值相比上半年高點已大幅回落，通信ETF（515880）具備高投資性價比。

　　上周五大漲之后，軍工ETF（512660）今日繼續上漲0.78%，在所有行業中排名靠前。

　　消息面上，7月21日中共中央關于進一步全面深化改革，推進中國式現代化問題，做出重要決定，從完善人民軍隊領導管理體制機制、深化聯合作戰體系改革、深化跨軍地改革等三方面強調持續深化國防和軍隊改革。《決定》重點強調建軍一百年奮斗目標、基本實現國防和軍隊現代化，并再次提及航空航天等戰略性產業的重要性。此外，日前軍委政治工作會議在延安勝利召開，軍工體系重要人事處理節點的落地給行業帶來了正向積極影響。

　　從板塊基本面看，近期已經有部分企業獲得了來自下游主機廠的一些訂單，后續將多點開花，裝備需求的高確定性有望貫穿下半年。隨著國防安全建設的需求提升，企業業績修復值得期待。當前正處于半年報業績預告密集披露期，后續行業基本面或將進入持續性修復階段，景氣度或持續上行。

　　多國軍費在去年高基數的背景下維持增長，百年變局加速演進。隨著我國自身產品競爭優勢的不斷提升，軍貿短期內有望持續增長，在“十四五”末期由恢復式增長向整體的高速增長轉變。隨著數字經濟、低空經濟、商業航天、高端制造被納入戰略性新興產業，核心技術和產品向民品拓展的政策空間也已經打開。可以關注軍工ETF（512660）。

　　游戲板塊5月初以來持續回調，近期有所回暖。游戲ETF（516010）今日上漲0.55%，已連續3日收漲。

　　消息面上，日前廣東省游戲產業協會發布消息，宣布為助力網絡游戲企業破解產品測試難題，正式啟動省內出版網絡游戲App的測試備案工作。這一舉措標志著廣東省率先進入游戲“無需版號即可測試”的新階段。

　　從板塊基本面角度出發，版號發放的常態化仍有利于提振游戲行業市場信心。據上周公布的數據，7月共有105款國產網絡游戲過審。今年以來國產版號每月穩定發放一次，截至7月共計發放733款，相較去年同期有所增加。?

　　來源：Wind，國家新聞出版署，中信建投

　　目前很多上市公司開始引入AI功能協助提升游戲開發效率，但AI的應用仍局限在相對淺層次的開發中，對于復雜流程的幫助比較有限。但隨著AI功能持續迭代以及消費娛樂需求的復蘇，AI將持續賦能游戲行業將本增效，板塊有望進一步釋放更強的成長動能。

　　游戲作為可選消費，宏觀環境對其市場表現有一定影響，但游戲同時也有具備供給驅動需求的特點，其韌性和彈性均較為突出。在長期回調后，板塊或已脫離前期泡沫較高的狀態，當前估值處于過去5年相對低位，可以適當關注游戲ETF（516010）的布局機會。

　　來源：Wind

　　風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

　　特約作者：國泰基金