作者： 馮迪凡

　　[ 當地時間7月29日，麥當勞公布2024年第二季度數據：可比銷售額同比下降1%，國際市場和美國本土均出現下滑。 ]

　　密歇根大學7月消費者信心指數終值為66.4，這項衡量美國消費者情緒的指標降至八個月來的最低水平。該調查主管徐（Joanne Hsu）表示：“高物價繼續拖累情緒，尤其是對低收入群體而言。”

　　其實，美國消費者信心自今年一季度以來已經下降，越來越多的商界和投資人士也警示，美國消費正顯示出衰退跡象。

　　美國全國互助保險公司（Nationwide Mutual）首席經濟學家博斯特揚契奇（Kathy Bostjancic）預計，在今年下半年，美國消費者將控制支出，因為“疫情期間的儲蓄已經耗盡，低收入家庭的信貸額度越來越高，就業增長將繼續降溫”。

　　牛津經濟研究院在最新一份報告中提到，世界各地的消費者情緒參差不齊。在美國，消費者情緒正在下降。不過，盡管疫情后的繁榮已經結束并回落，但美國的實際零售額仍與長期趨勢保持一致。

　　警惕見頂

　　當地時間7月29日，麥當勞公布2024年第二季度數據：可比銷售額同比下降1%，國際市場和美國本土均出現下滑；雖然季度營收64.9億美元與去年同期基本持平，但凈利潤下降12%至20.2億美元，低于預期，為三年來最差業績。對于美國市場，麥當勞管理層將業績疲軟歸咎于美國低收入群體減少外出就餐等因素。

　　麥當勞等餐廳的最大馬鈴薯供應商之一藍姆威斯頓公司（Lamb Weston）則警告說，可以看到最近幾個月需求下降“加速”，可能會持續到下一個財政年度。

　　過去一周，數家知名企業對消費者需求疲軟都發出警告。譬如，家電制造商惠而浦首席財務官彼得斯（Jim Peters）表示，消費者已經 “疲憊不堪”，對價格不敏感型買家的需求尤其疲軟。

　　被視為美國整體經濟風向標之一的快遞公司UPS股價在上周二下跌12%，此前該公司業績未能達到分析師預期。數家航空公司也表示，他們高估了第二季度需求的強勁程度。

　　美聯儲理事庫克（Lisa Cook）上個月則表示，塔吉特和沃爾瑪等商店重新開始打折促銷，凸顯出顧客越來越不愿意忍受近年來的高物價上漲。

　　庫克說：“幾家全國性零售商已經宣布計劃降低某些商品的價格，越來越多的證據表明，收入較高的購物者正在轉向折扣店。”

　　在加利福尼亞州工作的美線航運資深人士羅杰對第一財經記者表示：“數據上看美國庫存水平，2023年，特別是該年上半年，美國進口量明顯下降，下半年才有所回暖。在實際操作中則看到，由于要清理2022年的多余庫存，進口商在2023年不敢大量進貨。進入2024年后，各類商品的庫存水平基本都低于2019年疫情前水平，因此補庫存才變得必要。”

　　他解釋道，在正常環境中，供應方面的數據是最為公開透明的，如每條航線投入的船只數量和空班情況，這背后沒有秘密。如果從這個回推看，船公司看到的客戶補庫存情況就較為真實。

　　目前他看到的是，出于多種原因，美國零售商的確在開啟補庫存的行動，這也一定程度上推高了此前美線的航運價格，在暴漲了一段時間之后，美線價格在進入7月后開始下跌，但這是因為短時期內運力大幅增加造成的，貨量并沒有少。

　　“美國的全國零售協會（NRF）連續六次調高了今年美線進口貨量預測，最新的預測是7月進口同比增長15.5%，8月是13.5%，9月開始緩和增長，只有3.5%，到了10月NRF預測有0.5%的負增長。”羅杰補充道。

　　謹慎樂觀態度

　　近期發布財報的一些公司中，也有一些表現出了謹慎的樂觀態度。高露潔集團首席執行官華萊士（Noel Wallace）表示，他對美國消費者持“觀望”態度，因為美國零售商已在削減部分價格以促進業務，但他對全球需求總體持積極態度。高露潔集團的財報顯示，今年第二季度銷售量同比增長了4.7%，并上調了全年業績預期。

　　可口可樂公司首席執行官昆西（James Quincey）則對分析師表示，“發達市場的各個消費領域都出現了壓力跡象”，但他也指出，一些價格較高的產品，如果汁和礦泉水的銷量正在增長。公司上調了全年銷售預期。

　　牛津經濟研究院資深經濟學家瓦斯耶夫（Tamara Basic Vasiljev）也觀察到，消費者在打開錢包時，似乎比在調查中更有信心。但關鍵問題是，這種情況會改變嗎？

　　瓦斯耶夫表示，一方面要觀測的是家庭資產負債表。“從全球來看，家庭貸款利率大多在去年11月達到頂峰。雖然春季通脹顯然會比預期的更加頑固，從而導致政策放松被推遲，但家庭貸款利率總體上仍處于下行軌道。在所有發達經濟體中，即使是對市場狀況反應較慢的抵押貸款利率也已趨于平穩或已經開始下降。”瓦斯耶夫認為，美國和歐元區的銀行貸款標準都在放寬，“信貸需求增加，獲得信貸也更加容易。與此同時，銀行貸款人員的情緒也變得更加樂觀”。

　　同時，“勞動力市場是支持消費需求的最后也是最重要的支柱，它很好地經受住了政策緊縮的考驗。在所有主要經濟體中，失業率的上升仍然非常溫和，而且考慮到壓力，也許更令人驚訝的是，實際工資的增長一直高于長期趨勢。”瓦斯耶夫對第一財經記者表示，名義工資增長與通脹之間的巨大差距只有在通脹回落時期才會出現。但鑒于勞動力市場的強勁，大幅回落的可能性同樣不大。

　　“在這種情況下，最好從動態角度來解讀消費者情緒調查，并牢記家庭資產負債表和勞動力市場的實力。事實上，我們預計明年發達經濟體的消費支出增長也會有所回升。”瓦斯耶夫認為。