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“超市教父”張文中又雙叒要IPO敲鐘了!

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  來源:野馬財經?

  62%收入來源于物美集團。

  在小紅書上,一個關于“麥德龍必吃產品”的討論帖吸引了眾多消費者的積極參與。消費者們分享了宜客蝦仁、三公斤裝冰淇淋、麥臻選黃油雞蛋卷、提拉米蘇和醬香鴨舌等產品,這些均為麥德龍供應鏈的自有品牌。

  近日,這家食品快消供應鏈解決方案服務商——麥德龍供應鏈有限公司(下稱“麥德龍供應鏈”)向港交所遞交《招股書》,擬沖刺IPO。“麥德龍供應鏈” 的前身為物美科技,創始人為張文中。若成功上市,這將是張文中收獲的第三個IPO。

  張文中的經歷頗具傳奇色彩,他為物美超市創始人,有“中國沃爾瑪之父”、“超市教父”之稱。2006年,張文中因行賄、挪用公款等鋃鐺入獄被判18年有期徒刑,由于在獄中表現良好和科研貢獻,于2013年提前出獄。關于自己的罪名,張文中一直未停止上訴。他曾公開表示,要用全部的生命捍衛自己的清白。終于,在2018年5月31日,最高人民法院撤銷原審判決,宣告張文中無罪,冤案徹底平反。

  出獄后的張文中,開始在資本市場上施展“財技”。先是在2021年,他籌劃將物美超市和麥德龍中國合并,成立“物美科技”,并計劃在港交所進行二次上市,但該計劃未能如期推進。隨后,他又嘗試將公司的數字零售SaaS平臺“多點DMALL”在美國和香港上市,但至今尚未實現。

  如今,物美科技經歷業務重組,將實體零售部分剝離,轉而專注于麥德龍商業和物美Sourcing兩大核心業務板塊。2024年6月,公司更名為“麥德龍供應鏈”,并以此身份再次向IPO發起沖擊。這次,張文中能如愿收獲一個IPO嗎?

  年入278億

  二度遞表港交所

  提起麥德龍,很多人可能不知道這家零售巨頭。這家公司來自于德國,在1964年就已創立,1995年進入中國市場。

  進入中國市場后,麥德龍(下稱“麥德龍中國”)主要專注于B端業務,服務對象包括單位、企業法人、小零售商和餐飲企業等,這些客戶需要營業執照才能注冊成為麥德龍的會員。公司主要提供食品配送、福利禮品配送、零售商配送等服務。彼時,麥德龍中國前總裁康德曾表示,麥德龍中國40%的銷售額來自專業B2B的銷售。

  在2000年至2013年期間,麥德龍中國實現了穩健的增長,門店數量從6家增長到75家,銷售額也從26億元飆升至175億元。然而,由于沒有跟上電商的發展步伐、沒有及時抓住面對C端消費者的風口,截至2018年,其門店數量只有94家,營收為200億元。

“超市教父”張文中又雙叒要IPO敲鐘了!  第1張

  來源:罐頭圖庫

  與此形成鮮明對比的是,其競爭對手的擴張速度遠超麥德龍中國。

  以沃爾瑪和家樂福為例,截至2018年,它們的門店數量分別達到了441家和302家,銷售額分別高達805億元和475億元。

  康德表示:“雖然麥德龍中國有成功業務模式,但我們遇到了‘速度限制’,中國市場零售業發展迅猛,相比下來我們的速度較慢。”

  面對挑戰,麥德龍中國走上了“賣身”之路,而扮演“白衣騎士”角色的正是物美集團。

  2019年11月,物美集團以19億歐元(約合人民幣149億元)收購了麥德龍中國80%的股份。業內人士表示,此次收購也為物美帶來了麥德龍中國的會員制經驗和用戶數據,可謂“雙贏”。

  收購后,物美集團對麥德龍中國進行了會員制改造,到2021年11月,麥德龍中國成功升級為同時服務B端客戶和C端會員的運營模式。

“超市教父”張文中又雙叒要IPO敲鐘了!  第2張

  來源:罐頭圖庫

  收入“物美系”麾下后,張文中開始了一系列資本運作。

  2021年4月,物美超市和麥德龍中國就被打包成物美科技,并計劃赴港股上市,但因聆訊未通過而未能成功,此后,物美集團便暫時擱置了IPO計劃。

  但張文中并未放棄,物美科技在首次遞表失效后開始業務重組。

  自2023年起,物美科技將零售業務等轉給物美集團,同時從物美集團獲得供應鏈業務,轉型為供應鏈服務公司。2024年6月,公司更名為“麥德龍供應鏈”,專注經營食品快消供應鏈服務,并二度遞表港交所。對于業務重組,《招股書》給出的解釋是,為了集團和控股股東更加專注各自的核心業務。

  對于重組,艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅表示,這種從零售賣場供應向供應鏈轉型的策略,對麥德龍供應鏈的吸引力和市場前景產生了積極影響。供應鏈服務作為一種高附加值服務,能夠為麥德龍供應鏈帶來更高的價值。通過整合物美的資源,麥德龍供應鏈能夠進一步優化供應鏈管理,提高運營效率和成本控制能力,對公司的利潤產生正面影響。

  他進一步表示,隨著中國食品快銷供應鏈行業市場規模的不斷擴大,麥德龍供應鏈在資本市場上的吸引力也隨之增強。

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  來源:罐頭圖庫

  《招股書》中提到,麥德龍供應鏈作為一家食品快消供應鏈解決方案服務商,截至2023年年底,為物美集團的100家麥德龍門店、366家物美超市門店和304家物美便利店提供配送解決方案。

  據“弗若斯特沙利文”數據顯示,按2023年的收入計算,麥德龍供應鏈為中國第二大食品快消供應鏈解決方案服務商。

  此外,麥德龍供應鏈在過去三年中業績保持穩健態勢。在2021年-2023年(下稱“報告期內”),公司的營收分別為278.2億元、271.02億元和248.58億元;經調整凈利潤分別為1.08億元、4.12億元和4.3億元。

  62%收入來自物美

  獲IDG資本、騰訊、聯想投資

  盡管麥德龍供應鏈進行了業務的轉移和精簡,但其大部分收入仍然依賴于物美集團。

  據《招股書》內容可知,麥德龍供應鏈的業務主要分為五大板塊:食品服務及配送解決方案、福利禮品解決方案、零售商配送解決方案、商品批發及其他。

  麥德龍供應鏈的主要收入來源是零售商配送解決方案,這一板塊主要為物美集團等零售商提供商品和供應鏈服務。在報告期內,該業務的收入占總收入的比例高達60%左右。

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  來源:罐頭圖庫

  《招股書》顯示,物美集團連續多年是麥德龍供應鏈的最大客戶。報告期內,公司來自物美集團的收入分別為170.96億元、168.86億元和154.05億元,占全年總收入的61.5%、62.3%及62%。

  因為麥德龍高度依賴物美,所以物美的風吹草動,不可避免的會對麥德龍的業績產生影響。2023年,麥德龍供應鏈從物美集團獲得的收入出現下滑,由2022年的168.86億元下降至2023年的154.05億元,這也成為麥德龍供應鏈整體收入下降的重要原因。《招股書》中解釋稱,收入下降主要是由于物美集團門店數量減少了約15%,會員機制的實施以及疫情影響消退后消費者購物需求的減少。

  麥德龍也提示到,公司無法保證能夠與所有主要客戶維持商業關系。主要客戶所下訂單數量的減少,及與主要客戶的關系惡化,均可能對業績產生重大不利影響。

  “盡管物美集團作為主要客戶為麥德龍供應鏈提供了穩定的訂單和收入來源,有助于保持健康的現金流和利潤,但資本市場可能會對單一客戶依賴性大的公司持懷疑態度。這種模式增加了業務風險,關聯交易可能引起監管機構和投資者的關注,影響公司的市場信譽。同時,過度依賴單一客戶也可能限制公司市場拓展和業務多元的能力,對公司的長期發展構成挑戰。”張毅表示。

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  來源:罐頭圖庫

  得益于物美集團的強大背景,麥德龍供應鏈在2020年進行了IPO前投資,吸引了眾多投資機構的關注,其中包括上達資本、IDG資本、阿布扎比投資局、招銀國際、騰訊和聯想等。不過,《招股書》中并未透露具體的融資金額。

  麥德龍供應鏈的股權結構進一步強化了與物美集團的聯系。在股權結構上,物美集團的創始人張文中是麥德龍供應鏈的最大股東。通過控制多個中間控股公司,張文中在麥德龍供應鏈首次公開募股前,擁有約73.31%的股份權益。IDG資本、騰訊、聯想則分別持股2.48%、1.55%和?0.11%。

  產品線涵蓋6000個SKU

  曾因質量問題被投訴

  背靠物美這棵大樹,麥德龍供應鏈在產品方面也是不斷豐富和優化,以滿足不同消費者的需求。

  《招股書》顯示,麥德龍供應鏈的產品線涵蓋超6000個SKU。據《招股書》披露,麥德龍供應鏈不僅擁有2300多個自有品牌SKU,還引入了3700多個來自世界各地的進口SKU,如澳大利亞牛肉、德國牛奶、丹麥三文魚等。

  據麥德龍官方公布數據顯示,2024年第一季度,其自有品牌麥臻選和宜客,在2024年第一季度商品銷售額同比增長超15%。

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  來源:罐頭圖庫

  多樣的產品品類和優質的客戶服務,讓麥德龍擁有不少“追捧者”。一名小紅書網友分享自己在麥德龍襄陽店通過美團外賣以優惠價格購得的食品,并表示對快速的送貨上門服務很滿意。

  還有網友對麥德龍自有品牌“麥甄選”系列的高品質商品表示認可,并驚嘆于宜客超大桶冰淇淋的性價比和口味。此外,還有網友力推麥德龍北京立水橋商場店,其表示,寬敞的空間和豐富的兒童游樂設施,簡直是家庭周末遛娃的理想選擇。

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  來源:小紅書 截圖

  不過,麥德龍供應鏈在食品質量和安全方面也面臨著挑戰。

  據“愛企查”顯示,麥德龍供應鏈存在一些與消費者之間的司法糾紛,比如:2020年5月,一位消費者在麥德龍商場購買的阿麒蜂蜜琥珀桃仁被檢測出過氧化值超標,最終導致麥德龍商場退還貨款,生產商富麒華公司支付了十倍賠償及鑒定費。同年8月,另一位消費者購買的MetroChef鹽水浸金槍魚塊罐頭鈉含量標注超出標示值的120%,麥德龍槐蔭商場因此退還了購物款并作出了賠償。

  此外,截至2024年7月12日,在黑貓投訴 【下載黑貓投訴客戶端】上搜索“麥德龍”關鍵詞,顯示共有1278條評論。其中包括線上購買的谷飼肥牛存在質量問題,使用拼接肉代替真肥牛,以及在投訴過程中遭遇客服承認問題但未采取有效補救措施。

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  來源:黑貓投訴 截圖

  還有消費者投訴麥德龍的服務不佳,在直播銷售的榴蓮券在超市自提時遇到售后困難,要求全額退款;另有消費者對麥德龍的plus會員服務不滿,反映在app上訂購外賣未按時送達,且人工客服響應不及時。

  “麥德龍供應鏈應建立快速響應機制,強化服務意識,及時處理消費者投訴和反饋,重建消費者信任。同時,提高產品信息透明度,應用產品追溯系統,讓消費者了解產品的來源、生產過程和質保信息。”張毅表示。

  麥德龍供應鏈在《招股書》中坦誠,隨著SKU數量的增加,公司在檢查和控制產品質量及安全方面可能會遇到更多挑戰,尤其是在處理、儲存及交付易腐生鮮食品時。

  麥德龍供應鏈也提到,倘若公司銷售的產品,特別是保質期相對較短的易腐生鮮食品,不符合或被認為不符合適用的安全或標簽要求,公司可能面臨銷售下降、成本增加、法律訴訟、行政處罰、政府調查或聲譽受損。

  對于麥德龍這類既面向企業客戶(to b)、又面向消費者(to c)的食品快消供應鏈解決方案服務商而言,降低投訴率,提升客戶滿意度是件充滿挑戰的事。

  張文中施展資本財技

  “物美系”版圖再擴張

  麥德龍供應鏈的IPO,是物美集團創始人張文中商業布局中極為重要的一環,也是其基礎設施。

  張毅表示,麥德龍供應鏈的IPO對物美集團而言,是實現資金籌集、品牌提升、市場競爭力增強以及長期可持續發展的關鍵。上市不僅可以增強企業的資本實力,支持業務拓展和技術升級,還能提高品牌知名度,吸引合作伙伴和客戶支持,同時為投資方提供資本布局和退出的機會。

  張文中的創業之路始于1994年,這一年,他成立了物美超市,隨后迅速發展并在1995年實現了銷售額破億。1998年,物美收購了國有資產,2003年成為首家在港上市的中國內地民企。

  到2006年,物美發展勢頭正猛,然而,這一年張文中卻因涉及行賄和挪用公款等指控被判18年有期徒刑。盡管身陷囹圄,張文中并未放棄,他在獄中持續提出無罪上訴。同時,得益于良好的表現和對科研的貢獻,張文中獲得了減刑,并在2013年提前出獄。

  出獄后,張文中繼續堅持上訴。經過不懈的努力,2018年5月31日,最高人民法院審理后決定撤銷原判決,正式宣告張文中無罪。這位“超市教父”終于結束了這段“冤屈”的歷史。

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  來源:罐頭圖庫

  張文中出獄11年后,“物美系”版圖不斷擴大,在A股控股新華百貨(600785.SH)、參股重慶百貨(600729.SH),此外還有投資的多點、麥德龍供應鏈、馬上消費金融3家企業在IPO路上前行。

  A股方面,2020年重慶百貨控股股東重慶商社集團改革,物美集團以70億元進入,持股44.49%,與重慶渝富資本運營集團有限公司并列第一大股東,企查查顯示,張文中為重慶商社集團實際控制人,且擔任重慶百貨董事長。

  重慶百貨主要在重慶當地扎根并孕育財富土壤。目前開設各類商場、門店達304個,擁有重慶百貨、新世紀百貨、商社電器、商社汽貿等商標和品牌,還包括重慶本地的商場如重百大樓、江津商場、沙坪商場等。

  疫情影響下營收凈利雖有所下降,但依然在百億行列內。其2019年至2023年營收分別為345.36億元、210.77億元、211.23億元、183億元和189.85億元,凈利潤分別為9.85億元、10.34億元、9.8億元、8.83億元和13.15億元。

  2020年、2021年重慶百貨還因大額分紅引起資本市場關注,分紅金額為14.75億元和15.01億元,所占凈利潤的比例分別為142.65%和153.06%。

  新華百貨主要集中在寧夏乃至西北地區,截至2021年,新華百貨共運營317家實體經營店鋪,其中百貨及購物中心11家,超市店鋪206家,電器及通信店鋪100家。2019年至2021年營收從76.68億元降至58.83億元,凈利潤分別為從1.82億元降至0.93億元。

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  來源:罐頭圖庫

  港股方面,除了麥德龍供應鏈,2024年4月,物美集團還將多點DMALL遞表港交所。多點的營收從2021年的10.45億元一路增長到2023年的17.5億元。據“弗若斯特沙利文”資料顯示,多點是業內唯一一家推出數字化供應商招商、智能快餐區規劃、智能商品陳列及智能購物車的企業。

  此外,物美集團在金融方面也有所收獲。據重慶百貨年報可知,2023年,馬上消費金融股份有限公司(下稱“馬上消費金融”)實現營收、凈利潤雙增。其中,公司實現營業收入157.95億元,同比增長15.69%;實現凈利潤19.82億元,同比增長10.85%。2023年

  企查查顯示,馬上消費金融的主要股東包括重慶百貨和物美科技,兩家公司共持有超過50%的股份。2020年9月,重慶銀保監局原則上批準了馬上消費金融的A股IPO申請。到了2021年1月,公司已經和中金公司以及中信建投證券簽訂了上市輔導協議。

  但截至目前,馬上消費金融仍處在輔導期。

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  來源:罐頭圖庫

  張文中依托的旗艦企業——物美集團,目前已是中國最大的多品牌零售商之一,在全國擁有超過1800家多業態門店,銷售額超過1000億元。

  截至2021年6月底,物美集團的總資產達到1146.77億元。2021年、2022年,物美集團的銷售額達到596億元和619億元,在2022中國超市排名第五。

  不論是張文中熟悉的傳統百貨業務,還是其現在不斷強調的數字零售業務,亦或通過投資布局的金融業務,均面臨著各自行業的激烈競爭和挑戰。洗冤歸來的張文中在資本市場大展拳腳,并且給自己插上了實業+金融兩條臂膀,儼然成為目前還活得不錯的“民營資本系族”代表——“物美系”,但是“物美系”的命運是會走出一條與上世紀90年代出現的資本系族“德隆系”、“明天系”、“中植系”等截然不同的道路,還是殊途同歸,可以拭目以待。

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