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　　來源：諾安理財獅

　　一、債市回顧

　　本周（7月8日-7月12日），全周央行OMO投放100億元，完全對沖到期量，由于非銀和大行資金仍較充裕，資金面寬松，價格走低。周一受央行利率新走廊消息影響，債市明顯回調，周二至周五交易情緒有所回暖。全周利率債收益率窄幅下行，中短端下行幅度略大于長端。截至7月12日，十年期國債收益率下行1.5bp至2.26%，1Y國有行同業存單發行利率上行4bp至1.97%。

　　二、重要數據

　　6月金融數據：6月新增社融3.30萬億元，同比少增9283億元，存量社融同比增速自前值8.4%下行至8.1%。主要拖累因素是新增人民幣貸款（尤其是企業中長期貸款）同比少增，顯示實體融資需求仍偏弱。新增人民幣貸款2.13億元，同比少增9200億元，居民和企業中長期貸款分別同比少增1428億元、6233億元。禁止手工補息及統計數據“擠水分”影響延續，M1同比跌幅自前值4.2%走擴至5%，M2同比增速自前值7%放緩至6.2%，M2-M1剪刀差持平。

　　6月外貿數據：以美元計價的6月出口金額同比從5月的7.6%進一步上行至8.6%，高于預期的8%；進口金額同比增速由5月1.8%回落至-2.3%，弱于預期的2.5%。進、出口二者的分化，反映出口在外需支撐下修復韌性較強，國內需求則仍待提振。

　　三、市場展望

　　由于近日R001接近1.6%的央行新利率走廊下限，可能引發央行啟動正回購操作，疊加下周稅期，宜密切跟蹤央行公開市場操作對資金面的影響，再加上近日央行通過官媒連續發表對長期國債合理區間的看法，堅定預期引導，短期內債市預計或維持窄幅波動行情。考慮手工補息被禁、保險產品預定利率進一步調降，配置型機構負債成本下行，配置需求維持旺盛，中期債券市場行情在波動調整后或有望企穩。