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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/鄭權

　　在剛剛過去的7月份，A股IPO再次出現0上會，0受理。

　　7月份，有43家A股擬IPO企業終止IPO進程，撤回潮仍沒有停止的跡象。7月份終止的項目中，有不少排隊時間超長的“釘子戶”企業。有些投行在7月份撤回IPO項目后，撤否率達到100%，如東亞前海、金元證券、瑞信證券等。

　　發行及募資層面，7月份共有6家IPO項目上市，合計募資44.43億元，較2023年7月份381.94億元同比下降88.36%。今年1-7月份，A股共有50家企業IPO，合計募資369.36億元，較2023年1-7月的2,478.71億元下降85.1%。 ?

　　①IPO終止情況：金元證券、東亞前海等投行撤否率高達100%

　　今年7月份，A股IPO再現零上會審核、三大交易所零受理。

　　而IPO撤回潮仍未有停止的趨勢。wind數據顯示，7月份共有43家企業終止IPO進程。

　　在43家終止IPO進程的企業中，有不少排隊時間超長的“釘子戶”，如海諾爾環保產業股份有限公司（海諾爾）的排隊時間已經超過了43個月，數聚智連科技股份有限公司（數聚智連）、歐冶云商股份有限公司排隊時間超過了3年，湖南恒昌醫藥集團股份有限公司等7家公司的排隊時間超過了2年。

　　資料顯示，海諾爾和數聚智連還被質疑不符合創業板上市條件。海諾爾2019-2021的研發費用分別為1023.39萬元、793.68萬元、995.97萬元，既沒有滿足“最近一年研發投入金額不低于1000萬元”的要求，也沒有滿足“最近三年累計研發投入金額不低于5000萬元”的創業板定位新規。2022年，海諾爾的研發費用達到1130.6萬元，但超過1000萬元剛好發生在創業板定位新規之后。

　　根據數聚智連最新版本招股書披露的數據，2019-2021年，公司的研發費用分別為404.12萬元、344.06萬元和809.93萬元，也沒有滿足創業板定位新規的要求。此外，數聚智連研發費用率顯著低于同行可比公司均值，僅擁有2項外觀設計專利，沒有發明專利等情況也被質疑不滿足創業板定位要求。

　　數聚智連的保薦券商為瑞信證券。數聚智連撤回IPO申請后，瑞信證券在審IPO項目（以交易所受理為標準，下同）為0。

　　7月份終止的IPO項目中，長春卓誼生物股份有限公司（卓誼生物）或不符合最新的主板上市條件。今年4月份，主板將第一套上市標準修改為：“最近3年凈利潤均為正，且最近3年凈利潤累計不低于2億元，最近一年凈利潤不低于1億元，最近3年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于2億元或營業收入累計不低于15億元。”

　　而卓誼生物最新一期（2022年度）的扣非歸母凈利潤為0.87億元，歸母凈利潤為0.88億元，皆沒有達到1億元。此外，公司2020-2022年經營活動產生的現金流凈額之和為1.55億元，低于2億元；三年營收之和為12.52億元，低于15億元。

　　此外，卓誼生物還被抽中現場檢查。公司于2023年6月16日申報深主板IPO，7月7月被抽中現場檢查，被受理還不足1個月。今年1月份，深交所發出首輪問詢，但卓誼生物至今未公布回復信息或者壓根就沒有回復。

　　隨著7月份四十多家擬IPO企業撤回上市申請，又有不少保薦券商IPO項目的撤回率達到100%，如東亞前海、瑞信證券、金元證券等。

　　7月5日，東亞前海保薦的Beijing世紀東方智匯科技股份有限公司（東方智匯）撤回北交所上市申請，至此東亞前海今年兩家IPO在審項目“全軍覆沒”。今年6月份，東亞前海保薦的僑益物流股份有限公司（僑益股份）撤回了主板IPO申請。

　　僑益股份撤回主板IPO申請或主要因為不滿足上市新規。2023年，僑益股份的歸母凈利潤為0.82億元，不足1億元。據悉，僑益股份計劃轉戰北交所，保薦券商還是東亞前海。

　　7月11日，金元證券保薦的賽爾通信服務技術股份有限公司（賽爾股份）終止創業板IPO。至此，金元證券所有IPO在審項目也都折戟。據悉，賽爾股份報告期內發生多起安全事故，至少有3起事故造成人員死亡。

　　②IPO發行情況：鍵邦股份實際募資額縮水近60%

　　wind顯示，7月份共有6家IPO項目上市，合計募資44.43億元，較2023年7月份381.94億元同比下降88.36%。

　　6家企業中，實際募資最高的是力聚熱能，募資9.1億元；實際募資最少的是科力裝備，募資5.1億元。

　　盡管科力裝備實際募資最少，但卻是6家公司中唯一實現資金超募的公司。wind顯示，科力裝備計劃募資3.92億元，實際募資比預期多了30%。

　　5家實際募資不及預期的公司中，鍵邦股份實際募資縮水最嚴重。wind顯示，鍵邦股份計劃募資18.51億元，實際募資7.46億元，較預期縮水59.69%，接近六成。

　　近期，監管部門對高市盈率發行、高價發行、高募資較為關注，今年2月份上市以來的IPO企業，實際募資大部分都低于預期，發行市盈率大部分低于行業平均市盈率。

　　或許是低市盈率發行，也或許是新股稀缺性，今年大部分IPO企業上市后股價皆大幅上漲，尤其是上市首日股價翻倍的行情經常上演。

　　也有投資者認為，新股、次新股股價被炒得過高，留給中小投資者的風險越高，公司原始股東及董高監套現減持的獲利空間越大，也容易成為轉融通等做空力量的目標。因此，從源頭打破“新股必漲”的邏輯，是市場能夠長期健康穩定發展的一個關鍵點。

　　③保薦券商排名：中信建投、中金公司仍未起色 ?

　　今年1-7月份，A股共有50家企業IPO，合計募資369.36億元，較2023年1-7月的2,478.71億元同比下降85.1%。 ?

　　券商承銷方面，今年1-7月，華泰聯合以62.47億元的承銷額排名榜首，中信證券、招商證券、民生證券、海通證券分別以59.76億元、35.28億元、27.77億元、26.39億元的承銷額排第2-5名。

　　大型投行中，中信建投、中金公司等頭部券商今年1-7月的IPO承銷額分別為17.67億元、15.71億元，分別排第八、第十名，與其“三中”的稱號不符。

　　中型投行中，申萬宏源今年1-7月份的IPO承銷額為0，仍未開張，并且終止的IPO企業數量高達8家。

　　在IPO放緩的大背景下，許多中小投行今年前七個月“顆粒無收”，不僅沒有項目上市，還撤回了許多甚至全部儲備項目。如中原證券今年上半年就撤回了全部5家IPO項目，撤否率高達100%。今年1-7月份，有12家投行的IPO項目撤否率高達100%。