在AI新技術的刺激驅動下，以十年為周期的消費電子正為基金經理開啟新周期的布局元年。

　　對希望提拔為基金經理的基金公司行業研究員而言，過去十年間消費電子賽道曾是避之不及的賽道，此前具有消費電子背景的基金經理大多在2010年到2015年行業輝煌周期中踏入公募研究部并成長為基金經理，但亦有不少消費電子背景的基金經理，在過去十年間對賽道過于堅持最終無奈退場。

　　而今，消費電子賽道與AI技術的雙向奔赴正使得新一輪消費電子周期開始蠢蠢欲動，以至于曾經避之不及的消費電子賽道，在今年開始反向吸引其他明星行業主題基金的跨界重倉，在市場開始預期2025年生成式AI手機出貨量占比躍升式增長之際，公募基金經理在持倉品種選擇上的種種跡象，在過去十年間不換賽道就換人的消費電子，正隱現出新周期開動的信號。

　　消費電子研究員提拔空間小？多位基金經理堅持賽道卻無奈退場

　　過去十年間，紛紛轉行的基金公司消費電子研究員和基金經理，正在發現消費電子賽道可能將重新回歸。

　　消費電子曾是基金經理在A股的核心重倉賽道，該行業的景氣度周期通常為十年，在以蘋果為代表的智能手機替代功能機的時代，消費電子賽道是基金經理大放光芒的核心持倉對象，并貢獻了信維通信、萊寶高科、歐菲光等一批基金大牛股。但隨著小米、OPPO等公司加入智能手機并推出更具性價比的手機后，智能機在國內乃至全球市場快速滲透的結果是迅速將該賽道推至頂峰后的逐步滑落。消費電子產品高速滲透而缺乏新意后，消費電子產業鏈的行業低谷也持續了十年之久，在過去十年間甚至成為許多基金經理避之不及的冷門賽道。

　　券商中國記者注意到，深圳一位長期關注消費電子賽道的基金經理在2022年12月就因長期業績不佳而離職，這位來自頭部公募的基金經理此前接受記者采訪時曾認為，隨著各種新技術的應用，略為傳統的消費電子賽道大概率會煥發新機遇，而市場給消費電子的估值壓制顯著，這可能意味著消費電子賽道的彈性空間，在基金組合配置策略上也極具吸引力。不過，上述對新技術應用使得消費電子重新崛起的判斷，略微過早且基金公司和基金持有人也無法等待更長的時間，這使得基金公司最終發布公告調整相關基金產品的基金經理人選，這位看好消費電子的基金經理最終黯然離開公募行業。

　　“消費電子研究員換賽道的情況很多，研究員只看這個行業的話，不換賽道或覆蓋其他行業可能也當不上基金經理了。”深圳一家大型公募研究部主管人士告訴券商中國記者，該公司在消費電子行業已經很久沒有新招研究員，這個崗位配置的人數也不多了，基金公司的研究部也要考慮人員配置的產出效率，因為消費電子行業在過去十年內都缺乏投資機會，基金公司研究部門在這個崗位的人力投入也要考慮成本收益。

　　事實上，大部分從消費電子行業研究員提升為基金經理的，大多是在消費電子上一輪輝煌周期中踏入公募行業，基金公司瘋狂招聘消費電子行業研究員，乃至提拔為基金經理的時間點主要集中在2010年到2015年這段時間。而在公募基金行業2015年至2024年這一輪周期中，從消費電子研究員被提拔為基金經理的堪稱鳳毛麟角，偶有的案例也大多是因為消費電子研究員覆蓋了其他行業，并在提拔為基金經理后管理其他熱門賽道的行業主題基金。

　　券商中國記者注意到，華富基金的基金經理陳奇此前為消費電子行業研究員，他在首次進入公募基金時正是消費電子處于行業頂峰的2015年，但之后消費電子行業在基金公司配置層面的衰落，使得這位消費電子行業背景的基金經理，之后轉向新能源賽道和汽車芯片賽道。而長城基金的明星基金經理陳良棟2011年初入公募行業時為消費電子行業研究員，當時也正是消費電子大放異彩的時刻。

　　上述轉為其他賽道的基金經理已是極為識趣的選擇。許多消費電子行業研究員在上一輪周期頂峰的2015年擔任基金經理后，其職業結果大多可能黯然離場。消費電子行業研究員出身的司巍在2015年1月開始于大摩華鑫基金擔任基金經理，最終他以四年虧損47.5%而不得不在2018年就離開該行業。

　　明星基金反向跨界消費電子賽道

　　公募基金和股票市場的事情往往具有兩面性，正如硬幣的正反面一樣，當基金公司對配置消費電子崗位的研究員提不上興趣，基金公司消費電子研究員開始選擇其他行業進行覆蓋，消費電子基金經理因業績不佳黯然離場后，消費電子的賽道低位可能也預示著新機會的若隱若現，部分頂流新能源主題基金反向跨界重倉消費電子賽道或暗含了新的周期信號。

　　今年7月開始，消費電子在A股和港股突然聯袂猛攻，尤其是7月9日當天，多只公募基金的消費電子主題ETF當日凈值漲幅均在4%以上，包括東山精密、水晶光電、聞泰科技、順絡電子、歌爾股份、藍思科技、立訊精密一批華為產業鏈、蘋果產業鏈上市公司成為近期股票市場的核心熱門股，而其中最為直接的消息則是全球智能手機公司開始廣泛擁抱不斷迭代的AI技術應用，同時去庫存效果明顯的消費電子也因需求回暖，在估值底部迎來新的投資機遇。

　　值得一提的是，消費電子在7月開啟的突襲上漲，實際上是該賽道今年以來悄然反彈中的一個插曲，許多基金持倉的消費電子股票事實上從今年四月即已開始在無聲無息中逐步走高，并開始重新進入基金重倉股名單。比如，從基金抱團股變成當前只剩下兩只偏股型基金重倉的舜宇光學科技，其在最近四個交易日內上漲15.99%，但其在最近三個月內的漲幅卻達到45%，長盛研發回報基金則在截至今年3月末時大幅度增持舜宇光學科技。

　　而在上一輪消費電子周期中的大牛股信維通信，其在歷經長期調整后，也在今年一季度末開始悄然成為公募基金的核心重倉股，天治量化核心精選基金披露的信息顯示，基金經理在今年第一季度末增持信維通信股票，并使得這只消費電子股一舉成為該只基金的第二大重倉股。

　　甚至是新能源主題基金也開始在今年增持消費電子賽道股票，甚至將多個蘋果、華為產業鏈股票作為基金的核心品種。明星基金經理馮明遠管理的信澳新能源產業主題基金公布的持倉顯示，順絡電子、立訊精密分別為這只新能源主題基金的第二、第三大重倉股，若加上TCL科技、水晶光電、復旦微電等股票，馮明遠所管的新能源主題基金的十大核心重倉股中，已超過一半被替換為蘋果產業鏈的消費電子賽道股。

　　顯而易見的是，基金經理悄然增持消費電子的核心邏輯，很大程度上在于AI大模型與技術應用，正在與消費電子產品進行雙向奔赴，AI技術的持續訓練與獲取收入需要具有廣泛使用的個人端消費產品，而因“變不出新花樣”萎靡已久的消費電子也需要AI技術給予產品的再次創新與升級，以進一步打動日益苛刻的消費者。

　　根據IDC數據，自2016年起，全球智能手機出貨量進入了長期的下跌趨勢中，從2016年的14.7億部跌至2023年的11.7億部，全球智能手機市場表現出疲態。手機行業進入存量市場，智能手機的創新進入瓶頸期，手機廠商開始卷配置、卷價格。這也是近年來消費電子板塊深度調整的主要原因之一，也是消費電子賽道急需擁抱人工智能的核心邏輯。

　　換新潮或為基金貢獻高彈性

　　關于當前AI廠商與消費電子賽道的雙向奔赴所帶來的第三次產業周期，許多基金經理預計AI或將大幅度提高終端消費者的使用體驗，從而使得AI手機的出貨量在2025年出現躍升式增長。

　　“AI在消費電子終端的應用非常廣泛，我比較看好AI手機，AI滲透率的提升將有望給手機行業帶來長期投資機會。”在2011年以消費電子研究員身份加入長城基金的基金經理陳良棟表示，自2023年8月以來，國內外智能手機品牌都在積極引入AI功能，使得智能手機實現了智能交互、AI文本創作、AI修圖、實時語音翻譯等特色功能，有效提升了用戶的使用體驗。但目前AI對智能手機的賦能仍然處于發展初期，未來將會解決更多消費者痛點和需求，潛力巨大。

　　陳良棟認為，如果說2023年是手機端側大模型AI的落地之年，2024年就將是AI手機的快速發展之年。今年6月WWDC 2024發布集成AI功能的操作系統iOS 18，成為AI手機發展的重要里程碑，預期2024年到2028年，生成式AI手機占全球智能手機出貨量占比有望從16%躍升至54%；2026年，全球AI手機累計出貨將超過10億部；預期2023至2028年，AI人工智能手機出貨復合年增長率或將達到63%

　　華商電子行業量化基金經理艾定飛認為，當前時點消費電子板塊的估值水平處于相對較低位置，性價比可能較高。未來的成長空間或許主要在于手機等創新產品和終端與AI的結合，隨著科技發展和AI產業升級，估計整個消費電子行業的成長空間很大。中長期來看，消費電子行業的利好主要在于終端的創新和AI功能提升帶動需求和縮短終端替換周期，需要注意的風險是創新或不及預期。

　　在AI對消費電子的影響方面，國泰基金章椹元也表示，AI的發展加快了消費電子換新，這種換新會超越正常的自然周期。加入AI后的設備，如手機、汽車，通過賦予機器自己去總結、歸納和推理的能力，使其相比于未使用AI的設備，效率優勢會逐漸大幅提升，進而促使設備換代需求成為剛需，從0到1的創新過程正在進行，同時整體產業從1到n的覆蓋過程與之重疊，消費電子會有比較大的行情，換新潮有較大的到來可能性。