在單只ETF最高規模突破2500億元之際，滬深300ETF迎來新面孔。

8月2日東財滬深300ETF成立，招商滬深300ETF將于8月16日起發售，加上5月底剛成立滬深300ETF的富國基金，年內已有3家公募宣布“入局”滬深300ETF。不過，拿到“入場券”和脫穎而出實際上是兩碼事。和少數高知名度的“巨無霸”相比，更多的滬深300ETF長期以來默默無聞，博時、興業、民生加銀等旗下滬深300ETF，已有一定年頭但規模卻只1億元左右。

既然如此，招商等一眾公募為何此時發行滬深300ETF，這是一個好時機嗎？未來會強者恒強還是后來居上？

滬深300ETF“迎新”

根據東財基金8月2日公告，東財滬深300ETF于8月1日成立。該基金的募集期為7月15日至7月29日，募集規模2.49億元，獲2212戶有效認購。東財基金還在8月2日公告稱，為更好地滿足投資者的投資需求，于8月2日起將東財滬深300指數基金轉型為東財滬深300ETF聯接基金。前者成立于2022年3月，是一只跟蹤滬深300的普通指數基金。

東財滬深300指數基金的基金合同規定，在規定范圍內且對基金份額持有人利益無實質性不利影響的前提下，若東財基金推出跟蹤同一指數的ETF，東財基金在履行適當程序后可決定該基金是否采取ETF聯接基金模式運作并相應修改基金合同。

此外根據招商基金公告，招商滬深300ETF將于8月16日至9月2日發售。加上富國基金于今年5月底成立的富國滬深300ETF（成立規模7.17億元），截至7月2日今年共有3家公募發行滬深300ETF。

一般來說，指數的投資訴求可分為場外交易和場內交易兩種，對應的基金產品分別是普通指數基金和ETF。但隨著近年來ETF持續走俏，除了個別公司（如上述東財基金）將指數基金轉型為ETF聯接基金外，更多公司選擇了直接發行ETF。

在這里面，滬深300ETF無疑是其中關注度最高的熱門產品。特別是，從2023年8月7日華泰柏瑞滬深300ETF規模突破千億元之后，“巨無霸”滬深ETF接連出現。根據同花順(300033)iFinD數據，截至目前全市場規模超千億元的5只股票ETF中有4只是滬深300ETF，分別來自易方達基金、嘉實基金、華夏基金、華泰柏瑞基金。截至8月2日，這4只滬深300ETF年內凈流入分別為1215.28億元、778.83億元、813.08億元、1289.97億元，去年全年凈流入分別只有346.73億元、234.69億元、166.27億元、669.06億元。

多數產品默默無聞

雖然“吸金”效應足夠顯著，但這并不是滬深300ETF的全部樣貌。截至目前，全市場已有20多只滬深300ETF（不包括增強策略滬深300ETF），但只有少部分產品能脫穎而出。并且，上述幾只超大規模的滬深300ETF不僅來自頭部公募，還有著10年以上的運行時間，均于2012年和2013年前后成立。

具體看，除2023年鵬華基金發行過滬深300ETF外，2021年后市場再沒發行過該產品。而2019年密集成立的8只滬深300ETF，截至目前規模均不足100億元，其中不乏工銀瑞信基金、匯添富基金、天弘基金、華安基金等頭部公募，同樣也有方正富邦基金、國聯安基金、民生加銀基金等中小公募。甚至，興業基金和博時基金于2020年成立的滬深300ETF，截至今年二季度末規模不足1億元。

既然如此，前述富國等公募為何仍選擇在2024年發行滬深300ETF，這是一個好時機嗎？

“ETF要能看到做大的希望才值得發行，一些基金公司選擇現在發行滬深300ETF，我不太能理解其中的布局思路。”一家大中型公募的產品總監對券商中國記者分析稱，ETF業務和互聯網模式很像，都具有“贏者通吃”特征。截至目前，滬深300ETF的“頭部先發優勢”已非常明顯，新發產品短期內很難做大。從過往一段時間看，除了少數幾只產品外，其他滬深300ETF的規模基本沒有大的變化。

也有業內人士認為，這是出于產品布局戰略持續性考慮。“我也關注到了今年的滬深300ETF新發現象。對能力強的基金公司來說，在寬基大品種布局上是不能掉隊的。即便沒有先發優勢，滬深300ETF起碼也是個持營的關鍵品種。基金公司如果券商渠道能力強，對發行滬深300ETF也是一個優勢。”華南一家頭部公募品牌總監對券商中國記者稱。

此外，深圳一家公募品牌人士認為，主流寬基ETF是基金公司深耕機構業務的一個重要方向，對滬深300ETF等代表性產品而言，這更是一個長期發展趨勢。雖然已有幾只規模較為顯著的存量產品，但隨著配置資金持續流入（或者會加速流入），承載資金的產品數量需要有所增加。

后入者如何爭取機會？

基金公司雖在戰略考慮上給出布局滬深300ETF的理由，但他們也基于上述現狀給出了謹慎預期。

“和先發優勢產品不同，后面發行滬深300ETF做大規模會需要時間。成立后，短期內可能難以做大，但可以在行情支持的情況下逐步展開持續營銷。規模大的產品，也都是一步步做出來的。”前述深圳公募品牌人士稱，這兩年的ETF大發展讓大家都看到了寬基指數的價值，發展這類產品依然是必要的。不少基金公司此前在細分賽道主題ETF上發力，但這類產品更依賴結構行情。從這兩年震蕩行情來看，寬基ETF的穩健抗跌效果會更明顯。

“滬深300ETF是高度同質產品，在一個具有廣闊增量需求的市場里，先入者固然會有先發優勢，但后入者也依然會有機會。”一位中小公募高管對券商中國記者說道，從近年發展來看，滬深300ETF的迅速發展和大體量資金申購有密切關系。未來，大體量資金的來源還可以更加多元、更加分散。“特別是，一些旨在維護市場穩定、提升市場流動性的資金，未來的交易范圍還可以進一步擴大，廣泛覆蓋到大部分滬深300ETF，而不是少數幾只大規模產品上。”

該公募高管認為，滬深300ETF是ETF戰略中的核心產品，有能力的基金公司都應布局，且為時不晚。“之所以說是戰略品種，是因為在行情和趨勢里，滬深300指數的表現起到‘主線’作用，圍繞在主線周圍的不同行業或主題板塊，會呈現出不一樣的波動特征，大于或小于滬深300指數。因此，基金公司布局ETF既可以單獨聚焦滬深300等核心指數，也可以廣泛布局各類主題ETF，但前提要對主題指數進行有效篩選。”

富國基金認為，滬深300股債性價比突破歷史極值，配置價值凸顯。此外，滬深300指數的順周期屬性較強，成份股中順周期上市公司的總權重接近50%，或將受益于經濟修復。另外滬深300的估值與經濟走勢“亦步亦趨”，滬深300指數有望迎來估值擴張。

數據顯示，截至8月2日，全市場股票ETF規模約2萬億元，但僅滬深300ETF規模就超過了5千億元，占比超過1/4。“中國指數基金的蓬勃發展尚處于初期階段，未來很可能會有單只萬億元規模的ETF出現，從這個趨勢去看，如果能以新發滬深300ETF方式加入其中也是值得的。”前述華南公募品牌總監認為。從成熟市場的經歷來看，單只股票ETF的最大規模目前已能達到5000億美元。

校對：劉榕枝