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　　油價周五暴跌刷新了半年來低點，幾乎完全回吐了年內漲幅，距離年初低點咫尺之遙。歐美油價日內高點一度回撤超4美元，SC在人民幣大幅升值壓力之下跌幅更大。油價波動幅度迅速升級，三天之內油價經歷了一輪迅速的過山車行情，大開大合的走勢讓投資者難以招架。這樣的極端行情的出現背后是地緣、宏觀多重關鍵影響因素下交易邏輯的切換。這樣的走勢并不能說其不合理，恰恰反映了作為大宗商品之王其影響因素復雜的一面。但這樣的極端表現給投資者的交易帶來了很大挑戰，而這種局面并沒有結束，接下來一段時間仍面臨包括中東伊朗對以色列報復等地緣風險的沖擊，及宏觀恐慌情緒宣泄之后市場接下來預期的調整等影響，油價仍將保持高波動狀態。

　　周五全球金融市場可能是2024年最重要的一天，白天日本股市以史上第二大跌幅暴跌5.8%領跌全球股市，全球金融市場似乎都嗅到了風暴即將來臨。而晚間美國公布的非農數據將這場金融風暴引入高潮，美國股市大跌。美國就業增長數據大幅低于預期引發了市場擔憂，根據薩姆法則如果失業率（基于三個月的移動平均值）從去年的低點上升半個百分點，那么經濟衰退幾乎總是已經開始了，而這正式市場擔心的地方所在，也成為過去一段時間市場交易的主邏輯，市場擔心美聯儲已經落后于形勢，本應早些降息。隨著美聯儲降息預期迅速升溫，美元大幅回落，人民幣大幅升值。同時為了回避不確定性，各類資產遭到了集中性拋售，比特幣、黃金白銀、原油均在非農之后出現了大幅回落，但比較有意思的是另一個比較關鍵的大宗商品銅卻沒有出現明顯的跌幅。

　　當前油價已經回到了過去2年的區間下沿附近，是否選擇破位下行是市場自然高度關注的焦點，接下來一段時間對原油來說最重要的方向選擇，在這之前在歐佩克+減產的努力之下幾次化解了油價破位下行風險，隨著時間推移歐佩克+對油價的護盤支撐作用逐漸減弱，油價最終跌穿減產底的預期已經在不斷提升，這個時間點已經越來越近，會出現在8月嗎？目前來看原油市場供需仍然是相對健康，但遠期過剩壓力堪憂，當前歐佩克+沒有退出減產之前預計仍會努力護盤。從油價表現來看，周五原油經歷了大幅下挫，但這個過程原油市場月差結構及成品油裂解差表現平靜，月差與上一交易日持平幾乎是沒有變化，這也意味著周五夜盤非農風暴沖擊下油價的大跌交易的是投資者情緒及預期，情緒宣泄之后，市場大概率還是會有修復過程，當前原油市場供需壓力不大再疊加中東地緣風險的進一步發酵，從周五盤后油價有所反彈來看，下周油價仍存在反復可能，連續暴跌風險較小。

　　8月1日歐佩克+聯合部長級監督委員會（JMMC）會議上伊拉克共和國、哈薩克斯坦共和國和俄羅斯聯邦保證實現它們向歐佩克秘書處提交的自2024年1月以來產量過剩的數量的補償計劃。另外歐佩克+強調逐步退出自愿減產的措施可以暫停或逆轉，這取決于當前的市場狀況。根據最新調查歐佩克7月份原油產量下降6萬桶/日，降至2699萬桶/日。另外中東地緣方面也讓投資者對供應端變化保持警惕，伊朗伊斯蘭革命衛隊聲明稱，哈馬斯領導人哈尼亞是被其房間外一枚裝有約7公斤彈頭的近程炮彈擊中身亡，殺害哈尼亞的恐怖行為是由以色列策劃并實施的，得到了美國政府的支持。美防長下令調整軍事態勢，向中東地區增加軍事部署，而整個周末期間中東地區地緣事件也不斷出現；有消息伊朗報復行動將升級或瞄準以色列腹地，美國中央司令部司令庫里拉于當地時間周六抵達中東。美國和以色列官員表示，伊朗預計將在周一發動攻擊。由于中東地區軍事升級的風險加劇，多國近日發布旅行警告，一些航空公司取消了部分前往以色列等地的航班。

　　而EIA周度數據顯示目前石油市場供需壓力不大。報告顯示美國至7月26日當周EIA原油庫存下降343.6萬桶，預期下降108.8萬桶，汽油庫存下降366.5萬桶，精煉油庫存增加153.4萬桶。美國煉油加工量度過峰值之后開始連續回落，消費數據表現尚可美國汽油消費雖然環比小幅回落但好于去年同期，柴油消費與去年同期差別不大。中國市場最近二周隨著主營煉廠開工率增長，整體加工量有所提升，但受困于利潤較低壓力及國內消費疲弱影響，民營煉廠開工率維持低位，復產動力不足。

　　在周三開啟過山車式的大漲大跌之前，投機者已經減少了對油價的看漲押注，基金在此輪回調過程已經退出了布倫特原油的大部分投機凈多頭寸，明顯比WTI原油上的投機頭寸回落更快，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示截至7月30日當周，WTI原油投機性凈多頭持倉減少31294手至176245手。洲際交易所ICE數據上周布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸減少68359手至77990手。資金的這一行為在近期跨區價差中WTI強于布倫特的變化上體現也非常明顯。而周五非農數據進一步引發了投資者對美國經濟衰退擔憂，在恐慌情緒沖擊之下，原油作為大宗商品之王遭到的拋售壓力最大。不過目前原油市場供需結構仍較為健康，地緣風險也會繼續帶來擾動。現階段在宏觀、地緣、供需等各類影響因素博弈下會原油將保持高波動狀態。雖然油價走勢趨弱，跌幅明顯是超預期，但考慮到油價處在2年來區間低位，行情出現反復仍是大概率事件，注意節奏把握，控制好風險。

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