海外衰退預期升溫，波動加大，短期沒有新數據來扭轉預期，全球的降息（衰退）交易還將延續，從歷史經驗來看，黃金、美債在降息前表現居前。

　　海外方面，7月美聯儲FOMC會議保持當前基準利率水平，關注重心從通脹向就業傾斜，7月美國PMI和就業數據均低于預期，經濟動能明顯放緩，降息交易延續。

　　國內方面，7月PMI數據顯示經濟繼續放緩，外需強于內需，供給強于需求，大企業強于小企業；建筑業活動整體依然處于低位，服務業小幅放緩，居民出行和消費相關的領域景氣相對較好。

　　市場策略方面，債券方面，央行降息推動近期債券市場走強，OMO、MLF政策利率相繼下調，同時多家銀行下調存款利率，國內權益市場風險偏好仍在下行，這推動了各期限債券收益率均明顯下行。7月票據利率持續下行，預計信貸數據表現一般，7月PMI數據小幅下行，經濟基本面延續低位偏弱格局，當前基本面對債市仍相對有利。短期來看，隨著收益率下行幅度較快，博弈情緒和交易結構較為擁擠，后續波動可能有所加大，未來需要關注政策的變化。

　　A股方面，穩增長政策加碼后，當前市場預期已經得到改善。5%經濟目標下，政策發力的確定性較強，疊加海外降息的積極因素逐漸累積，市場上行空間大于下行風險，可以考慮積極做多。結構方面，近期紅利板塊回調的主要原因在于基本面走弱背景下煤炭、有色等資源紅利股受到了需求端的壓制，而盈利穩定性更強的電力受到的影響較小，紅利風格依然占優。中期來看，穩增長加碼下資源紅利受到的壓制將逐漸減輕，而基本面上行的斜率仍將保持緩慢，紅利依然具備較高的性價比。行業上，看好有色金屬、煤炭、家電、非銀、電子 、通信、醫藥生物。

　　港股方面，海外衰退預期升溫，全球資產避險模式可能對港股產生擾動；從中期視角，港股延續上行態勢要依賴于國內經濟實質性回暖。

　　原油方面，短期油價還是會受到海外衰退預期的壓制，中期取決于降息后經濟動能恢復情況以及大選后能源政策差異。

　　黃金方面，海外衰退預期升溫，全球資產避險模式支撐黃金價格；出于抗通脹、避險的目的，疫后全球央行紛紛加大黃金儲備，中長期有利于金價。

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