記者 辛圓

　　國家統計局周一公布數據顯示，初步核算，今年上半年國內生產總值（GDP）616836億元，按不變價格計算，同比增長5.0%。其中，二季度GDP同比增長4.7%，增速較一季度放緩0.6個百分點。

　　二季度GDP表現不及預期。數據發布前，界面新聞采集的9家機構預測中值顯示，二季度GDP同比增長5.1%。

　　分析師認為，二季度經濟數據呈現出外需偏強、內需偏弱，生產端景氣度由高到低，出口持續向好，物價有所回暖等特點。為繼續鞏固經濟穩步恢復的良好態勢，需要加大政策力度，提振內需，擴大有效需求。

　　東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，得益于外需較為強勁，制造業保持高速增長，二季度中國經濟整體保持穩定。不過，以居民消費為代表的市場需求在二季度表現較弱，對工業生產和整體經濟表現造成一定拖累。

　　“在2月至6月的政策觀察期后，接下來穩增長、穩樓市政策有望持續加碼。其中，三季度在政府債券發行明顯提速的同時，降息降準窗口有望再度打開。”王青說。

　　國家統計局也表示， 總的來看，上半年我國經濟運行總體平穩，轉型升級穩步推進。同時也要看到，當前外部環境錯綜復雜，國內有效需求依然不足，經濟回升向好基礎仍需鞏固。

　　基建投資繼續回落

　　1-6月，基礎設施投資同比增長5.4%，漲幅較前5個月回落0.3個百分點。整個二季度，基建都呈現逐漸“下臺階”的走勢。

　　“二季度基建增速持續回落，除了前期專項債發行節奏偏緩，貴州、天津等12個高負債省市政府投資項目面臨嚴格管控等原因外，還包括近期南方雨澇災害對基建項目施工有一定影響。”王青說。

　　據中國民生銀行研究院統計，1-6月，新增地方債累計發行18259億元，其中，新增專項債發行14935億元，發行進度為38.3%，明顯低于過去五年同期平均59%的水平。

　　分析師認為，三季度隨著地方債、超長期國債發行節奏加快，基建大概率將提速，不過由于地方優質項目缺乏，基建投資上行空間有限。

　　制造業投資連續三個月放緩

　　1-6月份，制造業投資同比增長9.5%，較前5個月放緩0.1個百分點，增速連續三個月放緩。

　　對于制造業投資的連續下行，王青表示，主要有四方面的原因。一是，根據東方金誠的測算，去年5月制造業單月投資增速為5.1%，6月升至6.0%，基數抬高會對今年6月制造業投資增速有一定下拉作用。

　　二是，4月以來南方雨澇災害較重，這不僅對基建投資影響較大，也可能對一些制造業投資項目建設進度有一定影響。

　　第三個原因可能更重要。“近期制造業中長期貸款保持高增，但總體增速呈現較快下行勢頭。其中，6月末制造業中長期貸款余額同比增速為18.1%，5月末為21.8%，3月末為26.5%。這里面主要是金融‘濟水分’，但也可能對有實際需求的制造業中長期貸款投放節奏帶來一定影響。”王青說。

　　第四，他指出，近期海外貿易保護主義抬頭，可能在短期內對國內制造業投資帶來一定影響。

　　經濟學人智庫高級分析師徐天辰指出，制造業投資短期內有望繼續受益于中游設備制造行業的高景氣度，以及設備更新等系列政策的支持。不過，在更長時間維度下，需要關注制造業利潤較低的問題，這一現象導致企業投資回報率不足，進而制約后續投資。

　　房地產投資3月來首次止跌

　　1-6月份，全國房地產開發投資同比下滑10.1%，降幅和前5個月持平，止住了3月以來降幅連續擴大的態勢。

　　5月17日，央行聯合金融監管總局推出取消全國層面房貸利率政策下限、下調房貸首付款比例和公積金貸款利率、設立保障性住房再貸款等一系列穩樓市政策。此后，北京、上海等重點城市紛紛跟進落實，一二線城市商品房銷售開始邊際好轉。克而瑞數據顯示，6月，北京、上海、廣州和深圳新建商品住宅成交面積均創年內單月新高。

　　分析師表示，在一線及重點二線城市剛需脈沖式釋放后，三季度樓市可能繼續處于低位運行狀態，加之房企資產負債表壓力仍較大，這意味著房地產投資也將繼續在低位運行。

　　經濟學人智庫高級分析師徐天辰認為，現階段尚不足以得出地產企穩的結論，主要原因是房企資產負債表依舊面臨很大壓力，房企“銷售下降-財務吃緊-減少拿地投資-無房可賣”的循環仍然存在。

　　王青指出，5月17日樓市新政密集發布后，從各地執行情況來看，下調首付比、降低公積金貸款利率等措施都已得到較快落實，而最為關鍵的房貸利率下調幅度普遍僅為0.3-0.4個百分點，這與過去兩年的房貸利率平均下調節奏相比沒有明顯變化，恐不足以有效提振樓市、扭轉市場預期。

　　消費增速創17個月新低

　　6月，社會消費品零售總額同比增長2.0%，較5月回落1.7個百分點，創2023年2月以來的最低增速。

　　五一假期消費需求集中釋放后，消費動能有所走弱。今年端午出行人次在去年的高基數上繼續保持增長，但人均消費為367元，約恢復至2019年同期的90%；“618”大促也較為平淡，據星圖監測數據顯示，今年“618”期間全網全渠道累積銷售額為7428億元，相比2023年的7987億元小幅下滑。

　　民生銀行在研報中表示，在端午假期和“6?18”銷售等拉動下，居民短貸季節性回暖，但受當前消費能力和意愿制約，總體強度不及往年同期。

　　財信研究院副院長伍超明指出，當前國內需求不足、微觀主體預期不穩和信心不足的問題依舊突出，房價、股市等均未止跌，意味著居民存量財富收縮趨勢或仍將持續一段時間，其對消費的負面沖擊不容小覷。

　　徐天辰也表示，對于收入不確定性的擔憂使居民消費維持謹慎，預計消費將繼續呈現“高價（消費）弱、低價（消費）強”的走勢，汽車、金銀珠寶等消費品增長可能較為乏力，食品類、日用品類等增速可能較快。提振消費宜放眼長遠，關鍵是通過改革承諾提高居民信心和消費意愿。

　　6月份，限額以上商品中，同比漲幅最高的分別為糧油食品類、煙酒類、石油制品類，分別增長10.8%、5.2%和4.6%；化妝品類、家用電器和音像器材類、汽車類表現較差，同比分別下降14.6%、7.6%和6.2%。