美聯儲結束縮表在望，但實際收官日期取決于降息步伐和融資市場壓力。

　　決策者暗示將在年底前完成美債減持，華爾街許多人認為量化緊縮不太可能突然結束。但最近疲軟的經濟數據和流動性壓力風險給前景蒙上了不確定性。

　　“如果美聯儲打算刺激經濟，那么可能停止縮表，”美國銀行策略師Mark Cabana和Katie Craig周三在給客戶的報告中寫道。“如果美聯儲目的是讓貨幣政策正常化，那么縮表可以繼續”。

　　越來越多跡象表明經濟增長放緩速度快于幾周前的預期，引發全球債券周一大幅上漲，交易員押注美聯儲和其他央行將在降息方面變得更加積極。

　　過去，政策制定者討論過降息時不停止縮表的可能性，但經濟突然下滑會威脅兩者間的平穩過渡。

　　雖然目前3.18萬億美元的準備金普遍被認為充足，但如果美聯儲讓這個數字下降太多，可能會引發類似于2019年9月的隔夜融資市場波動。美聯儲自2022年6月以來一直在縮表，近期放慢了腳步以緩解貨幣市場利率的潛在壓力。

　　不過融資市場正在顯露承壓跡象。在美國政府債券發行和一級交易商美債持有量高企的情況下，隔夜回購利率正在上升。

　　與此同時，美聯儲隔夜逆回購工具（RRP）本月每個交易日都下降，創三年多來最低，直到周四才止住跌勢 ，回升到了3030億美元。

　　即使資金面壓力變得更加嚴重，美聯儲已準備了后備方案來解決潛在的流動性壓力，其中包括提供相對容易獲得融資來源的保薦回購，以及允許符合條件的機構用債券做抵押借入現金的常設回購便利（Standing Repo Facility）。巴克萊策略師Joseph Abate預測，在銀行積極使用該工具前，回購利率將不得不進一步上漲。

　　摩根士丹利的Seth Carpenter，?Matthew Hornbach和Martin Tobias寫道，“兩個可能的驅動因素或許會讓美聯儲提前結束縮表，一個是貨幣市場流動性枯竭，另一個是美國經濟衰退。但我們認為兩者都不太可能發生”。