專題：2024人身險高質量發展研討會

　　8月17日金融一線消息，由新浪財經和慧保天下共同主辦的“2024人身險高質量發展研討會”今日在蘇州舉辦，長城財富保險資管副總經理繳文超出席大會并發表演講。

　　繳文超指出，從保險公司整個資金運營的角度來看，實際上面臨著多重約束。第一，保險資金最本質的約束就是要賺錢，不能虧損收上來的保費，這樣也會損失償付能力，無法給客戶交代。

　　第二，投資范圍的約束，保險行業是白名單制度，證券行業的投資是負面清單制度。證券公司只要負面清單沒有都可以投，保險業是名單內有的才能去投，這是很大的約束。

　　第三是時點性約束，到12月31日報表必須賺錢，連續三年不賺錢，就不會續簽合同，作為保險公司的高管是要做報表的，這個約束性很強。

　　第四是賬戶系統約束，不同期間的賬戶，投資的角色是完全不同的，有一些分紅保單、萬能保單，可能只有兩年就到期，這種情況下會考慮投資股票虧損之后兩年內能否漲回來，賬戶的約束性很強。

　　“我們一直倡導絕對收益理念，因為我們做投資的目的是賺錢，這是最核心的東西，股東給的考核就是給公司賺錢。相對收益從淺層次來講，是基金經理提獎金的一種計算方法，從深層次的角度來講，是他為自己的虧損找的借口。所以保險公司在做投資的時候，不是一個單純的業績指標考核，就是一個‘既要、又要、還要’。”繳文超說。

　　以下為文字實錄：

　　今天我演講的題目主要是從負債的角度看一下權益投資的策略。

　　從整個保險公司資金運用的角度來講，現在保險業面臨這樣一個問題，如果賣了保單，把保單只投固收，公司一定會虧損，如果做股票的話，公司有可能虧損得更多。

　　我之前做過負債端的東西，有時候思考投資怎么回事，在保險公司做投資，并不是單純的把整個投資做好就可以了，更多需要從負債、從財務等很多地方本質上理解投資的目的是什么，投資需要做哪些投資，最終去做投資的決策。

　　我用六個字就把保險業概括出來，保費、投資和資本就代表這個行業。其實我們講的保費的問題、渠道的問題、產品的問題，都是保費，保費就是要把錢收回來，收回來干投資，這兩個業務都是在資本的約束下做的。所以在一個自由的經濟體當中，不需要對市場行為做監管，這些都是約定俗成的。監管的核心就是資本，資本金不足就要少做業務，資本金不足就要限定投資行為。因為我們的保險公司不都是相互制的，大多都是股份制的，所以具體到中國的保險業就面臨這樣一個問題，對于保險公司的投資管理人來講，核心目的就是要給股東賺錢。

　　從保險公司整個資金運營的角度來說，實際上受到很多的約束。

　　第一，保險資金最本質的約束就是要賺錢，不能虧損收上來的保費，這樣也會損失償付能力，無法給客戶交代。

　　第二，投資范圍的約束，保險行業是白名單制度，證券行業的投資是負面清單制度。證券公司只要負面清單沒有都可以投，保險業是名單內有的才能去投，這是很大的約束。

　　第三是時點性約束，到12月31日報表必須賺錢，連續三年不賺錢，就不會續簽合同，作為保險公司的高管是要做報表的，這個約束性很強。

　　第四是賬戶系統約束，不同期間的賬戶，投資的角色是完全不同的，有一些分紅保單、萬能保單，可能只有兩年就到期，這種情況下會考慮投資股票虧損之后兩年內能否漲回來，賬戶的約束性很強。

　　現在保險業面臨什么問題呢？就是面臨國債收益率曲線一直往下走的問題，不做權益投資肯定虧損，如果做權益投資可能虧得更多。所以每家公司都必須根據自己負債的特點、管理能力的水平，以及償付能力的水平來決定選擇什么樣的投資策略。每一家公司的權益投資策略一定是量身打造的，投資策略取決于負債，而不是取決于怎么復制或者學習別人。

　　從保險公司權益管理上來講，這個年代對于保險公司投資的領導要求更高，不光懂投資，要懂負債，要懂精算，懂財務，把這些融合在一起，才能成為一個好的投資管理人。在過去很多年，很多保險公司在考核中往往把相對收益列入對投資經理主要的考核，我覺得這是造成保險公司這幾年權益投資虧損很大的原因。

　　從長城人壽來講，我們一直倡導絕對收益理念，因為我們做投資的目的是賺錢，這是最核心的東西，股東給的考核就是給公司賺錢。相對收益從淺層次來講，是基金經理提獎金的一種計算方法，從深層次的角度來講，是他為自己的虧損找的借口。所以保險公司在做投資的時候，不是一個單純的業績指標考核，就是一個“既要、又要、還要”的過程。

　　所以保險公司怎么能夠把投資做好？

　　第二，保險公司一定要對宏觀和策略有整體判斷，有公司層面的統一決策。

　　最后總結一下，過去三年的整個投資戰略，2022年之前，我們投資策略就是陣地戰，在這個地方埋伏好，跟別人硬碰硬的賺行業和板塊的錢。去年的策略是游擊戰，不放松有利條件的運動戰，完全單獨的個股賺錢。到了今年我們發現單純的個股，怎么挖都賺不到錢，所以我們今天的策略叫開辟敵后戰場，打到外線去，看好一個板塊，就把所有的錢就派到這個板塊，什么叫打到外線去？港股很便宜就買港股，所以這是不同階段的投資策略。

　　總體來講，每家公司用什么策略，取決于每家公司的負債結構，我們也希望各個保險公司有機會多交流，一起合作把中國的資本市場做好，謝謝大家！