專題：聚焦2024基金二季報：業績比拼開啟，誰是大贏家？

　　近日，多家公募基金陸續披露2024年二季報，多位基金經理的調倉情況也浮出水面。其中，國投瑞銀基金經理施成管理的基金率先披露了二季報。最新披露顯示，截止二季度末，施成在管基金規模為95.34億元，相比于一季度末120億元的總管理規模，降幅明顯，施成也退出了“百億基金經理”的隊列。

　　根據天天基金數據統計，目前施成共管理10只基金，上半年及近一年的收益率均以慘跌收尾。其中，國投瑞銀產業趨勢混合A近一年業績跌幅達-43.01%，近兩年業績跌幅高達-63.85%。除此之外，國投瑞銀產業趨勢混合A的基金規模也在不斷下降，二季度凈資產規模為12.07億元，較上期環比下降17.59%。在國投瑞銀產業趨勢混合A基金吧中，不少基民紛紛表達了對基金經理操作的不滿。

　　從國投瑞銀產業趨勢混合A二季度持倉情況可以看出新能源賽道仍是施成的持倉重點。具體來說，施成二季度加倉了科達利、億緯鋰能；減持寧德時代、天賜材料、中礦資源、天齊鋰業、璞泰來；新進前十大重倉的有多氟多、江特電機；華友鈷業、贛鋒鋰業退出前十大重倉。前十大持倉占比達71.81%。

　　數據來源：天天基金 ?截止至2024-6-30

　　展望后市，施成在二季報中表示，我們投資的領域，實際上許多環節已經度過供需最緊張的時期，部分環節的盈利已經開始復蘇。特別是其中的龍頭企業，在行業過剩的背景下仍有較強的盈利能力，預計未來這些公司將首先擴大市場份額，之后提升盈利能力。上游資源品，以及具備資源屬性的化工品，目前的價格很可能已見長期底部。預測最晚 2024 年年底后，供給不是新能源大多數環節的主要制約因素，而在全球市場如何打開的問題下，需求成為了是否有行情的主要矛盾。

　　就具體行業而言，設備制造業方面，傳統行業經過了一輪資本開支修復，目前正處于平臺期。新興產業在之前經歷了產能過剩，其擴產節奏將逐漸減緩。總體而言，制造業的資本開支目前處在一個相對較低的水準。預計在 1-2 年后，隨著新興產業的盈利能力提升，資本開支將再度加快。

　　新能源汽車方面，去庫存周期已經結束，大幅下跌的價格將在未來 1-2 年刺激需求。國內的需求仍有潛力，海外的需求空間很大，但需要良好的市場邏輯來引導。供需的錯配最快可能在今年的三季度出現。由于一些環節供給不再增長，甚至產能下降，未來一年內價格上漲的概率較高。隨著需求的恢復，未來行業龍頭將會持續向好。新能源發電行業因政策支持，需求出現了上升。但是供給直到 2023 年年底才放緩節奏，因此去產能是個漫長的過程，盈利能力難以給樂觀的預期。組件的盈利，預計在今年會達到最低點。

　　光儲平價目前在全球其他地區已經開始陸續出現，因此光伏加速替代傳統能源的情況正在出現，而消納問題會帶來儲能的爆發。我們認為下半年光儲將率先出現投資機會。TMT 行業，看好 AI 持續地投入。在 sora 出現后，scaling law 得到市場的普遍認可，因此 AI 資本開支的持續性認同度提升。而AI的硬件終端預期也在升溫，我們預計在未來一年內，頭部廠商逐步會推出多款的 AI 手機等終端硬件，并帶來投資機會。

　　以新能源為代表的業績成長行業，部分環節在2024年已經出現了盈利的回升。儲能、重卡等新需求的提速也在路上，看好2024-2025年能夠兌現成長的公司。?