隨著政策制定者們對物價穩定近在眼前的信心日益增強，再加上勞動力市場的風險也在上升，美聯儲已準備好在9月加息。美聯儲主席鮑威爾可能會在7月30日至31日的政策會議上更明確地表明這一點。

　　但這并不是板上釘釘的事情。美聯儲官員仍然希望看到通脹率繼續向2%的目標下降，然后才會承諾將基準利率從20年來的高點下調。與此同時，鮑威爾和他的同事們也決心不浪費實現美國經濟軟著陸的機會，美國經濟已至少顯示出一些失去動力的跡象。

　　美聯儲官員的關注重點正從通脹轉向勞動力市場。鮑威爾7月10日在美國眾議院表示：“這不僅僅是為了降低通脹。我們需要留意勞動力市場的狀況。”

　　美聯儲青睞的通脹指標已降至2.6%，一度過熱的勞動力市場已放緩至疫情前的水平。雖然美聯儲官員們繼續將勞動力市場描述為強勁的，但他們也表示，隨著職位空缺數量的穩步下降和失業率的逐步上升，勞動力市場可能正接近一個轉折點。

　　美聯儲理事沃勒周三表示：“我確實相信，我們正越來越接近有理由下調利率的時刻。”他表示，勞動力市場正處于“最佳位置”，但美聯儲需要保持這一位置，“失業率上升的風險比我們很長時間以來看到的都要大”。

　　大多數美聯儲官員并未透露第一次降息的具體時間，但經濟學家和投資者將他們的講話解讀為9月降息的信號。瑞銀集團首席美國經濟學家Jonathan Pingle表示：“聯邦公開市場委員會（FOMC）內部有很強的動力在9月降息。你可以看到，勞動力市場的很多領域都在降溫，而這些領域此前一直是表現強勁的。”

　　舊金山聯儲主席戴利表示，勞動力市場的裂痕還沒有嚴重到需要立即采取行動的程度，但他也承認，情況可能會迅速轉變。戴利表示：“我們不希望看到勞動力市場開始大幅走弱、出現動搖，因為到那時，想要恢復就業往往就已經太晚了。”

　　芝加哥聯儲主席古爾斯比周四表示，央行可能需要盡快降低借貸成本，以避免近幾個月來一直在降溫的勞動力市場進一步惡化。古爾斯比指出，盡管美聯儲仍在應對通脹問題，但連續幾個月的數據改善讓他相信，官員們已經重回將通脹率降至2%的目標。但他強調，勞動力市場“絕對是一個令人擔憂的領域”，因為在物價壓力緩解的同時保持高利率意味著貨幣政策“大幅收緊”。

　　美國的職位空缺數量一度在疫情期間創下歷史新高，現已回落至2019年的水平。招聘雖然仍然穩定，但已經放緩，并且更加集中于少數幾個行業。

　　美國失業率在過去三個月逐月攀升，并在6月達到了4.1%。雖然仍處于歷史低位，但卻是2021年以來的最高水平。工資增長也有所放緩。美聯儲理事庫克在7月10日的講話中表示，美聯儲“非常關注”失業率，如果失業率進一步惡化，美聯儲將“做出反應”。

　　消費增長放緩

　　美國勞動力市場的再平衡一直伴隨著消費者支出的放緩，因為高物價和借貸成本令消費者承壓。在美聯儲最新公布的褐皮書中——該褐皮書匯編了對12個地方聯儲所處地區商業狀況的觀察，幾乎一半的地區報告經濟活動持平或下降；而在對未來的展望中，企業的預期是增長放緩。

　　盡管美聯儲官員們繼續強調，政策將以即將公布的整體數據為指導，但他們意識到，在通脹放緩的情況下，僅僅維持目前的立場實際上就是一種緊縮。

　　美聯儲官員們用“令人鼓舞”、“非常好”等詞語來描述最近的一系列通脹數據，這強化了美聯儲的信念，即通脹正處于正確的軌道上。鮑威爾在本周早些時候表示，上一季度的數據“確實在一定程度上提振了信心”。

　　政策制定者還強調，在做出降息的重大決定之前，需要更多的信息。紐約聯儲主席威廉姆斯周三表示：“我們實際上會在7月至9月期間了解到很多東西。”

　　美國大選

　　投資者目前已充分定價美聯儲將在9月降息。自上月底以來，對美聯儲政策敏感的兩年期美債收益率暴跌了約30個基點。

　　不過，共和黨總統候選人特朗普表示，美聯儲不應在大選前降息。北達科他州共和黨參議員Kevin Cramer表示，美聯儲在11月之前的任何政策舉措都可能造成“不良印象”。

　　美聯儲官員的早期溝通也可能有助于向公眾說明理由——鑒于在距離美國大選不到兩個月的時間里，降息的政治形勢令人擔憂，這是一項重要任務。

　　Wolfe Research首席經濟學家Stephanie Roth表示：“現在的風險是，高利率會導致勞動力市場真正放緩。而由于存在政治上的擔憂，美聯儲想把這個信息傳達出去。”

　　當被問及美國大選可能如何影響降息時機時，美聯儲官員強調不會介入政治。美聯儲甚至在本月早些時候提交給國會的半年度報告中加入了一個特別關注部分，討論獨立性和透明度的重要性。

　　鮑威爾及其同事們釋放出的信息是，美聯儲將無視選舉時間表，采取對經濟最有利的措施。戴利表示：“現在是時候正視我們的雙重使命了。”“在我們進行風險管理的同時，我們必須關注這兩方面，以實現可持續的價格穩定和充分就業。”